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(2014-09-28 01:52:22)
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股票财经时评 |
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啃哥评点：新三板融资银行产品分析
（2014年8月15日，全国股份转让系统发布）
以下蓝色文字为啃哥张驰个人观点。不随波逐流，只扪心自问。
新三板公司2014年8月15日发布一条新闻动态，标题为“2014年第二季度合作银行金融产品及服务信息”。啃哥觉得很重要，需要好好啃一啃。因为，之所以企业需要上新三板，除了做广告需求外，另外一个重要的目的就是融资，拿到低成本的资金才是王道。
为促进金融服务实体经济发展，提高对挂牌企业综合金融服务能力，全国股份转让系统积极开展与商业银行的合作，致力于打造面向挂牌企业的综合金融服务平台，共同推动针对挂牌企业的专项金融产品与服务（以下简称“专项产品”）的研发运用。截至目前，17家合作银行已推出专项产品20项。为便于挂牌企业及时了解并获取优质、高效的金融服务和资金支持，现公布2014年第二季度各合作银行专项产品信息（见附件1）及适用于中小企业的通用型金融产品与服务信息（见附件2）。今后，全国股份转让系统还将定期汇总并发布相关信息，供挂牌企业及市场相关主体及时了解。
上段是总述，描写了截止目前新三板公司合作的金融机构，共有17家合作银行已专项推出了20种产品。17家银行，20项产品，其实啃哥觉得不是很多，而是太少。面对1000余家的新三板上市公司，才只有20多项产品可以选择，可见银行是对于资本的支持确实比较落后。但是，有总比没有强。
这些产品，分为两类“专项产品”与“中小企业的通用型金融产品与服务信息”。对于通用产品，啃哥看了看，基本上就是银行把适用于中小企业贷款的内容直接原封不动的搬过来，没有任何修改，啃哥看完，就觉得一个字，“懒”，没有服务意识。
这些比较懒的只提供““中小企业的通用型金融产品与服务信息”的银行包括：1.工商银行中小企业金融产品及服务方案；2.农业银行中小企业金融产品及服务方案；3.中国银行中小企业金融产品及服务方案；4.建设银行中小企业金融产品及服务方案；5.交通银行中小企业金融产品及服务方案；6.招商银行中小企业金融产品及服务方案；7.华夏银行中小企业金融产品及服务方案；8.北京银行中小企业金融产品及服务方案；9.贵阳银行中小企业金融产品及服务方案。
这九家银行，啃哥点名批评。因为资料实在做得太简陋，就是把现成的银行本身适用于中小企业融资的产品完全搬过来，没有任何针对新三板的量身修改。试问，如果这样，新三板还有什么意义？在其中，四大行（工中交农）很正常应该包括，因为必然四大行是最懒的，最不会抓住市场机会拓展业务的，因为四大行自己已经足够大了。啃哥很遗憾的看到了招商银行，怎么说呢，也许招行更多精力放在了个人高净值客户，而不是中小企业客户；又或者因为招行行长马蔚华的离开，现在的招行不再是当初那个招行了；再或者，招行开始吃老本，不会向前冲了。
而相比之下，这20项专门针对新三板融资的产品，确实做的有滋有味。啃哥将列表引用如下，并针对一些产品单独分析。这些勤奋的银行，都是接地气的，都是最有前途的，包括：1、交通银行北京分行；2、光大银行；3、兴业银行；4、浦发银行；5、杭州银行；6、广发银行。可以看到，这6家银行都不是第一梯队的银行，因此才有足够的拓展业务的动力，因此才会如此重视新三板。啃哥在这里表扬一下上述六家公司。
同时，啃哥又在想，是不是新三板公司，故意将“专项产品”,与“通用产品”放在一起发布呢？其实那些通用产品肯定不会有企业采用，完全是自找羞辱，通用产品赶紧哪凉快那歇着吧。现在都什么年代了，还不快点定制化服务啊。新三板公司用心良苦，不用评价，放在一起，孰优孰劣，已很明显了。
附件：1.挂牌企业专项金融产品及服务信
附件1：
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挂牌企业专项金融产品及服务信息 |
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序号 |
合作银行 |
产品/服务名称 |
特点或简介 |
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1 |
1-交通银行北京分行 |
信融通 |
无担保贷款 |
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2 |
2-光大银行 |
2.1-股权融易贷 |
股权质押贷款 |
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3 |
2.2-知识产权融易贷 |
知识产权质押贷款 |
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4 |
2.3-投贷通 |
以PE保证或类保证等方式 |
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5 |
2.4-股东融易贷 |
以企业股权为担保，为其中小股东授信 |
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6 |
2.5-挂牌易 |
推荐光大客户挂牌 |
