9月30日消息，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，并从2018年起实施。消息发布后，各大券商表达了不同的看法。联讯证券李奇霖解读称，此次定向降准保守估计释放大约7000亿流动性。本次定向降准幅度大，大行全覆盖中小行在90%以上；天风证券廖志明更表示将释放约1万亿流动性，平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点；李大霄也第一时间表达了看法，这次定向降准对经济增长有正面作用，对股票市场属正面消息；东北证券认为从对A股市场的影响来看，降准将增加节后市场的支撑，下行调整空间将受到约束。 

 央行突然公布定向降准，确实属于突发利好，此次虽然没有全面降准，但仍属于针对性货币宽松，仍然是稳健的货币政策，同时也是对冲美国缩表！而且是定向给支持小微企业的银行，这会使得大量的银行更加注重小微企业的贷款，有利于实体经济！结合央行表态和各方分析师的观点来看，0.5%和1.5%的两档降准，第一档几乎能覆盖“绝大多数商业银行”。不过第二档能达到要求的银行可能有限，更多可能是信号和正向激励意义。而且，0.5%的福利几乎人人都有，如果银行能在今年剩下的三个月里抓紧调整，达到了1.5%“优惠”的条件，央行能定向释放的流动性有可能会更多。

 为啥要推到3个月后才定向降准，目的是为了让这些企业在这三个月内大力发展普惠金融，把款放出去，刺激消费 。除了房地产紧缩之外，其他应该全面宽松，同时对大型企业融资，应该超常紧缩。虽然，也不排除可能有少部分款项依然会流入房贷，但是没关系，管理大方向即可。或许方向是对了，但是，这一次效果难料。因为，金融机构不缺钱，缺钱的是非金融机构市场。所以，降准，没有用。因为，银行不稀罕你那点1%到1.5%的额度的增加，他们只关心的是自己的小额贷款 公司如何把款放出去赚高利贷。本来，金融机构的资金就是过剩的，所以，降准后的效果作用有限。未来政策导向，有可能是，致力于大力发展向个人消费以及小微企业的信贷，说普惠金融太抽象了。

 总的归纳来说。央行终于降准，但这一次要等到三个月以后。这似乎又是一次工具创新——以往的降准，多在一个星期内开始生效，而这一次央行不仅“定向”，而且有三个月的“时滞”。央行没觉得货币政策需要做多大的调整，央行认为要调整思路的是机构以及市场。

 首先，这是一次“定向降准”，定向降准的标准是执行普惠金融的力度。央行先给予了绝大多数金融机构50个基点的降准——因为向普惠金融提供贷款达到上年增量或者存量的1.5%，似乎并不是一个难以完成的目标。但如果想拿到另外50个基点的额外降准，那么不好意思，央行也说了，这些机构是执行普惠金融有突出表现的机构——其向普惠金融的贷款需要达到存量或者增量的10%。这一个骤然提高的门槛，意味着央行并未实质性认可市场高呼的“降准之声”。

 第二，目前市场存在的真正问题是“价格双轨制”，即对于银行业金融机构和非银行类金融 机构的利率水平存在着明显的差异，真正需要资金的非银金融 机构跟普惠金融似乎沾不上边。换句话说，降准释放的资金不是为了解决（也无法解决）市场的流动性结构矛盾。

 第三，央行既然已经“降准”，而且要到明年才能根据普惠金融执行情况才能正式实施，也就意味着短期之内如果不出现严重的金融风险事件，央行不会再调整准备金政策。市场的资金面紧张局面只能通过自身行为来调节，央行不会就此再度进行指导。

 事实上，央行公开市场操作已经显示出不愿意放松流动性阀门的决心，尽管市场一直对于各类流动性工具的使用有诸多揣测，但实际状况却显示，央行认为，市场的问题在于自身的杠杆，与其总量调控并没有直接的关系。在这样的思路下，央行给予了市场一个“延迟降准”，某种程度上算是给大家一个明确的信号——货币政策不能解决市场的结构性矛盾，央行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”，尤其在经济基本面并无恶化的状况下，央行找不到全面“降准”的理由。

 以上分析仅是一家之言，仅供参考，风险自负！

中国人民银行有关负责人就对普惠金融实施定向降准政策答记者问

 1、与原来的定向降准政策相比，此次对普惠金融实施的定向降准政策有哪些变化？

 答：人民银行一直注重创新调控方式，在保持总量适度的基础上，适当发挥结构引导作用。运用差异化的存款准备金政策支持结构调整就是其中的一种探索，2014年即开始对小微企业和“三农 ”领域实施定向降准政策。特别是县域农村金融 机构信贷投放集中在小微企业和“三农”领域，较早就享受了幅度较大的定向降准政策，其存款准备金率大幅低于全部存款类金融 机构的平均水平，且满足新增存款一定比例用于当地贷款的达标县域农村金融机构，还可享受一个百分点的存款准备金率优惠。

 此次对普惠金融实施定向降准政策，是根据国务院部署对原有定向降准政策的拓展和优化，以更好地引导金融机构发展普惠金融业务。一方面，原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款，此次对普惠金融实施定向降准政策不仅覆盖了上述贷款，还将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款，政策外延更加完整和丰富。另一方面，对普惠金融实施定向降准政策还对原有政策标准进行了优化，聚焦真小微、真普惠，指向单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，政策精准性和有效性显著提高。

 2、对普惠金融实施定向降准政策的考核标准为何分为两档？

 答：对普惠金融实施定向降准政策保留了原有两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点。这一标准基本适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况，有助于鼓励其将信贷资源持续向普惠金融领域倾斜。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大。当然，这一档标准相对较高，只有在普惠金融领域贷款投放较为突出的商业银行才能达到，但这有利于建立正向激励机制，也属定向降准政策题中应有之义。

 按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。由于2018年初对普惠金融领域贷款首次考核时将使用2017年年度数据，一些商业银行还可以通过在今年后3个月中更多地将新增或盘活的信贷资源配置到普惠金融领域从而满足考核标准，一些商业银行还可能从第一档进阶到第二档，政策的正向激励作用将得以体现。

 3、对普惠金融实施定向降准政策是否意味着货币政策转向？

 答：对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为经济稳定增 长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。