沃伦·巴菲特在人们心中往往是一位保守的价值投资者，长期钟情于大盘蓝筹股票，并曾公开将金融衍生品称为大规模金融杀伤性武器，但事实上，他自己却是看跌期权的铁杆玩家，多次利用卖出看跌期权的方式以优质的价格成功完成资产配置。
可口可乐是沃伦·巴菲特持有最大的一只股票。巴菲特曾不止一次在公开场合表示，他将永久持有可口可乐股票。目前他持有约4亿股，占他所持全部股票的20%。巴菲特1988年首次买入可口可乐大约10亿美元的股票。那时候，华尔街人士认为他的行为太过疯狂。但仅仅两年以后，他的投资就升值了2.66倍。
1992年初，可口可乐公司的股价结束了约5年的快速上涨，进入调整阶段。虽然巴菲特在1988年买入可口可乐股票后已经获得了约300%的回报，但他仍然坚定地看好这家公司的发展。巴菲特曾经评论说，他将永久坐阵可口可乐。最好的情景便是，坐在可口可乐公司里，什么也不做。“如果你给我1000亿美元，让我放弃可口可乐在世界汽水饮料行业的领军地位，我会把这1000亿退还给你，并告诉你，这办不到。”
那么巴菲特是怎样机智地利用期权交易实现心仪股票的底部增持呢？
1993年4月，巴菲特以每份期权1.5美元的价格卖出了3百万份可口可乐公司股票的价外看跌期权合约，这些期权的执行日期为1993年12月，执行价为35美元，当时可口可乐公司的股票价格约为40美元。在此之后他觉得还够，又加卖了2百万份看跌期权合约。这样，通过卖出看跌期权，巴菲特一共拿到了750万美元的现金。
如果在12月17日，股票价格高于35美元，那么巴菲特这些期权费就落袋为安了，如果可口可乐价格低于35美元，那么他就必须以33.5美元的价格（$35-$1.5期权收入）购入可口可乐。但由于巴菲特本身就有不断增持可口可乐的意愿，在他看来,这也是一个非常合理的价格。因此，对他这样的一位长期投资者而言，这是一个双赢的局面。
可口可乐公司的股价走势确实没让巴菲特失望，1994年初开始了持续的上涨。
2008年的九月，巴菲特在购买柏林顿北方圣塔菲铁路公司的股票时再一次使用了卖出看跌期权。当时伯克希尔·哈撒韦的子公司卖出了约五百五十万份行权价为80美元的看跌期权。这些期权都是2008年到2009年市场剧烈波动时卖出，因此得到了丰厚的期权收入。这些期权收入为巴菲特后来买入这些公司的股票节省了大量的资金。
需要特别注意的是，这种策略的前提一个是投资者希望以低于当前市价买入股票，二是投资者对后市行情的判断应该是偏中性，或略微看涨。这样期权到期会变成虚值。
巴菲特是以价值投资闻名的泰斗级人物。卖出看跌期权的股票标的选择的是他充分研究过，有十足把握股价不会剧烈下跌的可口可乐和铁路公司。同时长期看好这两家公司的发展。因此，卖出看跌期权的策略在巴菲特的手中使得他的资产配置如虎添翼。
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(2015-04-08 15:51:49) 
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