为了简化，以下不考虑长期贴现的情况。

分红，因为有红利税的情况，会不会让投资者损失呢？

面值100，分10元，还剩90，你拿到9元，税务局拿到1元，你觉得损失了1元。

其实不是这样的，面值100，以90元交易，现在分红10元，你拿到9元，税务局拿到1元，以90的交易价格，按规定是按含税价格除权的，也就是90-10=80元。你还是损失一元。。。

最后再用更长的时间来分析。


面值100，交易价格90，每次分红10元的话，面值100其实是可以分红10次的。而交易价格90，只可以除权9次就到0了。这就出现，如果以90的交易价格按照规定除权的话，每次投资者损失一元钱，但是第10次除权无法除权的情况。

怎么解决这个问题呢？市场会解决这个问题，每次除权后，股价会在除权价基准线的位置再上涨一元，即把机制上减记的一元，再加回去，消除这个误差。即：

你90元买的，第二天除权10元（9元给股东，1元给税务局），股价变成80元，你拿到9元，你的成本变成81元，你知道你最终会拿到剩余的81元，而现在的价格是80元，你会卖吗？如果所有的人都不卖，那80元就不会有成交，如果有人80元卖，理智的人会买到81元，从而实现这个价格回归的过程。

那么再回到原点，为什么面值100的股票，会在市场上以90元交易呢？
非理智的人，因100买100的股票，会长期亏损10元。最后理智的人，会在90元的价格交易。