啃哥张驰 | 也谈A股减持新规对新三板的影响

——新三板系列分析文章之二百零六

本文刊登在2017年6月5日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

5月27日，证监会颁布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则，引发市场热议未来A股IPO走向。

5月30日，新三板第二次分层结束，创新层企业家数从之前的940余家增加到近1393家，新三板创新层进一步扩容。但是，市场期待的新三板创新层差异化制度始终没有落地。新三板继续低迷，创新层指数创出新低。

啃哥认为，A股未来走势，因为有了更加严格的A股大股东退出限制，变得扑朔迷离，新三板优质标的去A股排队的趋势因为这个新政，也会有所减缓。市场在期待新政，尤其是新三板的新政。

那么，减持新规对于新三板有哪些影响？啃哥认为，影响是肯定有的，但是会很有限，从另一个层面讲，反而在一定程度上有利于新三板独立发展。

我们知道，自从2016年6月A股IPO提速，每个月挂牌50家左右，并传出2017年全年A股预计挂牌500家。在这样的大背景下，大量的新三板优质标的纷纷宣布准备去A股排队，一波新三板企业停牌，去A股排队似乎成为风潮。如果一家新三板优质企业，不说准备去A股，就不会被资本关注，似乎在新三板就低人一等。但是，随着严格的A股退出制度退出，一切正在发生改变，表现在如下四个方面：

1） A股退出新政的颁布，预示着未来A股大股东退出周期将大大改变。之前锁定期后立即套现的传统模式，会因为该制度变得进一步延长时间，从而让临时释放利好，拉升股价，配合套现的之前A股普遍做法变得不再可行。对于短期股价波动有很强的抑制作用，而对于优质标的在A股价值回归提供基础。

2） A股上市后，股东变现退出周期进一步延长，将影响到新三板企业去A股排队的热情。新三板市场也在不断传出，关于大宗交易、连续竞价的利好改革可能近期推出。企业会开始纠结，是去A股排队，还是去再等等新三板利好的推出，或者先看一看再说。而不会像之前，只要新三板稍微业绩好一些的企业，都义无反顾的要去A股排队。

3） 新三板私募基金更加理性，选择更加多样化。对于新三板私募投资，不会像是去年年底到今年年初，似乎只有新三板企业有了去A股的明确计划，才能进行投资，其他就都不再考虑。而是更多的回归企业本质，优质的企业，也许不一定非要去A股，在新三板，享受未来新三板改革红利，也是可以选择的。目前如此严格的A股退出新政，即使A股上市了，也许反而没有在新三板这么便利。

4） 新三板企业重新开始思考，也许不要太在意究竟该去A股排队，还是留在新三板。目前的两种选择，在未来政策不明朗的情况下，更优的选择或许是一动不如一静。静静等待政策落地，观察市场走向。再做选择。

啃哥认为，目前A股如此重磅制度的出台，也预示着新三板重磅制度出台将不再遥远。更可以看到的是，作为新兴市场的新三板，2017年6月之后，随着分层的结束，各种差异化制度安排预计将不断推出，A股退出新政限制了众多资金，大概率将掉头冲进新三板。那么，新三板的下半年的行情，其实为其不再遥远。

2017年6月4日

啃哥张驰于长沙至上海飞机

开始于8点，完成于11点。

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报新三板专栏作家。公众号“啃哥张驰”有3万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被融资中国评为 “2016年度新三板最佳投资机构”。两只产品在2016私募排排网2016年度新三板基金收益排名进入全国前三。专注于医药，消费品，高端制造业领域。只投精品项目。累计投资新三板项目近二十个，累计发行新三板私募基金近二十支

啃哥张驰个人电话，微信：18612376227。欢迎关注新三板朋友加啃哥个人微信沟通交流。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1-新三板前世今生之深度啃析》、《啃碎新三板2-新三板政策法规之透彻啃读》、《啃碎新三板3-得三板者得未来》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。