补充：这篇文章写得不通俗。不是朋友们的问题，是我的问题。下面是对博友的回复，也是一点补充

1、决定和影响美元走势因素有很多种，但核心和根本的只有国债一项，它具有“决定”之性质，因此，判断美元趋势，需要紧盯国债。当然，其他证券也会或多或少影响货币规模和流动性，但只是影响，非决定。
       2、国债利率下跌，对国债的追逐就会减弱=对美元现金的追逐减弱，美元就会继续不升。QE3中的“国债”部分是“扭曲操作”，而扭曲操作只是延长，这意味着市场预期不大，意味只是到12月份而已，是有限预期；另外的部分是MBS,并且无政府背景的MBS,和国债相差远得很。所以，在一定意义上，可以说QE3并未涉及到对国债的操作，因此也就无所谓对“美元-国债”跷跷板中“国债”的调整。而“国债”才是决定跷跷板的核心环节。所以，对职业性资本操作团队来说，此次宽松，只不过是一种“夸张性政策”而已。
        3、黄金是一种避险工具，石油是资本，即特殊的股票，从全球资本运作来看，石油期货代表职业性资本。消息只是一种预期因素，不是对职业资本具有决定性影响的因素。市场石油反应这样，说明资本的主力部队对此次宽松的认知和评估。
         4、博友所说，这是一方面。另一方面，综观三次量化宽松，伯南克行为背后的意图很明显，国债的技术控制=国债规模控制+资产性质组合控制；前者是核心和实质性控制环节，后者是政策扩大效应，即制造预期环节。
     以上供朋友参考！

   “高度”决定“视野”：三次QE的完整框架

    从平面看人生，假若人能活到80岁，从今天往后数，好像人生还很长。

    从人生的上空俯视，人若活到80岁，共约900个月，以30x30的尺度来衡量，900个月=900个格子，一张A4纸就可以画满，现在假设，每过一个月，就在一个格子打钩，站在今天，这个900个格子的人生，我们每个人已经过了多少呢？还有多少格子要去填呢？

    这种俯视的观测，是不是每个人都会感受到人生的恐慌？人生的紧迫？

    人生没变，何以感受不同？“高度”在改变着一个人的“视野”

    那么，站在三次QE上空去观测，我们会看到什么呢？

    如图所示：

     在上述框架中，QE1内含3000亿美元国债，QE2内含6000亿美元国债，QE3内含“扭曲操作=卖短期国债买长期国债”，也就是说，在上述三个QE中，与美元升贬直接相关的“国债”因素总体约为1万亿美元左右=3000+6000+若干扭曲操作规模。

    而从逻辑上看，美元升贬的核心因素是美国国债（“美元-国债”跷跷板所形成的美元自循环机制，即美元贬10年，升值约6年，2002—2012年是美元贬值周期），因此，判断美联储的操作是否影响美元按钮的自我运行程序，核心是判断美国国债的规模和利率走势。在美元周期大趋势下，国债的规模和利率属于技术操作层面因素。

    以“美元-黄金”、“美元-石油”两个跷跷板为例，可以看到：

QE1:月购买额度为1150亿美元 ;黄金涨幅约为47% （750 →1100）

QE2:月购买额度为750亿美元 ;黄金涨幅约为25% （1200→1500）

    而到了QE3,由于QE3内含的“扭曲操作=卖短期国债买长期国债”是一种延长到年底的操作安排，而这种安排意味着，卖掉短期的，买长期的，总的国债规模未必有变化，而且，二者利息之差，还使得长期国债的总体利率下降（“真看不懂”博友数据：OT2之前的美国十年期国债利率，似乎达到了4%以上，而现在是不到2%）。因此，从实际效果看，QE3不是“印钞效应”反而是“减钞效应”。

实际市场反应可以证明：QE3,实际上不是宽松，就“国债-美元”之跷跷板而言，更意味着“紧缩”。

QE3：

第一，北京时间 9月20日纽约原油期货价格周三收盘大幅下跌，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格下跌，跌幅为3.5%；截至目前为止，纽约油价的跌幅已经超过了5%。

第二，伦敦ICE欧洲期货交易所11月份交割的北海布伦特原油期货价，跌幅为3.4%。

综合三次QE，可以发现：

1、购买债券≠印钞，买国债=印美元

2、技术控制的对象=国债，控制的核心=国债利率

3、技术控制的框架=资产规模+资产性质

笔者的结论是：

第一：美元走势的按钮是：“美元—国债”跷跷板，国债的利率与收益率是决定美元升贬的尺度。从操作的角度看，进行技术性介入美元走势的切入点是“国债”而非“债券”，即购买债券≠印钞，而“买国债”才=印美元。

第二，“美元--国债”跷跷板机制的运行是一种客观状态，是一种经济逻辑，技术性操作不会改变和决定趋势，但会影响趋势的时间性。

第三，美联储三次QE背后的意图很明显：1、在人为影响美元升值的节奏，但无法改变升值趋势；2、通过前两次QE,美联储资产规模相对稳定，无论是“卖短买长”还是“卖长买短”，随着国债到期，实际的操作空间只能是，无力也不可能再购买国债，因此，美联储影响美元走势的技术空间消失，美元即将进入强势升值区间。

第三，国债空间堵死，对应的美国政治实践舞台缩减：财政扩张停止—军事收缩--世界警察离岗—全球局部紧张乃至战争凸显。

第四，美元升值，美元回流美国，全球流动性紧缩，世界财富再分配开始。国家博弈白热化。

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