啃哥张驰 | 新三板跌跌有因 此时无声胜有声（转载）

（2015-8-10 中国基金报特约作者 啃哥张驰）

来源：公众微信号：三板斧，微信：sanbanfuweixin

这篇文章，是啃哥供稿给中国基金报，有幸刊登了。在此转载。

新三板成交额一路下滑，4月7日为52亿元，到7月31日成交额已低至2.46亿元；新三板指数也从4月份的2000多点，跌到了7月31日的1400多点。

新三板跌跌未休，有以下六个方面的原因。

首先，受到了A股巨幅调整的影响。资本市场打断骨头连着筋，A股投资者有些也是新三板投资者。股票市场是零和博弈的市场，A股大跌时新三板资金也不断流出，导致下跌。

其次，新三板监管层坚持不救市，股转公司7月份整整一个月没出新利好。“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，完全交给市场。为什么呢？A股投资者85%是散户，损失最大的是那些高位跟进的散户，无论如何都要救。而新三板90%资金来自机构，大跌不会引起大动荡，机构明白买卖自负的道理。啃哥认为，就像小孩子摔倒了大哭，你把他抱起来，下次摔倒了他还会哭、你也只能再抱起；不如不要抱，等他哭够了，也就自己爬起来了。

第三，股转公司的沉默。五六月份时，股转公司高层每月都有大约5次公开演讲，7月份只公开讲了一次话，令人玩味。不讲话，除了不能讲，就是不想讲吧。一讲话就可能会引导市场走向，说好说不好都不行，不如什么也不说。啃哥认为，“不管”才是最好的监管，一旦管了，市场就有了依赖性，下次想不管都难了。新三板下跌，其实也在考验监管之手长不长。股转公司的沉默，此时无声胜有声，充分说明了他们对新三板市场的信心。

第四，众多利好延后，也是下跌的一个原因。新三板市场跌到低谷时，预期的利好一个也没推出，包括“降低公募基金公户产品进入新三板的门槛”、“PE/VC成为做市商”、“分层制度”等这几个近期已讨论过无数次的政策。啃哥认为，健康良好的市场不能依赖利好支撑，正如一个功夫了得的人，你给他一把剑令其如虎添翼，但他本身必须是只“虎”才行。如果新三板足够好，它一定能靠自身的力量走出低谷。

第五，上市审核速度加快的短期影响。6月29日，股转公司颁布了关于发布《挂牌审查一般问题内核参考要点（试行）》，把审核权下放到券商，大幅提高了审核效率和审核速度。此后，新三板挂牌企业数量呈几何级增长，7月30日一天甚至挂牌了52家。放水养鱼是新三板的思路，短时间内资金也许会被稀释，但长期来看，企业数量更多后投资者就有了更多的选择权。

最后，投机资金离场助跌。一些不看好新三板、对新三板企业没有充分了解的投机资金，已陆续离场。跌一跌更健康，跌走的是泡沫，留下的才是真正坚守价值投资的资金。只有这样的资金，才是新三板真正需要的，才能和新三板相互成就。

（作者系新鼎荣辉资本管理有限公司董事长兼总经理）

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