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7 |
3-兴业银行 |
3.1-新三板挂牌企业股权质押贷款 |
股权质押贷款 |
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8 |
3.2-投联贷 |
针对已引入股权投资机构的中小企业贷款 |
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9 |
4-浦发银行 |
4.1-新三板企业综合服务方案——银证宝 |
与券商合作的挂牌前融资服务 |
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10 |
4.2-新三板企业综合服务方案——投贷联动 |
银行、创投机构、担保机构联合推出的投资、担保、贷款联动产品 |
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11 |
4.3-新三板企业综合服务方案——股权质押贷款 |
股权质押贷款 |
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12 |
4.4-新三板企业综合服务方案——千户工程专属信用贷款 |
信用贷款 |
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13 |
4.5-新三板企业综合服务方案——投资银行服务 |
以财务顾问为核心 |
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14 |
5-杭州银行 |
5.1-新三板客户信贷产品——股权质押 |
股权质押融资 |
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15 |
5.2-新三板客户信贷产品——知识产权质押融资 |
知识产权质押融资 |
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16 |
5.3-新三板客户信贷产品——应收账款质押融资 |
应收账款质押融资 |
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17 |
5.4-新三板客户信贷产品——订单融资 |
订单融资 |
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18 |
5.5-新三板客户信贷产品——挂牌过桥融资 |
过桥融资 |
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19 |
5.6-新三板客户信贷产品——其他服务 |
高管授信、现金管理、资本市场服务 |
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20 |
6-广发银行 |
6-挂牌企业投贷联动服务方案 |
与保险公司或创投公司等合作向企业提供贷款 |
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啃哥重点分析附件一中6个银行的个别产品。附件二涉及9家银行的通用产品，由于是通用的产品，没有将新三板企业与普通中小企业加以区分，实在没有分析的必要。
上述6家银行，其中“光大”“浦发”“杭州银行”这三家推出的产品最多，也可以间接的认为这3家是最下功夫的。啃哥在此大胆预言，未来将有长足发展的，也将是这6家公司。
1、 交通银行北京分行推出了“信融通”，
啃哥提请注意，这是“北京分行”，唯一一个不是总行推出的产品。也可以看推测出交通银行总行显然行动缓慢，而北京分行意识到了新三板企业融资产品的重要性，因此及时推出。只是，以一个北京分行，对接整个全国性的新三板市场，显得实在有点不匹配了。但是，当读到“适用企业”的条款时，啃哥有点失望了。根据新三板公司公布的该产品的条款，适用客户为：1.“瞪羚”企业；2.
“新三板”挂牌企业；3.已改制为股份有限公司并已实质性启动上市工作的企业；4.
包括了8类企业，显然并不是针对新三板定制的。挂羊头卖狗肉，啃哥心里骂一句，完全是凑数的，不再看下去了，没意思。
2、光大银行
2.1股权融易贷
根据条款，
该产品定义为：股权融易贷是指授信申请人以自身或第三人合法持有的我国境内非上市股份有限公司、有限责任公司等企业的股权作为债权担保，在有权机构办理质押登记手续后，通过光大银行股权服务平台向光大银行申请获得授信。
产品特点为：1.质押股权所在企业为全国股份转让系统挂牌企业或拟挂牌企业的，挂牌价格或最近增资价格可作为质押股权的估值参考，具有估值优势。2.为股权融易贷提供50亿元的专项额度支持。3. 业务审批流程快捷、高效，能及时补充企业所需资金缺口。
啃哥想说：条款写的比较简单，相信银行对具体的企业银行也会具体分析。但是作为股权，上了新三板确实就有价值了。可以实现股权质押贷款。而如果没有上新三板，啃哥毫不客气的说，股权在银行眼中就等于0。可见新三板具有“化腐朽为神奇”的效果。
2.2知识产权融易贷
产品定义：知识产权融易贷是指授信申请人以自身或第三方合法拥有并可依法自由转让的商标权、专利权以及著作权作为质押，联合其他风险缓释措施向光大银行申请授信的业务。
产品特点：1.可通过光大银行认可的知识产权质押，扩大融资额度。2.
知识产权有较高的质押率。3.
