高股息行业主要集中于银行、钢铁、交运、煤炭、家电等低估值行业。

股利分配较高的行业为餐饮旅游、食品饮料、钢铁、纺织服装轻工制造等。

资料来源：中信证券数量化投资分析系统

138家上市公司于2002-2014年间每年均现金分红。近500家公司在上市以来的6成年份中进行了现金分红。

分红金额最多的是工商银行，累计现金分红为5633.47亿。股利分配率为33.76%。

资料来源：中信证券数量化投资分析系统

目前，A股市场成交量已经降至峰值时的15%，市场总体较为低迷，风险偏好明显下降。

高派现股票相对估值低，利润分配率高，连续派现标志着公司业绩的长期优秀和稳定，是名副其实的“现金奶牛”。所谓涨时重势、跌时重质，高派现股票在市场中的地位明显提升。

资料来源：中信证券数量化投资分析系统

近来类固定收益产品的价格持续高位运行，债券、银行理财、分级A的收益率大幅下降。市场资金对于类固定收益产品的需求不断上升。

无风险利率处于一个长期下降的通道中，这必然对类固定收益产品的收益率形成双重打击。

资料来源：中信证券数量化投资分析系统

随着市场的转暖，在场外观望已久的资金可能部分回流。但市场趋势彻底扭转之前，这些资金整体风险偏好仍然有限。

高派现股票相对估值低，下跌空间有限。而一旦市场反弹，这类股票也会进行估值修复，获得不逊于市场涨幅的上涨，具有较高的风险回报比。

资料来源：中信证券数量化投资分析系统

高派现股票具有较高的风险回报比，对于风险偏好有限的资金有着较强的吸引力，成为这部分资金的重要配置对象。

资料来源：中信证券研究部整理