啃哥张驰 | 谈一谈新三板加港股正式推出的重大意义

——新三板系列分析文章之二百五十五

本文刊登在2018年4月23日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

4月21日，全国中小企业股份转让系统，正式与宣布与香港交易所签署合作备忘录。正式开启新三板+H股的时代，意义非常深远。

虽然细则还没有推出，但是其深远影响是可以预期到的。啃哥认为，对于新三板，会有如下影响：

1）自此，新三板挂牌企业不用再从新三板摘牌，才能去港股上市，而是可以直接新三板挂牌企业，在港股上市。那么，会使目前新三板摘牌潮有所减缓。更多的新经济的企业（即不满足A股上市要求的，甚至没有利润的特殊新经济行业），可以不必从新三板摘牌，搭建VIE架构，再去港股。而是直接去港股。简化了中间很多流程。

2）新三板企业挂牌，可以同时在新三板和港股进行交易。这样，就可以带来价格的对比和流动性的对比。如果香港市场认可该企业，那么价格就可以提高，流动性就可以改善。同时在新三板，该企业也就会带来估值提升，流动性改善。毕竟香港市场是一个全球型的市场，相信香港市场的估值一定更加公允。企业总在抱怨新三板流动性差，估值低。那么，就让企业同时去港股，相互参照，给出一个判断。对于新三板优质被低估企业，无疑是非常利好。

3）企业去港股挂牌，啃哥理解是和新三板相互独立的。也就是说，是新发行的股票在港交所上市，原有的股票让然在新三板交易，二者是完全割裂的。在港交所卖出股票后是港币，是不能来新三板购买股票的；同样，在新三板卖出股票后是人民币，也不能在港交所购买股票。只是一个企业的股票，一部分在港交所交易，一部分在新三板交易，完全独立。相互参考。

4）关于行业，啃哥认为，最积极去港股的新三板企业，是那些代表新经济的企业，因为根据目前A股政策，他们没办法去A股，同时新三板估值非常低，因此有巨大的需求去港股。

例如新三板的生物医药研发公司，这类公司因为没有利润，不符合A股上市要求，同时新三板流动性问题也制约它们发展。但是，国际上又非常认可的该类标的，那么，选择去港交所上市，无疑通过港股的估值提升，流动性改善，带动新三板该类企业的真实价值反映。

例如一些民办医院，学校，这类企业，虽然利润很高，但是，根据A股目前政策，无法A股上市，但是，也可以去港股，而且作为医疗、教育行业，是国际上非常认可的，这也会带来估值的国际化。

例如一些特殊的液晶面板，芯片等特殊行业企业，会出现一个客户占企业百分之九十以上收入的情况。这样情况下，这类企业大客户高度依赖，是无缘A股的。但是，如果去港股，没有任何问题，那么，只要拥有核心技术，就会受到国际市场追捧，最终带来新三板该企业的估值回升，流动性改善。

总之，此次新三板加港股的模式开启，对于目前非常低迷的新三板，无疑是一剂非常重磅的强心剂。它其实开启了新三板流动性改善的新模式。优质的企业，通过港股上市对比，来改善新三板的流动性。而不是一味地降低投资者门槛。啃哥认为，其实，新三板正走在流动性改善的道路上，走出了一条特殊的道路。

那么，低迷的新三板，其实，崛起指日可待！

2018年4月22日

啃哥张驰于北京

开始于9点50，完成于10点46

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报新三板专栏作家。公众号“啃哥张驰”有3万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被融资中国评为 “2017年度新三板最佳投资机构”。两只产品在2016私募排排网2016年度新三板基金收益排名进入全国前三。专注于医药，消费品，高端制造业领域。只投精品项目。累计投资新三板项目近二十余个，累计发行新三板私募基金近二十余支。

啃哥张驰个人电话，微信：18612376227。欢迎关注新三板朋友加啃哥个人微信沟通交流。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1-新三板前世今生之深度啃析》、《啃碎新三板2-新三板政策法规之透彻啃读》、《啃碎新三板3-得三板者得未来》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。