啃哥想说：在之前很长一段时间，知识产权银行基本不认，而只认可傻大笨粗的土地，房产，机器设备等等。而在这里，明确了新三板企业的知识产权可以进行抵押质押，从而扩大融资额度，确实是一件好事情。更有利于轻资产，多项专利的技术型企业融资，可以解决部分轻资产的高科技企业由于缺少抵押物融资难的问题。
2.3投贷通
产品定义：投贷通业务是指对光大银行合作名单范围内的PE已投资或与PE已签署投资协议的企业，以PE保证或类保证等方式，向授信申请人发放贷款的业务。
产品特点：1.为非上市企业提供了新的资金渠道。2.为PE已投资的未上市企业提供持续的资金支持。
啃哥认为：这个产品是一种创新。确实，如果有PE进行投资了的企业，既然PE愿意投，那么这个企业就一定有自己的亮点。因此PE机构如果提供保证或者类保证，企业就可以贷款。这样的保证比找担保公司成本小太多了。啃哥认为，不要小看小小的PE担保融资，这曾经是很多PE希望协助企业做又没有相应的产品而无法完成的事情。
2.4股东融易贷
产品定义：股东融易贷是指未上市企业与光大银行签订合作协议，企业中小股东（非控股股东或实际控制人）以其所持股权作为债权担保，光大银行批量为其中小股东授信的融资活动。
产品特点：1、为未上市企业的中小股东在不转让股权的前提下提供了盘活股权资产的新渠道。2、股权估值参照股权融易贷，具有较高的估值价格。3、同时覆盖机构股东和个人股东。
啃哥认为：这个产品和前面的“股权融易贷”相比较，主要区别在于这个产品是为股东融资的一种工具。要不企业挂牌新三板，股东持有的股份，如果没有卖就没有价值。而有了这个产品，就是承认了股东个人持有的股份的价值，可以以此抵押，为股东个人融资打开局面。
2.5挂牌易
产品定义：挂牌易业务是指光大银行与主办券商合作，分工协作，推荐光大银行客户在全国股份转让系统挂牌的业务。
产品特点：通过全国股转系统提高企业知名度，规范公司治理。
啃哥认为：这个与其说是融资产品，倒不如说是广告和拉业务的宣传。就是让银行的未上新三板的中小企业客户，都到与银行合作的券商那里去，进行新三板上市。
啃哥综述：上述光大银行的5个产品，从股权质押公司融资，到股权质押个人股东融资；从知识产权抵押贷款，到PE担保抵押贷款。这些模式如果企业没有上新三板根本无法完成的。可见企业上新三板的融资便利性。同时也看出光大银行是一家很用心的公司，每个产品定位精准，都是拥有巨大市场需求的。
3、兴业银行
3.1新三板挂牌企业股权质押贷款
产品简介：新三板挂牌企业股权质押贷款业务是指兴业银行为新三板已挂牌或拟挂牌企业发放贷款，借款人向兴业银行提供借款人或者第三人持有的新三板已挂牌或拟挂牌企业的股权作为质押担保。
贷款额度：贷款金额最高可达质押股权评估价值的50%，且不超过500万元。
啃哥认为：该产品与光大银行产品类似。只是在这里明确了“贷款金额最高可达质押股权评估价值的50%，且不超过500万元。”。啃哥想，光大之所以没有明确条件应该是在操作过程中有一定的弹性。而兴业明显是不想有弹性，因此定了一条死的红线。500万元，对于中型企业来说，杯水车薪。看来兴业银行还是很谨慎的。
3.2-投联贷
产品简介：投联贷业务是指兴业银行针对已引入股权投资机构的中小企业，在综合考虑股权投资机构投资管理能力和中小企业未来发展前景等因素的基础上，灵活应用信用、股权质押、股权投资机构保证或股权投资机构回购股权等担保方式，向中小企业提供的融资服务。
贷款额度：贷款金额最高可达股权投资机构投资金额的50%，且不超过3000万元。
啃哥认为：这个额度高，最高可以到3000万呢。其实是给了投入企业的PE机构更多地责任，也即是只有已投入企业的PE机构敢于担保，那么，银行也就敢于放款。PE地位确实提高了不少。
啃哥综述：兴业银行只有2个融资产品，显然不想创新，暂时都是大众化的产品。与光大的区别在于，兴业银行没有：1）股份质押股东个人贷款；2）也没有有关知识产权的问题。因此显得有点单薄，还是用工程度不同。
