资产回顾

上周，全球股市普遍上涨。因监管机构严查非法配资，A股宽幅震荡，中小创指后半周显著回落。国内货币市场因缴税期来临而略有转紧，债市大致持平。商品方面原油上涨，金价因美元走弱提振而小涨。预期需求稳定及供给扰动，基本金属，黑色系略有上涨。

宏观展望

海外方面，经济动能放缓，与之伴随的流动性过紧预期修正，是今年以来海外宏观的主线。本周议息会议可关注：1）美联储的经济预测；2）加息预期；3）停止缩表的时点的表述。预计美联储鸽派转向将进一步确认。

国内方面，1-2月经济有所企稳，工业增加值增速较12月有小幅提升。在该轮稳增长中，民营企业的境况受到中央的高度重视，私营企业景气较去年低点明显好转。基础设施投资额维持在去年10、11月水平，制造业投资下降。商品房销售面积已经连续三个月未下降，新开工面积下行但预计后续会有所好转。

多元资产

A股：主题投机和场外配资受到监管压制，短期抑制投资者风险偏好，而外资流入节奏也有所调整，短期看市场资金面或有小幅恶化。考虑到提高资本市场地位的大方向，及信用也出现好转，预计市场大幅下跌可能性较低；结构上，成长趋势强度出现了弱化，短期价值风格可能占优。

港股：外部货币宽松预期进一步强化，国内政策层面保持积极，境内资金对港股的偏好有进一步上升的可能，港股市场短期调整空间有限。对港股保持积极，结构方面国企指数相对占优。

债券：基本面看，1-2月国内宏观经济已有改善。政策面看，金融高层高层两会期间传递货币政策宽松空间有限的讯息的间步但对政策的相互利用，，但有意维持货币市场宽裕状态。情绪面看，清查场外配资或短期抑制股市风险偏好。综合判断，利率债收益率短期或难打开下行空间。对债市维持中性，结构以中高等级信用债和可转债为主。

原油：OPEC减产延续至6月，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁等因素缓解了原油供给的压力，需求端美国炼厂开工率缓慢提高，淡季逐渐结束，原油供需格局逐步改善。预计油价短期仍将在高位运行，下行空间较小，维持中性配置。

黄金：因近期经济数据疲软，市场对美欧央行货币宽松预期进一步强化，这对金价有所支撑。但美国核心经济数据依然维持韧性，美元指数短期下跌空间不大，这将制约金价的上行空间。预计金价短期震荡，维持中性略低配。