啃哥张驰 | 新三板与A股的博弈正式开始

——新三板系列分析文章之一百九十

本文刊登在2017年1月16日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

根据最新数据统计，2016年共有68家新三板挂牌企业的IPO申报被证监会受理。另有近200余家新三板挂牌企业已自行宣告准备去A股申报排队。同时江苏中旗、拓斯达、三星新材三家曾经登陆过新三板的企业，通过近2年的A股IPO排队，最终审核通过登录A股，让更多的新三板企业看到了“未来”。

A股IPO提速，从2016年10月开始，每天1-2家过会挂牌，甚至更有传言，2017年将消化所有A股排队的近700家企业，同时A股再融资规模较2016年减半，确保2017年在挂牌速度不减的情况下保证市场资金的足够供给。

新三板的地位似乎出现了尴尬的局面。

啃哥则认为，其实，新三板与A股的博弈因为这些事情的发生，才刚刚正式开始。在之前的2年多的时间里，新三板在做的，就是扩大规模，增加到万家以上，同时完成了创新层基础层分层，并初步开始做市商扩容，是在打好基础。必须明确，新三板挂牌不是转板上市的过度安排，新三板是与深交所，上交所并列的唯一的第三个全国性股权转让市场。这个目标是不会变化。

啃哥预计，随着A股扩容的加速，新三板创新层企业的流动性，当然不会是现在这样一成不变，同时估值也不会和A股相比相差一半以上。因为道理很简单，企业是同样的企业，只是因为市场不同，这样的估值差异和流动性差异一定是不暂时的。随着A股挂牌的提速，A股的估值会整体下调，同时新三板创新层企业，因为去A股将会越来越容易，那么，更多的资金会到新三板创新层抢筹，带来创新层企业流动性迅速改善，估值迅速提升，A股与新三板创新层的估值差异，流动性差异会逐步缩短。

如果，按照预期，2017年股转公司再推出相应的多项配套政策，包括新三板创新层大宗交易平台的推出，做市商的持续扩容，以及更多的资金允许进入创新层，甚至，新三板投资者适当性的降低门槛，在创新层推行“连续竞价”或者“不连续竞价”，这一系列组合拳推出之后，只要流动性以及估值与A股相差无几，又会有谁再去A股呢？两个市场的博弈正因为A股的挂牌提速正式开始。

资金永远是逐利的，在流动性相当的时候，哪里有价值洼地就会去哪里。2017年啃哥预计更多的资金就会去追逐新三板创新层被低估的企业，尤其随着A股的持续提速这样的情况会越涌越烈。

新三板创新层与A股的正式博弈才刚刚开始，随着A股的提速新三板的创新层企业估值回升，交易活跃已经是必然趋势。那么，拥有更多融资便利性以及灵活性的新三板很有可能胜出。如果A股仅仅是提高挂牌速度，而不是系统性的改革配套制度的话。

两个市场通过估值和流动性的接近，博弈，其实中国资本市场改革的大幕已经正式拉开，新三板作为中国资本市场增量改革的作用体现的淋漓尽致！

1月15日

啃哥于北京大学第三附属医院

开始于9点，完成于9点40分

啃哥认为：这个社会也许就是批评太少，恭维太多，才导致很多时候很多问题流于表面，没有深入，没有分析，没有检验，没有规划。所有的人都在歌功颂德。而我更愿意啃一啃，啃出味道，啃出精彩来。

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报新三板专栏作家。公众号“啃哥张驰”有3万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被融资中国评为 “2016年度新三板最佳投资机构”。两只产品在2016私募排排网2016年度新三板基金收益排名进入全国前三。

啃哥张驰个人电话，微信：13810991635。欢迎关注新三板朋友加啃哥个人微信沟通交流。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1-新三板前世今生之深度啃析》、《啃碎新三板2-新三板政策法规之透彻啃读》、《啃碎新三板3-得三板者得未来》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。

新鼎资本，致力于投资新三板挂牌前优质企业，以及新三板已挂牌优质企业的投资。专注于医药，消费品，高端制造业领域。只投精品项目。累计投资新三板项目近二十个，累计发行新三板私募基金近二十支，绝大部分分入创新层。