0.68/0.06＝11.50

0.68/0.05＝13.50

0.68/0.04＝17.00

11.50-17.00之间为合理区间

目前价位是17.84元，今年还没有派息，17.00+0.68＝17.68元，估值处于合理区间上线，考虑到未来五年会收购白鹤滩和乌东德两个大型水电站，估值上浮应正常.

假设2025年完成收购两个水电站，每股业绩应会增长30%左右，分红也增长30%，分红将达到0.9元，

0.90/0.06＝15元

0.90/0.05＝18元

0.90/0.04＝22.5元，

到时的全理区间就是15-22.5元之间波动.现在买入长电，盈利空间不大，如果按中值来计算，也就是年派息5%来算，2025年估值也就18元，持到2025年也就赚点分红.

长电还是有一定的想象空间，如电价上涨，每涨一分钱，就多收入20亿，输配网改革，可能到来的售电电价上涨等，收购两个水电站的方案优于预期等.

还有一个投资重点，就是现金流，长电的经营现金净流入是非常可观的，2018年经营现金净流入差不多400亿，其中一百多亿拿来分红，一百多亿拿 来偿债，目前负债也就1500亿左右，五年后，负债基本偿还得差不多，一年50亿的财物费用就可以省了，相当于业绩提升了20%，以后每年400亿的现金净收入，每年都可以产生大量的收入，假设150亿拿来分红，250亿，一年收益率是4%，也有10亿，而且这些现金会越来越来，这才是长电价值的真正体现，收益完两个水电站后，每年现金预计有550亿左右，都不敢想了.

长电持的越久，价值越能体现，等还完债后，长电就是现金奶牛.