导语：“13条”投资新政将陆续推出，保险投资收益率低下的状况能否因此得到改观？

采访 /撰文/编辑 俞燕 图片提供 Getty Images 设计 赵红娜

    半个月之内，中国保监会接连发布了“13条”新政里的4条，发布速度和时间快于预期，首批投资新政出炉，保险业是否会因此掀起新一轮投资高潮？

　　不动产股权投资门槛降低

　　对于保险业来说，四项新政中最盼望的可能就是《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》。

　　新规提高了投资额度，减少额度内的细类限制，将不动产和基础设施债权占总资产的比例从各为10%改为合并不超20%，将股权投资的上限从总资产的5%提高到10%，去除了对于相关金融产品的细类限制。

　　招商证券分析师罗毅认为，新规的这一规定对于拥有多个子公司的保险集团来说，其投资单一不动产的规模占总规模的比重从50%提高到60%，而对于股权基金，则从20%提高到60%。

　　投资标的范围有所扩大，对于直接股权投资，从保险及其相关业务领域扩展到能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业。同时对于股权投资基金范围进行了明确，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金等。

　　新规放宽了股权和不动产的准入条件，曾因规模、盈利性和偿付能力等条件不达标而被排除在外的中小保险公司，将获准参与到另类投资中。罗毅评价为，这既是对国寿和平安等前期试点成果的肯定，也是监管层在行业底部阶段放松监管的一种体现。

　　分账户管理重在风控

　　日前保监会发布的《保险资产配置管理暂行办法》规定实行分账户管理，账户划分的标准是有无保证利率（即风险由谁承担）。普通账户执行保监会有关投资比例的规定，独立账户投资比例由保险公司与投保人或受益人自行约定，即投资账户的投资比例不受保监会政策限制，由保险合同当事人根据双方意愿发挥。

　　实际上，此前保险资产投资已遵循普通账户和独立账户操作，新规对这一账户划分再次予以明确。目前国内独立账户资产规模不到全行业总资产的5%，主要以投连险、企业年金类和变额年金的资产为主。

　　新规效益在长远

　　虽然4项投资新政的推出，早于市场预期，但对于保险业的影响，诸分析师认为这些“政策红利”的短期效果有限，重在中长期。

　　中金公司认为，《保险资金投资债券暂行办法》有利于扩大保险的信用债投资范围，不过由于保费收入增速慢和协议存款利率较高，保险目前对债券配置需求较弱。相关限制的放开，短期内可能还难以看到明显的效果，但中长期对于增加信用债整体需求有利。

　　东方证券认为，《保险资金委托投资管理暂行办法》引入竞争机制，有望改善投资能力。罗毅认为，《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》加强了对于保险产业链延伸的引导：将之前仅与保险相关的领域扩展到资源、农业、商贸领域，特别是专门提到了管理运营公共租赁住房或者廉租住房的支持，这些不但可以拉长资产久期，提高投资收益率，还有利于保险产业的升级和更多地参与国家公共财政服务，给予行业转型更多出路。

　　不过，长城证券黄飙报告认为，目前保险业的股权投资占比较低，如果保险公司股权投资规模增加一倍，总投资收益率仅提升约8个BP，影响有限。

　　“投资新政正在逐条兑现，保险股受益却在长远。”一位分析师评价。