准备专门讨论一下套利(arbitrage)与对冲(hedge)。

在讲两者的区别之间，先讲两个简单的例子。

假如某天发现北京东城区与西城区的白菜价格不一样，东城区卖1块一斤，而西城区卖1块5一斤。那么聪明的人一定会想到从东城区大量批发白菜，然后去西城区去卖，从而赚取5毛钱的差价。即便刨去这中间的交通成本，利润也是很可观的。这就叫套利arbitrage.

再假如你一下子买了很多房子开展出租业务，由于担心房子起火等灾难，你给每个房子都买了相应的保险。这样虽然每年你都要从收到的房租中扣掉一部分作为保费，但一旦真的发生了火灾，你的损失不会很大。这就叫对冲hedge.

结论：arbitrage本质上是去获取无风险收益的，而hedge则是为了减少可能的损失。两者的出发点是不一样的。

arbitrage严格意义上来说，可以定义为the practice of getting a risk-free profit at zero cost。
也就是说需满足下面几个条件：
1）必须是无风险的
2）整个过程中投资者不需要自己掏钱
3）没有中间费用

如果一个投资品种在不同的市场价格不一样，那么投资者就可以在一个市场以高价卖出，同时在另一个市场以价格买回，从而搏取其中的差距。当然在现实生活中，不要求这些条件完全满足，因为交易总会涉及到各种费用比如印花税、申赎费等，而且这个买入卖出的操作也可能在多日之间完成。这就决定了大多数的套利并不是无风险，而只能说是低风险的。

当前国内能够开展的最典型的套利模式有：
1）ETF基金与其一篮子股票之间的套利
2）LOF基金在场内场外之间的套利
3）股指期货与现货之间的套利

....

hedge则是由于担心拥有的某一个投资品种发生损失,而买入另一个与其负相关的品种，这样可以在一定程度上减少可能的损失。最典型的例子就是在买入一支股票的同时，买入该股票的认沽权证（put option)。由于权证很便宜，所以该对冲的成本是很小的。如果该股票不幸大跌，该权证会大幅上涨，从而减少了股票上的损失。

现在这两个词经常混用，比如很多对冲基金(hedge fund),其应用的策略是各种套利(arbitrage)模式。后面再详谈。