4、浦发银行
4.1新三板企业综合服务方案——银证宝
银证宝是由浦发银行牵头的，由银行、券商、担保共同为新三板目标企业提供综合金融服务的创新模式，目前该模式项下合作券商正从部分主要券商逐渐扩展合作范围。
浦发银行向券商推荐符合“银证宝”准入要求的客户，根据客户意愿，券商向客户分阶段提供股改及新三板挂牌推荐服务，在券商确认进场并与企业签署合作协议后，担保公司进场开展保前调查，浦发银行向符合要求的客户提供“银证宝”项下最高金额不超过一定额度的人民币担保贷款。
啃哥认为：这个产品其实是对准备进入新三板市场的企业提供融资便利的。也就是当企业有了上新三板的意向时，选定券商后，开始股改，浦发银行就开始介入，不断地提供资金支持。陪伴企业成长。啃哥觉得其中的逻辑是，只要企业想上新三板，计划引入券商，进行股改，那么，企业必然经营情况良好，有较优良的盈利能力的。这样的企业，银行早期介入，一步步陪伴长大，是一件很好的事情。这样深耕细作的方式，只有像浦发这样的相对第二梯队银行，同时又很有耐心的银行干的了得。
4.2-新三板企业综合服务方案——投贷联动
目前浦发银行已与超过50家创投机构合作,开展两方业务合作与三方业务合作。
投贷宝模式：投贷宝是由浦发银行、创投机构、担保机构联合推出的投资、担保、贷款联动产品，按照一定的股权投资和银行贷款配置比例，在创投机构对企业进行股权投资后、由担保机构进行担保、由浦发银行发放贷款。产品优势在于企业可获得股权+债权的双重融资支持；股权、债权之间的配置比例灵活，企业可根据自身需求合理选择。
投贷联模式：投贷联模式是指浦发银行与优质股权基金管理机构紧密合作，通过对基金所投资的优质企业提供股债结合、投贷一体的融资支持服务。投贷联可满足企业发展初期对融资的需求，从而促进企业的快速成长，提升企业价值。
啃哥认为：这个产品和PE投资公司有一定的关系。“在创投机构对企业进行股权投资后、由担保机构进行担保、由浦发银行发放贷款”。也就是只要创投（PE）公司有投了股权的，我银行就可以提供债权。但是，银行还需要第三方担保。这个规定就严格一些了，也即是说PE公司本身不能担保，需要第三方担保，这样的要求，比光大的2.3-投贷通产品严格很多。光大的“投贷通”是只需要PE担保，而不需要第三方担保的。
4.3-新三板企业综合服务方案——股权质押贷款
新三板挂牌企业在尽调、审核过程中已通过了严格筛选、层层把关，治理规范，且挂牌企业股份转让流通性通过股权转让平台得到有效提升，浦发银行降低挂牌企业抵押担保门槛，允许挂牌企业主要通过股权质押的方式获得小额贷款。
啃哥认为：这是个通用产品，各家都有的。
4.4-新三板企业综合服务方案——千户工程专属信用贷款
“千户工程”是指浦发银行对高成长性中小企业的全程、长期培育工程，浦发银行将对新三板挂牌企业在同等条件下优先纳入千户工程，全面跟踪和服务挂牌企业的成长全程，满足其日常经营、规模扩张和跨越成长不同阶段的服务需求。
新三板挂牌企业入库之后,可按照企业所得税纳税额或企业成长性享受最高不超过一千万元额度的信用贷款。
浦发银行将为挂牌企业办理各项传统融资业务和创新性融资业务。其中，创新性融资业务包括但不限于以上创新产品及股权质押贷款、知识产权质押贷款、应收账款质押贷款、订单融资、并购融资等。
啃哥认为：这里浦发银行认为，能挂牌新三板的基本都是优质企业，大部分可以进入浦发的“千户工程”项目中。这些企业，可以获得1000万的信用贷款。注意是信用贷款，就是不需要任何抵押担保的贷款。这一招太狠了，既然挂了新三板，不要额度白不要，还不用抵押，相信很多公司会有需求的。浦发银行的逻辑就是既然挂牌新三板，就不会太差，因此才有这样的信心。这样的胆量，啃哥佩服。在这几家银行中，也只有浦发在这里基本上算是走的最远的了。
4.5-新三板企业综合服务方案——投资银行服务
针对新三板的拟挂牌/挂牌企业，浦发银行可以为其提供以财务顾问为核心，以多种银行产品为重点支撑的综合金融服务。一、财务顾问服务；二、
