2019年仅剩下最后一个月，基金前11月业绩也尘埃落地。今年前11个月，上证指数涨幅只有15%，但是股票型基金和偏股混合型基金的平均涨幅却有37%和35%左右，是上证指数表现的200%多。

统计数据来源：iFind

今年是指数的小牛市，但是很多股票其实都是亏损的，从1月1日至11月30日处于上涨的股票达到2434只，占纳入统计的3734只股票（包括科创板）比达到65%，这意味着有超过三分之一的股票全年还是下跌的。

今年基金的业绩全面跑赢指数，也跑赢了大多数股民，当然，也存在一些隐忧。很多投资者并不理解基金的优点和缺点，简单说一下我们的思考。

首先，市场已经不是之前“炒小炒新炒差”的市场了。股票走势分化很大，尤其是在外资逐渐加大布局力度后，市场整体更偏向价值投资，追求优质个股，强调确定性机会。

其次，组合投资，从长期看，可以战胜集中持股。机构往往构建的是投资组合，但是，大部分散户更喜欢投资中小盘股票，喜欢追涨杀跌，更喜欢只持有一到两只个股。如果股价波动很厉害，很容易满盘皆输。我们不提倡重仓单票，也不提倡持股太分散，正常情况下，三到五支比较合理。

当然，基金投资容易抱团取暖，但也容易陷入囚徒困境。在今年暴涨的大蓝筹股中，很多都是基金重仓的，例如贵州茅台、中国平安、五粮液、格力、美的等等一大批股票。基金的研究和分析有一定的趋同性，实际投资中，一直都有“抱团取暖”之说，熊市的时候是取暖，到了2019年这个行情，已经不是取暖的问题，而是抱团股的火“越烧越旺”。

但是，抱团取暖很容易导致“囚徒困境”。近期以来，高位股补跌轮番进行，之前是科技股，上周又轮到了白酒，所有的强势板块都要轮着跌一遍。这就是囚徒困境，机构本来抱团取暖，有人担心别人砸盘，就自己先跑，跑的人越来越多，高位股就撑不住了。12月份，高位强势股的下跌也是必须要防范的风险之一。

年末简单回顾下价值致胜战队的2019年，我们致力于倡导价值投资理念。研判大势定仓位、行业研究定方向和个股、技术情绪等角度定买卖节奏。2019年期间，我们对于投资的理解可能和大家有一定的区分：非常重视方向的研判。所以我们也就捕捉了数量很少的几条投资主线，保持了比较高的胜率：比如三四月份的猪肉股傲农生物；五月份的稀土股金力永磁；六月份的环保股维尔利；七月份的ETC股博通集成；八九月份的科技股万集科技、弘信电子；十月份的自主可控同有科技；11月份的科创板宝兰德等。

风险提示：文章观点仅供参考，股市有风险，投资需谨慎