后悔理论（Regret Theory）
我记得有次开车时对我儿子说记住我发明的开车第一定律：不管你怎么换道，你总是在最慢的车道上。我说的当然是心理的感觉，当你觉得另一道快一些，换过去又会发觉更堵了。行为金融学的学者们很早就发现了这个后悔心理在投资行为上的主导作用。投资者常常后悔：牛市中，他们为没有及时买入自己看好的股票会后悔，也会对过早卖出获利的股票后悔；在熊市中，没能及时止损卖出会后悔，获得小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；别人推荐的股票上涨，自己会因为没有跟后悔；跟了别人亏了又后悔。由于害怕这些后悔，人们会优柔寡断，不愿意及时处理亏钱的股票。有一些研究者认为：投资者的从众行为，是为了避免由于做出了一个错误的投资决定而后悔。他们买错了一只大家都看好的股票比较容易获得心理安慰：既然大家都错了，所以我错了也情有可原。害怕后悔也反映了投资者对自我的一种期望。Hersh Shefrin和Meir Statman在一个研究中发现：投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持赢利股时间太短，而持亏损股时间太长。他们称这种现象为卖出效应。他们发现：当投资者持有两只股票，一只赢利20%，另一只亏损20% ，这时又有一个新的投资机会，而投资者由于没有别的钱，必需先卖掉一只股票时，多数投资者往往卖掉赢利的而不是亏损的那只。因为卖出亏损的股票会对从前的买入决策后悔，而卖出赢利的股票会让投资者有一种做出过正确投资的自豪感。
所以呢，当你要卖掉几只股票中的一只时，我劝你这么来考虑：我若是没买过这些股票，这里面哪一只是我现在最不想和不该投资的呢？那一只就是你该卖掉的。
（By the way，我的开车第二定律是：路上越堵，开车者越容易瞌睡。第三定律就是开大音乐音量无助于解悃。实际上没有什么好办法解悃的，最好的就是找个地方停下来，睡一会。不过这些都与话题无关了。）

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