啃哥认为：这一段“投资银行业务”，其实部分是券商的活。由于银行也设立了投资部，因此也可以做这些业务。文中提到的引入投资基金，设计中小企业集合票据，设计中小企业私募债，以及并购交易服务。是融资中介的角色。看来，浦发走在了所有银行的前面，干起了中介的活。
啃哥综述：浦发银行从股权质押贷款，到依托PE的投贷联动，再到向前期发展的银证宝，到千户工程，组后到更高级的融资中介。很明显，浦发的服务已经基于融资而力求高于简单的融资服务了。是走的最远的一家。
5、杭州银行
虽然是区域性银行，但是创新能力很强，紧跟潮流。这次杭州银行推出紧跟新三板的6条制度。因为其尚只允许在有限的区域开展业务，因此暂不具体分析条款。
6、广发银行
只有一个产品，挂牌企业投贷联动服务方案，显然是跟着PE后面提供借款。没有股权质押方面的任何产品。啃哥说显然是只想要肥肉，不想啃骨头。这样的机构，啃哥不会太看好的。
综上所述，首先，啃哥批评了9家只提供中小企业通用产品的银行，因为这些银行太懒惰，不愿意花费心思针对新三板设计产品。其次，啃哥分析了6个银行针对新三板设计的20个产品。最后，通过分析不难看出，真正下功夫针对新三板做的，并不是这6个银行，而是其中的3家，兴业银行，光大银行，浦发银行。更进一步，光大银行，浦发银行这2家推出了5个产品，更优秀一些。而做的最好的非浦发莫属，它除了提供基础的融资服务外，还提供投行等中间的，综合性的服务，以及挂牌前的育成服务。用心可谓良苦。可以预见，未来服务于中小企业，新三板的优秀银行，将非光大，浦发莫属了。同时，新三板挂牌企业，通过挂牌新三板，融资渠道更加畅通，对企业，绝对是莫大的好处。
机不可失，失不再来。这就是啃哥一直在鼓励中小民营企业尽快上新三板，才有可能拿到低成本的融资渠道，否则，没有别的办法。而这样的机会，当所有人都看清楚的时候，也就不是机会了！
啃哥认为：这个社会也许就是批评太少，恭维太多，才导致很多时候很多问题流于表面，没有深入，没有分析，没有检验，没有规划。所有的人都在歌功颂德。而我更愿意啃一啃，啃出味道，啃出精彩来。
2014年9月28日
开始于9月27日23点，完成于9月28日1点20分
啃哥张驰于昆明西驿酒店记
以大学好友王斯梦的一首诗，结束此文，送给读者：
七年不减滔涛志，
云高哪知孤草心；
雨泪婆娑归一渠，
阳灯共照四方边。
光演今世冬秋雪，
书载沉浮已来年；
月冷独栋各自愁，
黄道依然十二间。
心养神魂透眼缘，
灵锁本尊感洞天。
泉造林踪，
龟印山岩。
鸟飞才显丛密，
猿跃方撕幕叶。
兽王当品猴儿酒，
禽皇应主万仞险。
新三板系列分析文章目录索引：
1、[8.30日]：新三板系列分析文章之一：啃哥评点：全国股份转让系统就做市业务相关准备情况答记者问
2、[8.31日]：新三板系列分析文章之二：啃哥评点：全国股份转让系统（新三板）挂牌申请，材料“接收即披露。
3、[9.2日]：新三板系列分析文章之三：啃哥评点：新三板公司，关于全国股转系统申请挂牌有关问题的温馨提示
4、[9.3日]：新三板系列分析文章之四：啃哥评点：全国股份转让系统就近期热点问题答记者问 （问答1）
5、[9.7日]：新三板系列分析文章之五：啃哥评点：全国股份转让系统就近期热点问题答记者问 （问答2）
6、[9.7日]：新三板系列分析文章之六：啃哥评点：全国股份转让系统就近期热点问题答记者问 （问答3-5）
7、[9.8日]：新三板系列分析文章之七：啃哥评点：全国股份转让系统就近期热点问题答记者问 （问答6-9）
8、[9.11日]：新三板系列分析文章之八：啃哥评点：截止9月11日新三板挂牌公司分省份数量及GDP对比分析
9、[9.21日]：新三板系列分析文章之九：啃哥评点：【微访谈】全国股转系统有关负责人就做市业务与网友交流
10、[9.29日]：新三板系列分析文章之十：啃哥评点：新三板融资银行产品分析
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