真正值得投资的公司，盯住一个指标就行！

贝壳投研 12-02 有一些公司股价不断创新高，但它的价值可能远远不止这些；而有些公司一段时间内股价“虚高”，很可能过两天就没落了。那么，我们任何从众多公司中找到具有高成长价值的好公司呢？ 贝壳投研（ID:Beiketouyan）在研究中发现，行业空间、市场竞争和商业模式等因素都是寻找好公司的参考指标，但这些相对来说是比较大的范围。有一个具体且使用起来简单的指标就是ROE，也称净资产收益率。 芒格曾经表达过一个看法：企业的长期投资回报率一般会向ROE看齐。这就更能说明ROE是我们选择好公司的重要指标。

一、ROE简介 ROE=净利润/净资产×100%，净资产就是股东权益也称所有者权益，公式里的净资产=（期初净资产+期末净资产）/2。 因此，净资产收益率（ROE）又称股东权益报酬率或权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标，它代表每单位净资产能够为股东创造多少净利润。 在杜邦分析体系中，ROE=净利润/所有者权益=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，这里就不再详细展开。 每个企业的ROE水平都不相同，比较常见的情况就是ROE在10%-20%之间。ROE低于10%且正负不定的公司，一般不会碰；ROE大于20%的公司通常是没有问题的，ROE越高，说明企业的盈利能力越优秀。若是根据ROE指标选股，在ROE大于20%的公司中，总能找到一些具备高成长价值的好企业。 对于ROE，我们一般是这样比较的： 同行业内取ROE大的那个公司，例如格力电器ROE25%，美的集团ROE26%，仅从ROE方面来看，美的集团更好；再比如，小熊电器ROE30%，九阳股份ROE22%，只看ROE指标，小熊电器比九阳股份要好一些。 但ROE一般只适用于消费类、医药类、家电类的企业，并不是所有场合都能拿ROE说事。比如汽车制造业，比亚迪ROE只有3%左右，长安汽车ROE甚至为负。

l 还有一点，ROE不适用于短期比较，一般最好拉长战线，这样才能看清一家公司的ROE水平是好还是坏。 二、ROE分类 ROE是我们选择好公司的重要指标，但我们不能仅凭公司一两年的ROE表现就轻易判定公司的好坏。俗话说，日久见人心，路遥知马力。公司有没有长期成长价值，看十年的ROE水平才能初步下结论。 通常，我们将公司的ROE水平分为四个等级：ROE<10%、ROE在10%-15%之间、ROE在15%-20%之间、ROE>20%。注意这里的时间期限是十年左右。

1、ROE<10% ROE水平长期在10%以下，一般不具备高成长价值，确定性也比较低，所以我们一般不会选择这样的企业。但特殊行业和企业除外，上面我们提到的比亚迪和长安汽车就属于种类企业。 2、ROE在10%-15%之间 这部分企业的ROE水平代表着A股大多数公司的情况，说高不高、说低不低，如果我们的分析能力不错，再加上其他判断指标，也能找到具有高成长潜力的企业。 3、ROE在15%-20%之间 如果企业的ROE长期处于15%-20%之间，基本已经比大部分企业优秀了，这类企业的投资回报率还是很可观的，确定性也不错。这些企业多处于成长阶段，我们可以进行跟踪观察，看企业是否还有上升空间。 4、ROE>20% 这一类企业确定性高，连续十年ROE都高于20%的公司，在A股屈指可数，从ROE来看，这就是我们要寻找的那一类公司，一般都是行业内的龙头企业。高ROE就是第一道门槛，在20%的基础上，ROE越高的企业，越具有稀缺性，成长价值越高。 对于这类企业，我们需要注意的是它的高ROE水平还能保持多久。 三、为什么企业的长期投资回报率会向ROE靠拢？ 投资大师查理·芒格持有这样的观点：如果投资只选一个指标，那就是ROE。他认为，只要持有一只股票的时间够长（大概40年），即使买入的价格高，股票的投资回报率仍然和ROE差不多。 原因为何？ ROE是衡量企业盈利能力的重要指标，同时也能衡量企业的资产运作能力。不论企业通过什么方式迅速扩张、资产规模有多大，资产运作得不好，投资这个企业长期回报率也不乐观。 下面我们简单举个例子，验证一下。 假设有甲和乙两家公司，它们的每股股价分别为20元和30元，每股收益都是2元，ROE分别为10%和20%，根据PE（市盈率）=每股股价/每股收益，甲、乙的PE分别为10倍、15倍。 市净率（PB）=每股股价/每股净资产=ROE×PE，由此，甲、乙两公司的市净率依次为1和3。净资产=每股股价/PB，则甲和乙净资产为20元和10元。 40年之后，甲和乙两家公司的净资产将为： 甲公司： 20×（1+10%）^40=905.19元，假设估值不变，PB为1，其股价905.19*1=905.19元，40年年均复合收益率为10.0005%，与ROE10%几乎一样。（年均复合收益率=期末股价与期初股价的比值开N次方再减1) 乙公司： 10×（1+20%）^40=14697.72元，PB为3，股价为14697.72*3=44093.16元，40年年均复合收益率为19.9999%，与ROE20%差距极小。 如果当初以更高的价格40元买入甲股票，即20倍PE，此时 PB变为2，股价为905.19*2=1810.38元，40年年均复合收益率为10%。所以，即使以高价买入40年后收益率也相差无几。 四、总结 综上可知，ROE高的公司一般具备长期成长价值，这样的公司确定性高。当公司的ROE长期大于20%时，同时又具备了稀缺性。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，就像芒格说的那样，以ROE为指标，选择一家好公司，长期持有就完事了。

