调研日期：2012年5月9日

出席高管：总经理王麟诚先生；财务总监王丽平女士

公司并未对经营情况作介绍，直接进入了现场问答环节

【现场问答摘要】

1.  公司的资质非常齐全，这样的资质在国内同行中处于什么水平？有没有业务上的限制？

公司的业务资质在国内同行中是最优质的，和同方股份属于同一级别。公司现有的资质只要是国内和建筑智能有关的一切业务都可以做。

2.  目前上市公司中也有好几家与公司业务相似的企业，但公司的业绩增速远远高于同行，公司取得这样好的经营业绩的竞争优势在哪里？

公司的优势主要表现在以下几个方面：第一，公司拥有全中国最好的资质，和同方股份处于同一水平，其他同行都比公司要差。第二，公司有独有的标情分析部门，每日都会对大量招投标或潜在招投标数据进行分析，从中选择对公司最为有利的项目进行投标，因此公司的中标率高达30%-35%，是同行中最高的，在某种程度上这也节省了公司的销售费用，提高了净利润率。第三，公司拥有非常稳定的高质量的Business Partner资源，这些人都和公司合作数年，可以为公司在炫目选择、招投标等过程中带来巨大的帮助。第四，由于公司项目选择较严格，利润率相对较高，因此公司给劳务方的回扣和返点较高，劳务方更愿意与公司合作。第五，公司的技术国内领先，系统集成水平高，产品能够横跨强电和弱电，全国只有6家企业在技术方面能够达到公司的水准。

3.  公司省外业务比重上升很快，目前除浙江以外哪几个省的业务占比较高？未来计划主要开拓哪几个地区的业务？

公司目前省外业务四川、江苏和福州这三个地方的业务占比较大，这三个地区占到省外业务总量的70%-80%，未来公司计划拓展上海、北京、深圳、长沙等地区的业务。

4.  公司目前的业务和项目主要集中在哪些类型的楼宇上？公司有否自己的施工队伍？

公司大部分业务集中在政府建设项目上，住宅项目公司会进行严格的挑选，一般会选择别墅类的高端物业项目参与。公司目前没有自有的施工队伍，所有施工业务全部外包，公司只做前期咨询、项目设计、招投标、项目监督等工作。

5.  公司一季度的订单情况怎么样？新签订单中省内省外占比如何？公司单个项目执行的周期大概是多久？有否出现过订单未完成的情况？

公司2011年末在手订单是3.6亿元，今年一季度新签订单为2.4亿元，目前在手订单合计为6.07亿元，主要是公司上市后知名度提升明显，接单速度明显加快。新签订单中省外业务比例较高，省内省外占比大概是四比六。.公司的的业务受制于主体建筑的整体施工进度，项目周期并不确定，根据项目的大小，项目执行周期大概在3-20个月不等，跨年的项目还是比较多的。从公司成立至今，尚未出现过订单未完成的情况。

6.  公司和投资方的工程结算模式大概是什么样子的？

公司会先行垫资施工建设，项目进度至20%为第一个结算时点，之后大约每2个月左右按投资方认可的工程进度结算一次。

7.  公司在每个项目中的人员配比大概是什么样的？今年在人员扩张上有什么计划？

招投标和合同谈判阶段大约需要3个月，项目实施阶段约为3-8人，每个员工大概同时跟进负责7-8个项目。公司今年在人员方面会有比较多的增加，但无具体的计划，公司会按照业务的进度逐步招募新员工以使人员配比能够和业务情况相吻合，尽可能节省成本。

8.  能否谈谈公司未来的发展及战略？

    公司未来依然会继续专注于智能化领域，努力做好现有的建筑智能化和公共安全智能化两大主营业务。建筑智能化方面公司会加强跨区域拓展，着重拓展5大区域。公共安全智能化领域主要是募投项目的一些产品，比如石油管道监测产品是中石化委托公司进行研发的，目前已经做出了产品并通过了中石化的验收，等募投项目完成即可批量生产供货，其他几个产品也已经做出样品，近期会进行产品论证工作。公司还会向平台运营方面进行转型，希望能够与政府合作成立合资公司参与到城市运营当中。前段时间舟山大宗商品交易中心平台就是公司开发的，但舟山政府并未让公司参与到运营之中。公司目前在商谈几个类似物流平台的项目，若谈妥签订合同后公司会对外公告。总之公司目前的主营业务情况非常好，公司会不断用业绩来证明与同行所不同的地方。

【调研结论】

    虽然王总介绍了公司的诸多特色和优势，但说服力并不足够，总体来看，公司的最大竞争优势依然表现在对省内人脉资源的掌控力度，其省外拓展的持续性依然让我生疑，而公司未来拟转型的平台运营业务，个人感觉并不靠谱，能否带来稳定的现金流还需要进一步推敲。公司上市之后知名度和资本实力得到明显加强，接单能力和接单速度明显加快，目前在手订单非常充裕，因此今年的业绩有足够保障，但由于跨区域发展和资金回笼两个瓶颈的存在，公司高增长的持续性我并不看好。但从与公司的对话来看，管理层似乎比较善于迎合市场，后续或会有较多可供炒作的元素。