加载中…保荐人、主承销商、簿记管理人、全球协调人的区别
(2021-03-31 15:19:09)保荐人、主承销商、簿记管理人、全球协调人的区别
都是投行在股本融资项目中的角色，题主提到的这些title是港股IPO中特有的。另一位答题者很官方的说了下各个角色的翻译和大致解释，如果想了解更专业的，可以去读一本资深ECM
Banker写的书IPO：A Global
Guide。我来从项目实战的角度喷一下。一般一个大型港股IPO启动，都是从中介招标开始的，如果是大型项目，可能5、6家甚至更多投行都会前去pitch（可以理解为演示、竞标），正式入围的可能会有两三家，这两三家自然成为这单IPO中最重要的角色，联席保荐人。
都是投行在股本融资项目中的角色，题主提到的这些title是港股IPO中特有的。
另一位答题者很官方的说了下各个角色的翻译和大致解释，如果想了解更专业的，可以去读一本资深ECM
Banker写的书IPO：A Global Guide。我来从项目实战的角度喷一下。
一般一个大型港股IPO启动，都是从中介招标开始的，如果是大型项目，可能5、6家甚至更多投行都会前去pitch（可以理解为演示、竞标），正式入围的可能会有两三家，这两三家自然成为这单IPO中最重要的角色，联席保荐人。保荐人的角色主要体现在IBD的项目执行上，帮公司做方案，前期重组、给国资委（如果是国企）、证监会国际部（如果非红筹）报材料，做尽职调查、协调其他中介的工作、撰写招股书、报A-1表、答复联交所反馈等。保荐人，从字面上看，其实是承担了在监管机构那里替发行人背书的责任，这时候跟IPO交易本身的一些重要细节（定价多少、卖给谁）还没有太大关系。当然，招股书披露的内容与后续路演推介的内容肯定是一脉相承的，前期审批过程虽然不卖股票，但投资故事已经定了。
保荐人是向监管机构负责的，所以采取保荐制度的市场才有这个角色，比如香港、大陆，没有保荐制度的地区就没有这个角色，比如美国。你看联交所网站披露的港股IPO招股书预披露版本，上面只有保荐人的logo，而承销商是哪些都空着，就是这个原因。
下面要说的承销商则是真正发挥市场职能的，他们真正负责向市场推介、销售股票。这里面又有一个经常需要打破头争的顺序问题了。
首先，保荐人是跟发行人一起时间最长的投行，也是一路和发行人经历风风雨雨的，他们自然会同时兼任与IPO交易本身来说最重要的一个角色，全球协调人，现在一般都是若干家投行，前面加一个Joint，简称JGC。如果考据一点，这个词一定源自大型、跨国发行的大型IPO交易里。比如香港IPO，本地金融机构肯定吃不下来，全球路演、全球销售的牵头投行当然得是“全球协调人”了。从这个词诞生的本意看，能担任JGC的肯定是国际大行，不同地区都有强大的销售网络。如果不是很大的IPO，保荐人和JGC基本是一样的；如果是更大一点的项目，JGC会比保荐人多几家（比如前面提到没争到保荐人资格的投行），多出来那几家呢，虽然不是牵头投行，也多少能在承销费中分一点。插一句，后面还有一个和Joint类似的限定词“Co-”，比如Co-Manager，初看Joint和Co意思差不多，实际上差别很大，Joint的都是正宫，Co的都是小三。
后面的Lead Manager／Co-Lead
Manager，从字面理解，一般指在全球发售中只负责特定区域销售的承销商，但是呢，从实践中看，这些投行都是打酱油的，跟发行人关系还可以，但是投行本身执行能力一般或者人手有限（比如近几年颇为活跃的在港中资投行），也有可能是挤进去晚了，分个这样的角色，有个交代，赚大钱就别想了，能打酱油、赚league
table已经很好了，至少以后pitch小客户的时候可以吹，某年全球最大IPO，我们也参与过……
其实如果换算成A股的说法，JGC约等于联席主承销商，Lead
Manager约等于副主承销商或者分销商。
Bookrunner是投行里ECM的主要职能，通俗点说，就是“累单子”，假如某家投行不是Bookrunner，但也负责承销，有可能就会遇到尴尬的一幕，你的买方客户也报了单，价格也许跟其他投行拿的单报价一样，但是最后因为你没有负责管理单子，你的客户拿不到份额，发行人也不念你的好。但这只是理论上的，现在的发行人都比较会做人，但凡参与的投行都是“联席账簿管理人”。
当然，喷了这么多，还有一个看图说话的简单方法，一堆投行logo中，最上面一排的最牛逼，同一排的，最左边的最牛逼。比如美国人就是这么干的，完全没有那么多title，都是承销商，如果数量太多，就摆两个主角放第一排，字体放大一号，其余酱油投行都放第二排，字体小一号，或者有顺序，或者按首字母顺序排序。能把logo放到前排靠左的投行，既赚面子也赚里子，经常露脸但是不怎么前排就座的，在外行那里也赚面子，里子嘛，另说。
喜欢
0
赠金笔