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学习一下刘正涛白马大道价值投资思路

独家重磅：看好大盘今年4500点的来由（2021-1-13）

原创 刘正涛 武汉刘正涛投资 今天 一、独家重磅：看好大盘今年4500点的来由（2021-1-13） 1、世行预测中国经济是7.9%，高盛预测是8.0%，这个数字是什么意思？今年的GDP是97万亿，如果按7.9%的增速，2021年的经济增幅绝对数是7.67万亿，其中产生各个环节的利润平均超过20%，那么在上市公司这些利润超过1.53万亿。 2、按照目前A股平均的估值，沪指的平均市盈率是18.5倍，深证成指的平均市盈率是34倍，A股的平均市盈率大约在23倍到25倍之间。那么给A股带来35万亿增加市值，A股中位数3200点计算大约70万亿，对应增长1500点，乐观的情绪下会破5000点，打个折上4500点~4600点是没有毛病的，所以从去年就告诉了大家这个算的方法，全行业我们是独家教大家怎么测算的。 一个字，一个字看懂，坚定不移的看大盘今年4500点，忽略任何波动，做好板块轮动即可，涨高了的卖掉，跌出价值的坚定守股，牢记与业绩主升浪白马共成长是投资的大道！ 二、证券历史上，我们是第一个用量化指标来判断什么是好公司的投资方法 ——业绩主升浪投资法则！ 1、不管你信不信，把白马大道的要求，套用到涨得好的大周期牛股，无一不吻合我们的要求，这就是白马大道的厉害。证券历史上，我们是第一个用量化指标来判断什么是好公司的投资方法——业绩主升浪投资法则！ 2、任何时候都不要降低投资标准，只有业绩处于业绩主升浪的好公司才有投资价值；只有资产负债表无暇的公司才有长期投资价值；满足这些要求的公司，只有在超级赛道里面才能诞生。

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刘正涛业绩白马选股思路

刘正涛:好公司的标志

2020-12-28 16:43:33 1、不缺钱，拥有强大的品牌护城河，产品好卖不赊账，自我造血能力强； 2、不差钱，行业景气度高，生产线弹性大，不管产能怎么样扩充，也不需要重资产投入，没有紧急需要的大额投入，更不需要向任何银行借钱； 3、老多钱，企业稳健经营，厚重的企业文化，强大的管理团队，机制运行灵活，拥有核心技术，不创新，就是最大的创新！内生力量雄厚不假外求，良性循环，生生不息，比银行还富有。这几个标准都记住了吗？

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刘正涛业绩白马的要求及逆向思维

2020-12-21 20:15:06 一、业绩主升浪白马的基本要求： 1、超级赛道：整个行业都不景气，你能指望有公司独善其身？最起码很难有大的增长，所以行业景气是第一选择。 2、去年的业绩必须创历史新高，机构预测今年，明年，后年，业绩增幅15%，为及格；业绩增幅20%，为合格；业绩增幅25%，为优秀。 3、科技和周期股的业绩怎么计算？直接在预测的幅度上除以2，资产负债表烂的话要直接除以3。 4、资产负债表必须出色，6大指标必须合理，在同行业板块里面必须排名前3； 5、去年的股价必须创历史新高，如果没有创历史新高的，必然是资产负债表不合格或者隐藏着不可知的风险。

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刘正涛白马大道投资策略

股市不传之谜： 很多的大基金管理人和高手，包括彼得林奇系列的顶尖投资人，都会把原理告诉大家，但是最重要的看家本领一部分是不会告诉你的，下面这段话你们要记下来反复琢磨： 1、我们只坚持一个原则，只有业绩进入主升浪的标的才会进入我们的视野，真正的绩优好公司跟大盘的牛熊无关。 2、熊市里面股价创历史新高的，牛市才会走得更强； 3、股价的涨跌永远来自于业绩的驱动，无论是季报还是年报均滞后于股价； 4、现在的股价与现在所反映出来的业绩和PE无关；

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我们如何判定一个公司是绩优呢？

消费标的出击的标准：a、过去一年的业绩必须创历史新高，这是首要的前置条件。b、业绩增幅15%为及格；业绩增幅达到20%为优秀，业绩增幅达到25%以上称之为优异，就是我们常说的塔尖型企业； 公司报表六要素 1、市值规模 2、销售收入 3、净利润 4、 a资产情况:货币资金，应收账款， b负债情况:流动负债，负债率。预收账款。短期借款。 C、现金流量表。 5、资金周转率，销售周转率，毛利率，净资产报酬率，总资产报酬率。库存周转率，销售成本率等等。 6、融资，商誉等，会影响了股价发挥

