事件:8月13日洋河公告拟投入40亿元用于泗阳经济开发区3万吨名优酒酿造技改工程、老厂区及古黄河北侧2.65万吨名优酒酿造技术改造工程(三期)、双沟酒业园区包装物流项目(4.5万吨包装能力)和洋河包装物流中心(二期)配套项目(10万吨储酒罐)。

投资评级与估值:继续略微上调盈利预测,目前我们预计11-13年EPS分别为4.290元、6.888元和10.333元,增长75.1%、60.6%和50.0%,未来三年复合增长率61.6%。预计11-13年收入为123亿、181亿和258亿,增长62%、46%和42%。3个月目标价179元,对应12PE26倍,12个月目标价227元,对应12PE33倍。6月20日《洋河股份调研报告:又到战略买入时》我们再一次揭示了一个很好的买点,目前我们预计股价离年内高点尚有18.7%的上涨空间,而12个月上涨空间约50%。中长线继续战略性看好好行业中的优秀企业,“高端化+全国化”将不断验证洋河的高成长性。

有别于大众的认识:

1、洋河的产能规划与时俱进,自身投资扩产和双沟酒业园区建造将使公司明年年底前形成16.65万吨优质原酒产能(含名优基酒和中高档白酒,尚未包括双沟原有的产能,也未包括洋河普通白酒的产能),为公司可持续发展奠定基础,也将逐步缓解市场对其基酒产能的担忧。根据宿迁市政府规划,未来洋河和双沟两大酒业园区将形成占地15平方公里的庞大产业集群,而泗阳经济开发区此次新增为洋河的第三个原酒酿造基地。

2、洋河的品牌力、产品力共同奠定了其快速成长的基石。洋河酒在唐朝就享誉盛名,多次获得国家名酒称号,品牌基础深厚;其创新研制的蓝色经典系列产品符合现代消费观念:低度化、绵柔清爽化和时尚化(尤其是90后逐渐成为消费主体后)。

3、洋河对“产品力、品牌力、渠道力”的蓝海战略引发行业“鲶鱼效应”,促进了白酒这一传统行业的进步和发展。行业蛋糕在做大,迎来“再朝阳”。洋河自身凭借强大的学习能力、管理能力和执行力以及先发优势,未来省外市场的快速扩张将是持续高增长的一大动力源泉。

4、公司使用闲置资金投资无风险的相关理财产品将提高资金使用效率。

5、我们认为,研究洋河对理解白酒、理解消费品、理解管理、理解营销、理解选股都是有帮助的。(如果洋河和茅台是01/8/27同一天上市,那么过去十年茅台上涨31倍,是所有A股中表现最好的5个股票之一,而洋河则预计上涨100倍左右。

综合产品力、品牌力、渠道力,洋河、茅台、张裕是“酒水三强”)。

股价表现的催化剂:中报披露,8/31临时股东大会召开,市场一致预期不断上调,不断有投资者研究洋河、看懂洋河后转为看好洋河。