中信建投 田东红,王愫

2012 年石膏板行业需求23 亿平，公司目前市占率46%左右。

　　　　公司目前产能16.5 亿平米，其中龙牌石膏4.5 亿平，泰山石膏12 亿平。泰山石膏一直实行满产满销的战略，龙牌产能利用率仍有提升的空间。龙牌13 年1-9 月销售1.5 亿平，增长约25%，得益于销售体系下放，增强市场渗透；泰山13 年1-9 月销售7.2亿平，增长约11%。

　　　　公司原材料成本主要来自护面纸、煤炭和脱硫石膏，一平米石膏板使用护面纸0.4kg，煤炭1 公斤，脱硫石膏7-8 公斤，目前护面纸价格3000 多元/吨，煤炭价格500 多元/吨，脱硫石膏价格70-80 元/吨。煤炭和脱硫石膏价格上行压力不大，护面纸由于严重供大于求价格维持低位，另外泰山石膏配套的26 万吨护面纸目前主要起到战略作用。公司产品售价稳定，龙牌石膏均价在7元左右，泰山石膏均价在5 元左右。

　　　　一万平米石膏板配套一吨轻钢龙骨，目前一吨价格在6000 余元。轻钢龙骨还广泛应用于其他领域，比石膏板市场空间大。轻钢龙骨投资较小，3 万吨生产线投资仅几百万元。行业集中度低，公司依托自己的石膏板业务开拓轻钢龙骨有天然优势。

　　目前北新建材新建生产线都配套了轻钢龙骨生产线，总体配套率在15%左右。如果泰山石膏也配套轻钢龙骨生产线，有可能采取集中建厂为几个石膏板生产基地配套的模式。