很多关注两投的朋友都比较关注雅砻江，很少关注大渡河，随着川投收购另外10%大渡河股份的临近，到时川投会拥有20%的国电大渡河股份，川投对大渡河的业绩计算也将会由成本法变成权益法，大渡河对川投的影响将会慢慢变大，现在让我们一起来分析和比较一下雅砻江和国电大渡河。

         雅砻江的十二五发展目标是完成下游电站的建设，有三到四个中游电站获得核准，全面开始上游电站的前期工作。

        国电大渡河的十二五发展目标是五年再造一个大渡河，到2015年末，掌握的水电及新能源资源总量超过3500万千瓦，投产装机容达到1140万千瓦以上，年发电量超过400亿千瓦时，年营业收入超过110亿元。

装机容量比较：

目前大渡河已经建成投产水电装机容量：595万千瓦。

目前雅砻江已经建成投产装机容量：510万千瓦（算上官地的第三台机组）。

目前大渡河已经掌握的水电装机容量：1831.9万千瓦。

目前雅砻江已经掌握的水电装机容量：2880万千瓦。

2015年大渡河计划建成装机容量1140万千瓦。

2015年雅砻江计划建成1470万千瓦。

2015年大渡河计划掌握装机容量3500万千瓦，其中水电装机容量3300万千瓦。

2015年雅砻江掌握2880万千瓦的水电资源。

发电量比较：

目前大渡河已经建成投产机组的多年权益平均发电量： 254亿千瓦时。

目前雅砻江已经建成投产机组的多年平均发电量： 240亿千瓦时（加上官地第三台机组的估计年发电能力）。

2015年大渡河的多年平均权益发电量：估计500亿千瓦时（目前已知将会投产的只有1000万千瓦时左右，多年平均权益发电量在445亿千瓦时，其他将要收购或将要投产的新能源电站情况不明）。

2015年雅砻江的多年平均发电能力：714亿千瓦时（二滩电站仍旧按照170亿千瓦时的年发电量来计算）。

电量消纳情况：

目前国电大渡河水电主要在四川消纳，2015年以后有部分水电会通过雅安-重庆-荆门-皖南来消纳。

目前雅砻江水电主要在四川消纳，有部分送重庆消纳， 官地电站很大一部分通过锦屏-苏南特高压由江苏消纳。2015年锦屏-苏南特高压将成为雅砻江消纳的一个重要渠道，留四川和重庆部分的电量也相比现在会有很大提高。此外，雅砻江水电的消纳也会得益于雅安-荆门-皖南的特高压建设。

从规划上看，雅砻江未来的消纳情况要好于国电大渡河。

资源质量和流域调节能力：

雅砻江整体为二滩水电有限公司开发，目前二滩只是季度调节，到2015年随着锦屏一级水库的建成，雅砻江的库容综合调节能力为年流量的13%，能实现年调节。

国电大渡河开发的主体是大渡河流域，不过在大渡河上开发的水电公司有好几家，目前国电大渡河只是具有季调节能力，到2015年仍旧只有季调节能力，库容综合调节上稍逊雅砻江。

在流域调度和调节能力上，雅砻江要稍好于大渡河。

从资源质量上看，雅砻江和大渡河有很多相似之处，从已投产的机组建造成本看，目前大渡河595万千瓦和雅砻江510万千瓦+60万千瓦的官地四号机组的建设成本初值差不多，单位千瓦建造成本只是雅砻江稍高于大渡河，主要是因为大渡河早期电站的建设成本比较低，而二滩水电站的移民和投资成本在当时属于比较高的。不过从正在建设的水电站成本和移民情况来看看，雅砻江显然要好于大渡河。

大股东背景和流域公司的管理能力：

         雅砻江的后台老板是财政部，仅次于三峡集团的后台老板国务院了。所以雅砻江得以由一家公司完成完整的流域开发，二滩电站也有了2008年前的增值税返还，财政部的财政实力也慕容置疑，为了得到雅砻江的控股权不惜血本，一掷30亿（10亿元收购华电4%的股份，20亿无息贷款给川投）。

        大渡河的后台老板国电集团虽然颇有来头，是央企五大发电集团之一，但是较之雅砻江的后台老板还稍有不如。

        从项目进度上看，大渡河的进度管理优于雅砻江。先开发两个总计130万千瓦的电站，然后基本上利用这两个电站的利润和折旧开发瀑布沟和深溪沟。现在投产装机容量，在建装机容量和开展前期工作的装机容量基本上1:1:1,基本上做到了流域的滚动开发。而且大渡河各电站的实际进度基本上符合计划进度或稍早于计划进度。雅砻江由于2008年前才准备好二滩水电站的资本金，后面有1140万千瓦的装机容量在2012年后就要陆续投产，资金相对紧张，只好分几次向市场融资，随着官地，锦屏电站的陆续投产，后续电站的资金将会有前期已经投产电站的利润和折旧来解决。除了锦屏一级水电站，雅砻江下游电站的进度基本上符合计划，中游电站的投产进度有一定推迟，可能主要受资金紧张的影响。

        从电站管理上看，二滩，瀑布沟，深溪沟，龚嘴等电站都已经实现了无人值守（少人值班），自动化程度都非常高。相对来说，雅砻江各个电站规模比较大，便于集中管理，人员需求比较少。但是虽然雅砻江的职工人数不到大渡河的一半，总体职工薪酬却高于大渡河，以后如有朋友想去水电站工作，建议去雅砻江而不是大渡河。

        从日常信息披露上来看，大渡河要好于雅砻江，但是每个季度报告的披露信息，雅砻江要比大渡河更加详尽。雅砻江获得的各种虚名也比较多，当然虚名也是要有银子做基础的。从五年再造一个大渡河的锐气上看，国电大渡河的管理层比雅砻江要有更多的进取心。