买企业债的同学，刚接触转债的时候，都会问一个问题：可转债怎么只有一个价格，利息怎么算？

   企业债和可转债的“卖点”是不同的，买企业债看重利息，买可转债更看重转股带来的价值。两者的票面利息相差5倍左右，价格计算方式也不同，所以“派息”对企业债和可转债的意义也是完全不同的。

   1.持有企业债每天都有利息收益，可转债只有登记日收市时仍持有的人才有利息收益。
 
   纯债有2个价格：净价、全价，净价+利息=全价；可转债只有1个价格。不论是企业债还是可转债，对债券发行方来说，都是在每年的登记日派息给当时的持有人。但因为企业债“净价交易，全价结算”，下家在接手上家的债券时就将前面的利息垫付给了上家，这个利息包一直滚雪球一样变大，直到除息日清零，除息日的前一天（派息日/登记日）债券发行方将全年的利息（个人扣除20%所得税后）付给派息日持有的那个人。可转债的交易价和结算价是相同的，利息不每天累计，每年发一次利息，只发给登记日那天收市时仍持有的人。
 
   2.企业债要注意避税，可转债无所谓避税。

    企业债交易中一直带着一个每天长大的“利息包”，到派息日那天，利息包=票面利息。举个例子，个人投资者债券A派息日当天以净价105元买入票面利息8%的债券A，那么他要付出113元。如果他持有到第二天（除息日），假设净价不变仍为105元，那么这时债券A的全价是105+8/365=105.02元，另外他会得到扣税后的利息8元*80%=6.4元。你会发现，他昨天付出113元，但今天只有111.6的资产了，损失了1.4元，这就扣税的结果。所以，个人投资者买企业债一定要注意避税，否则损失不小，避税的方法是在派息日收市前将债券卖出。

   可转债的派息，是在每年的登记日那天按人头给利息的。到兑付日时将按票面利息扣20%税后，付给登记日收市时持的人。就算登记日第二天（除息日）卖掉可转债，你也一样会在几天后的兑付日收到税后利息。

   3.纯债派息可能有套利机会，转债没有。

   企业债的票面利息一般在7%左右，到除息日那天因为利息包归零，在净价不变的情况下，全价少7元左右，会直接导致YTM（到期税后收益）跳高0.5%左右。派息后YTM的增加，会吸引资金进入，由于这个预期，很多资金会在债券派息前1个月就开始进入了，所以我们常常看那将派息的债券净价一路上涨，直到提前将增加的0.5%的YTM消化掉。如果以派息日收市时的净价=除息日开盘净价，来计算出的新YTM，仍有很强吸引力的话，除息日当开的开盘价就会跳高,跳高的限度也是可以通过YTM来预计的（见博文：判断避税债套利空间的简易方法）。所以，通过企业债派息后YTM的计算，与同质地债券比较，可以判断是否存在套利空间。机构户因为不用交利息税，往往会在派息前买入，派息后卖出来套利。个人投资者也可以通过大宗交易避税的方式来取得套利空间。

  可转债的票面利息一般在2%以内，扣除20%利息税后更是微忽其微，与正股带来的转债价格涨跌来说，基本可以忽略不计了。比如前几天派息的石化转债，票在0.7%，扣税后0.56%。石化转债一天的涨跌幅就可能有2%以上，0.56元的利息不足以对其价格带来太大的影响。

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