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扒一扒爱尔眼科资产负债表

1、上市公司的财务报表很复杂，很多项指标，让你目不接暇。绝大部分人无法抓住重点。由于这只票我们是2019年1月份出击，当时我们关注的是2018~2019年初的财务表现，化繁为简，大家需要关注的重点是6项指标： 货币资金，应收账款，存货，在建工程，商誉，短期借款。只有这6项指标表现出色的公司才值得投资，有任何一项指标表现不合理，坚决远离。 我们投资是优中选优，只选最顶尖的公司，为什么无数次告诉大家？A股接近4000家公司，只有40家公司能进俺的法眼，就是这个原理。 2、货币资金：医院是个收现金的行当，因此最大的特点应收账款不应该高。爱尔眼科从2018年的三季度，手上现金14.69亿，到2019年的一季度15.65亿，说明财务状况很稳定。但是应收票据和应收账款，从7.6亿上升到9.9亿，是有逐步上升的趋势，作为这个体量而言是可以理解的。 3、存货：存货一直维持在3个多亿，不到4个亿，大约是货币资金的30%，这项指标非常出色。 4、在建工程：衡量一个企业是否盲目扩张，最重要看在建工程，在建工程维持在1个多亿到2.5亿之间，说明企业的扩张很有度，不会乱来。 5、商誉：衡量一个企业是否掌握核心技术，就看商誉。因为真正牛逼的公司，应该自己创造核心价值，掌握核心技术，而不是买人家的东西。当时有20多个亿的商誉，这是制约我们出手很重要的一个原因，后来找了好多分析师的文件来看，证明它的商誉是合理的。截止到今年三季度来看，一直表现很温和，这项指标并不太好看，属于合理，但不优秀。 6、短期借款：这是衡量一个企业的造血能力的重要指标，2018年的年报短期借款是2.8亿，三季度是8000万，到2019年一季度上升到6.8亿。在我们理解真正优秀的好公司，这一项应该是空缺，作为营业额达到80个亿的公司，突发几个亿的短期借款也是合理的，请记住，合理不代表优异。 但也足以证明这个企业很出色，为什么呢？2019年的半年报短期借款10.8亿，到三季度再次回到5.8亿。大家看懂了，造血能力强的企业不应该乱借钱。短期借款就应该短期借快速还，一旦一个公司的短期借款异常上升，连续超过4个季度，就要引起高度的警惕。连续超过6个季度，这种公司俺就会望风而逃，马上把它拉入黑名单。 ＃＃＃＃＃＃ 7、净利润：前面6项指标合理以后，最后要落到净利润这一项指标。净利润保持了30%以上，超高速的增长，令人叹为观止。所以哪怕大盘，从3288跌到2850的时候，整个股价也是沿着20天线在上涨的，只有在8月7号的时候踩穿过55天线。

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3、在实战当中大家一定要注意，大家学会正确的使用好黄金分割，所有的软件里面通达信这个功能是最好用的，分GP和GA两种。通常从一波最低点起来，机构建仓大约在40个点以内，黄金分割就是38.2%的位置，有时会做出“双底”，甚至会“三底”，主力吸筹的过程长达两三个月，当然水平高的大约能在25个点以内完成建仓。通常在涨幅61.8%的位置主力会做高抛低吸，这个位置大约能做10-15个点的差距出来；通常涨幅80%到翻倍的位置主力获利已经达到四五十个点，基本上会走了，当然有一些基本面极好的公司涨幅会放大20%，如果市场情绪好，还会放大一定的比例，那要看大盘配不配合。 4、通常涨幅达到80%到翻倍的时候，慢牛股的速度都会加快，所有的散户会热情似火，所以当慢牛股突然的加速的时候，就要引起高度的警惕。一般一波阶段性行情到顶以后会保持一段时间的强势，直到主力调仓完毕，股价就会产生快速的调整，一般调整或者横盘周期都会超过三个月至半年以上，当然特殊强势的龙头会好一点。 5、真正的股价在强势上涨阶段，每一次的调整都不应该破21天线，如果有一天进入横盘阶段，跌破21天线，表明整个行情结束了。 看完这个案例你们是啥感受？每一次恐慌的时候是不是在割肉？而真正的高手会在捡便宜，每一次兴高采烈，当你认为会上天的时候，机构却在离场，对比一下你自己是怎么做的。这个案例写的很详细，有点长，要耐心把重点看懂，今天市面上没有任何一本书能够解说达到这个程度的，你花多少钱在别的地方也学不到，因为没有人愿意把这种压箱底的功夫教给你，哥免费，点赞转发走起。

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琴台评:陶博士从Rps和形态上发现强势板块和强势个股。刘正涛从业绩爆发白马发现主升浪。从同花顺机构预测估值。徐小明从大盘发现宏观走势。小丫阿布从进口替代，利润断层，困境反转发现妖股未来。律动经纬从周期发现行情脉搏。好运哥从板块效应轮动操作龙头短线。个人从三八点及情绪波动掌握买卖。