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深入基本面研究派为啥能赚大钱，除了选择好的标的，更在于能够从吃完整条鱼，可能选的股不一定是涨幅最好的，但一定是能赚到手里这个钱，而投机派，换手高，真遇到一个大牛股，往往只赚一阶钱。

而研究基本面不得不看财务报表，所以我们要看财务报告，判断企业好不好。所以今天的主题就是教大家如何快速地看懂财务报表。

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首先我们要知道的一个常识就是财报报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、权益变动表和财务附注。对于投资者，其最应该关心的是利润表和现金流量表，高质量的财务报表能让他们了解到企业的利润实现情况和利润分配方案，从而了解自己的投资收益如何，可以支配的收益有多少。

今天由于时间关系我们就讲讲前三张表，也是投资者最常看的报表。

第一个是要介绍的是资产负债表，首先我们要要搞懂资产负债表的结构。

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这个笔者就不在课程回顾中介绍了，各位可以看上图。如果想了解细节，请在万得大学微信授课群中查看课程回访内容。

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资产负债表就象一个人的体检表，它反应了一个企业的身体健康情况，拥有多少资产，多少负责，过高的负债会提升一个公司的风险，必定负债都会产生一定的费用，高负债的公司应该给低估值。

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这里需要介绍一个财务指标：资产负债率。

在关注资产和负债结构的时候，还要关注资产、负债的可变现性。所以这里，投资者可以关注两个指标：

其次，要搞懂资产负债表的科目构成。

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那么拿怎么看资产负债表呢？具体可以如下操作：

1、分析总量，也就是资产多少，负债多少，股东权益是多少？

2、分析增长率，例如要看资产的增长速度和负债的增长速度之间的对比等。资产增加多少？资产增加了，增加的是什么资产？于此同时现金有没有减少？

3、分析结构，例如资产中的现金占比多少、存货占比多少，负债的构成等。

4、分析比率，例如分析资产负债率、结合利润表看存货周转率等。

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举个栗子，在分析海澜之家的资产负债表时，我们会发现海澜之家15年三季度存货高达89.77亿，而总资产刚206.5亿，存货占总资产之比过高，这个就需要投资分析其存货占比过高是否合理了。

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家电行业公司的负债率都比较高，是不是意味这些公司会有偿债的压力呢，这时候我们要看资产和负债的具体结构，以格力电器为例，流动负债为1083.89亿，而格力电器的货币资金为545.457亿，应收票据为504.806亿，所以格力电器的流动性是非常好的。

看利润表之前也是要明白利润表的构成，这个可以参照下图进行理解。

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下面看一个案例，最近的大新闻是002049要定增800亿，它的一个定增对象的部分财务数据如下：

很多人可能好奇，为什么这个公司没有营业收入，却有营业利润？这个就需要详细地了解利润表的结构了。

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如果仔细看利润表的话，你可以发现：上个周期利润未结转、公允价值变动损益、投资收益、财务费用等都可能影响营业利润。

所以利润表该怎么看呢？直接看下图：

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看利润表的时候，可以从以下几个方面入手：

1、关注销售额数据大小以及销售额，包括单价增长率和销量增长率。

这里需要衍生出一个指标就是市销率。

市销率

相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。有私募做过一个跟踪模型，研究了上市公司市盈率和市销率对股价波动的关系影响，而市销率比市盈率还可靠。

根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的。而在这个指标里，销售收入是最重要的，如果一个企业销售收入不断增长而利润没有增长，这个企业的价值就要重估了。一般情况下，企业都是先出现收入的改进，后出现利润的增长，所以收入比利润更真实、市销率比市盈率更有效、收入比利润更快反映企业状况。（这个观点我有不同意见，因为对企业和审计机构来说，帮助企业提前确认销售收入甚至虚构销售收入并不是很难的事情；如果能排除公司作假行为，其模型结论可能可以成立）。

2、关注毛利率，要跟踪毛利率的变化，要看历史上的情况，毛利率过高的现象不会持续（垄断行业例外），过低的现象也不会持续。所以，如果一个企业在毛利率很低的情况下有稳定的业绩，一旦价格上涨，利润的增加会非常明显。反过来，如果毛利率过高，企业业绩已经稳定，毛利率平稳的行业将受到投资者的追捧。

3、关注三费的变化。所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用，从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻最多，管理费用中最可以操纵的就是“计提”。

譬如有的公司计提绿化费、福利费，有的公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费用。所以，其中猫腻很多。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作假、隐瞒利润的手段。另外，从已公布年报的公司来看，譬如地产公司的计提，钢铁公司的计提等。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方说，钢铁公司的资产减计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，公司冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润的手法。总之，三项费用变化无穷，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳定。正常的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些。企业在扩张的同时，三项费用没有同步增加，就是企业挖潜的结果，这样的企业才有价值。

4、最后的利润。主营业务利润减去三费，得出营业利润。营业利润加减其他收入再加减投资收益，得出税前利润。税前利润再减去所得税，得出净利润。净利润减去少数股东权益就是归属于母公司的终极净利润。

现金流量表是一家公司创造价值的真正试金石，它反映的是一家公司在一个会计年度发生的现金是多少，以及现金由哪些部分构成，它比利润表更可靠，更直观，更能检验一个公司创造现金的能力。

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在看现金流表的时候可以注意以下几点：

1、要判断现金流量表是否准确很简单，关注投资活动现金流量和筹资流量现金流量就行，这两大项与资产表联系很紧密，对照一下就是分析出编的对不对。相应的，这两项对了，那经营性现金流量净额就不会有大问题。

2、如果判断经营现金流量的其中项目质量如何呢，关注一下支付的其他和收到的其他项目，很多人编不平现金流量表时就会把差额挤到这两项，如果这两项目有比较大的数字（要与企业规模结合看），那经营性现金流量可能会失真。

3、很多人都喜欢了解一个企业的工资水平，把现金流量表中支付给职工以及为职工支付的现金发生额除以这个企业的人数就能算出该企业平均工资了。

4、有些企业想隐藏利润时会在年终预提一些应付职工薪酬，与现金流量表对照一下，如果本年和上年支付的工资没有太大变化，那应付职工薪酬也不应该有太大变化（有些企业可能会有部分年终奖当年计提下年发，这是正常的）。

5、把销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对照看，一般来说前者要大于后者，如果前者比后者小很多就要小心了，这有两个可能，一是大量应收款没有收回，二是该企业可能有部分收入没有实质现金流。

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例如我们在看獐子岛最近几年的现金流数据时就会发现：近几年獐子岛存货不断攀升，而且经营活动现金流量表不佳，投资活动流出不断增加，公司主要靠筹资活动现金流来支撑，出现这种情况可能是公司虚增存货。