沪深指数节后继续保持了中期上升趋势，本周在三个交易日下上证指数周K线震荡收星，上涨0.45%，深成指上涨1.62%，创业板上涨0.87%，中小板上涨0.64%。显然，深成指在地产股的带领下本周创年内新高，涨幅也最大。本周，上证指数连续创新高，并有挑战2400点的势头。并且，盘面也延续了之前一贯的风格，权重搭台、个股唱戏格局。几乎每天都保持30只涨停板，同时市场热点有序切换，板块轮动此起彼伏。不过，其持续性较差，热点虽多但较散乱，缺乏主线；同时权重板块脉冲式护盘，其维稳意图明显。因此，我们看到指数已显露疲弱迹象，权重股缺乏上涨的动能，指数上攻动力减弱。这与当前的经济偏弱及政策定向发力密切相关，决策层已明确表态政策将以定向宽松为主，因此这只能维稳到并不能支持指数上涨。

  从国庆期间央行放松银行房地产限贷及利率优惠政策，及政府取消限购政策，这只是对此前过紧政策的纠正，释放刚需，但能否令房地产再度繁荣则值得观察。因此，本周地产股盘中跃跃欲试，但都以冲高回落而告终，其上涨动力明显不足，大盘也未能得到提振。统计局公布的9月份PMI数据为51.1%，与8月份持平，这表明了当前的经济企稳基础不牢固，且三季度经济数据即将公布，料市场情绪将转向谨慎。而中央政府表示不兜底地方债务，这并不表示刚性兑付即将打破，因为决策层要牢牢守住不发生系统性金融风险的原则，就意味着刚兑还将继续。这是本周市场在国内消息面好坏参半下，保持震荡态势。

  而外围市场则动荡不安，美元指数连续攀升黄金持续走低，美股震荡加剧。对本周大盘影响不大，这是因为目前大盘在政策托底及改革预期下，市场乐观情绪占据主导，但若外围市场动荡过久，对大盘的边际影响将变大。因此，综合国内与国外因素及盘面的变化，目前仍需要保持谨慎。

  创业板和中小板本周继续保持上扬态势，但其高估值已接近极限，特别是创业板目前PE为69.75倍，因此创业板上涨空间或已被封杀；同时中小板PE为42.37倍，其估值压力亦不小。并且，从创业板和中小板结构上看，运行在上升趋势的后阶段概率大，因此需要严重注意其潜在风险的释放。

  因此，指数经过连续5个月的上涨，最高涨幅已约17%左右，有近400点的上涨空间。在目前偏弱的经济环境及政策维稳，同时流动性并不充沛下，改革的利好预期也较充分消化。并且，目前80%-90%的个股都在高位运行，创业板和中小板其高估值尚未消化。故而，我们充分相信在改革的背景下，市场已经运行在牛市初级阶段，但牛市也需“歇歇脚”特别是前述因素始终未能有效解决，因此我们建议目前应保持谨慎。

  技术上，从本周市场表现看，大盘每天盘中跳水，虽然随后都被拉起，但在高位留下的下影线则表明先知先觉资金或已开始撤离。同时，指数结构上也反应出大盘运行牛市第一浪后阶段概率大。不过，目前指数上升趋势较好，仍有余力上攻2400点，但建议此时保持谨慎。根据今天的分时结构和K线看，预计下周大盘或冲击2400点，维持冲高回落概率大。操作上，切勿盲目追涨，可逐步逢高派发，短线个股须控制仓位介入。