啃哥张驰 | 积极推进新三板深化改革

——新三板系列分析文章之三百零四

本文刊登在2019年6月10日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

5月28日，“新三板媒体之家”在京宣布成立，揭牌仪式在全国股转公司挂牌大厅举行。全国股转公司副总经理隋强讲话，重点提及新三板改革。

5月30日，全国股转公司总经理徐明参加2019金融街论坛并发表演讲，重点谈及新三板的改革。

沉寂了多时的新三板，改革的脚步似乎越来越近。如此短的时间，股转公司两位重要领导讲话提及改革，可以看到新三板深化改革已经是大势所趋。

根据隋强和徐明讲话。大体上新三板改革方式有如下五个方面：

1、推进市场精细化分层，丰富市场差异化制度供给。啃哥认为，就是对精选层企业，计划给予更多的优厚政策。因为精选层企业的信息披露，合规等方面要求，远远高于基础层企业。但是在交易，融资等方面，基本没有什么优惠政策。这样显然精选层企业只有义务，但特殊权利太少。造成新三板企业上精选层动力不足。如果这一步能有所突破，精选层企业将会大大受益。

2、增强融资功能，在完善现行定向发行制度基础上，引入更加高效和具有竞争性的发行制度，丰富融资工具。啃哥认为，新三板目前定向增发融资的规定已经暴露一些问题，比如一次增发不能超过35家等等，因此很难完成一次小型IPO。如果能够把新三板融资规则修改，增加定增人数，形成类似于A股和科创板的打新股以及战略配售，可以迅速增加投资者，那么也就可以带来流动性改善，融资活跃。

3、完善投资者适当性管理，增加投资者数量、丰富机构投资者类型。啃哥认为，新三板500万开户门槛，已经被市场诟病多时，认为过高。同时公募基金、社保基金、银行保险资金目前还不允许进入新三板。新三板的投资者也显得过于单一。如果门槛降低，投资者种类增加，那么无疑新三板进入的资金就会增加，流动性也是水到渠成的事情。

4、改善市场流动性，提高市场定价功能和风险控制能力。啃哥认为，只有市场流动性充沛，那么市场定价功能才能够更加合理，价格才能更加公允，从而才能更加有利于交易。前面1-3的改革完成，其实就是在为第4项改革奠定基础。都是相辅相成的关系。

5、进一步畅通多层次资本市场之间的有机联系。啃哥认为，最终，新三板流动性，不应该是单一的独立市场。而是与其他资本市场相互联系，互相促进。优质的新三板企业，能够直接转板去A股市场；新三板差的企业，可以降到各省的股权交易所（四板市场）。充分流动，打通国内各个资本市场的壁垒，也是增加流动性，进而带来整个资本市场繁荣的关键。

上面五项改革，股权公司近期密集发生，啃哥认为，应该距离改革落地不会太远。随着科创板推出开始交易，资本市场改革的重点，就将是新三板。那么，随着新三板的改革深化，新三板的春天，也为期不远了。

2019年6月9日

啃哥张驰

于北京，开始于11点，完成于12分

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报专栏作家。公众号“啃哥张驰”有5万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被融资中国评为 “2018年度私募投资TOP100”。两只基金产品收益排名进入全国前十。专注于医药，人工智能，新能源汽车，芯片半导体四大领域。只投精品项目。累计投资项目近三十余个，累计发行私募基金近三十余支。管理规模近30亿。已投企业包括：小鹏汽车、威马汽车、影谱科技、云从科技、亿华通、宏济堂、祥云股份、成大生物、泽生科技、长风药业、民祥医药、南孚电池等多个科创板潜在标的。

啃哥张驰个人微信：15001236237。欢迎对科创板、资本市场感兴趣朋友关注。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1、2、3》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。