特里芬难题：1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”这一内在矛盾称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”

我认为特里芬难题并不存在，特里芬难题成立有一个先决条件，就是特里芬只考虑了贸易条件下美元流动对美元作为结算与储备货币的影响，但是影响美元流动的不仅仅是国际贸易，按照国际收支的三大项目，国际贸易、国际资本流动、国际转移支付来看，实际上影响美元流动和币值稳定的还有国际资本流动和国际转移支付。国际转移支付可以暂时不考虑，而国际资本流动却不能不考虑。可以想象一下，如果美元的国际资本流动是逆差的，那么就可以保证流出美国的货币在海外不断沉淀，但是同时保证美元的币值稳定，因为国际资本流动带来的是美元的流出，同时带来的是未来的收益！

所以解决特里芬难题的办法就是，保持国际贸易的顺差，同时资本投向海外，保证国际资本项目的逆差，这样就可以在国际收支逆差的同时，也就是美元不断在海外沉淀的同时，保证美元币值的稳定。

特里芬难题就解决了。

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天上的小小鸟

2013-02-04