格力电器与美的集团对比分析

宁静致远

（2018年8月22日）

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丰年牛亦乐，随意过前村。

在中国的家电行业中，格力、美的、海尔为三大巨头，尤其是格力和美的更具有可比性。

站在一个消费者的体验来看，个人觉得格力的空调制冷比较快、故障率低、售后服务好。例如有一次，单位有一台格力空调故障，我打电话给售后，半小时后维修师傅就到了，后来查出是被老鼠咬断电线了。

对于美的的体验，感觉空调制冷相对慢一点，但小家电比较好用，例如电风扇、电饭煲、电压力煲、豆浆机等。

巴菲特说，我们不仅要分析上市公司的基本面，对其竞争对手的情况也要一目了然才行。下面，我们就来分析对比一下家电行业两大巨头格力电器与美的集团的一些主要指标。

一、近6年净资产收益率（从2017—2012，以下同）

格力电器：34.15 28.63 26.37 32.06 31.43 27.59，平均为30.04%；

美的集团：23.44 24.02 25.83 26.61 16.19 22.77。平均为23.14%；

近6年平均净资产收益率：格力比美的多出6.9%，此项格力完胜。

二、近6年主营业务收入

格力电器：14,828,645 10,830,257 9,774,514 13,775,036 11,862,795 9,931,620，6年增长1.49倍；

美的集团：24,071,230 15,904,404 13,844,123 14,166,818 12,097,500 10,259,811，6年增长2.35倍；

近6年主营业务收入：格力的2017年比2012年多490亿，美的2017年比2012年多1381亿。

业务收入增长速度：美的胜。

三、近6年扣非净利润

格力电器：2,117,046 1,560,052 1,231,358 1,414,495 890,784 699,521，6年增长142亿；

美的集团：1,561,410 1,349,287 1,091,134 947,685 390,338 302,749，6年增长126亿。

     以2017年为例：美的的营收和扣非净利润分别为 2407亿和156亿，格力为1483亿和212亿，美的营收比格力高，但净利却比格力少56亿，这说明格力的净利率要远远高于美的。

四、近6年净利润率（从2012—2017年）

格力电器：7.04%，7.51%，10.27%，12.6%，14.4%，14.28%；

美的集团：2.95%，2.76%，6.69%，7.88%，8.48%，6.49%；

好明显，我们可以看到，从净利润率来看，格力比美的高出很多，平均为两倍多。思考：是否主要产品的毛利率存在较大的差距？

五、近6年的空调毛利率（从2012—2017年）

格力电器：27.53%，34.51%，40%，36%，39%，37.07%；

美的集团：24%，25%，27%，28%，31%，29.04%；

近6年平均值：格力为35.69%，美的为27.34%，格力胜出。在激烈的同行业竞争中，同类产品毛利率高者拥有一定的成本优势，这也是一种可持续的竞争优势。

综合分析：以2017年为例，格力总营收为1483亿，其中空调业务为1234亿，占总营收的83.2%。外销业务为185亿，占总营收的12.47%。公司制造业的平均毛利率为35.80%。

美的集团：2017年总营收2407亿，其中空调业务为954亿，占总营收的39.63%。外销业务为1040亿，占总营收的43.21%。公司制造业的平均毛利率为26.51%。

我的总体看法：空调业务是格力的主要收入来源，空调行业老大的地位在未来5年内难以撼动。近年发展比较快的是智能装备，现在正在筹划的是芯片业务。芯片业务的市场非常大，但它又是一项科技含量非常高、投入相当大的业务，要体现经济效益需要相当长的时间。

美的的业务以消费类电器、空调、机器人及自动化系统为主，比较受到市场和消费者欢迎的是消费类电器和空调，而库卡机器人则是花重金从德国收购的，其经济效益还有待观望。

对股东来说，最重要的肯定是公司的利润。所以，现在持有格力比持有美的要稳妥。