150127：北京操盘手：保险资金月月减持，真的很踏空；期待保险资金2015年进场为人民抬轿

━━北京操盘手
2015年1月27日早

　　2014年7月份本轮行情启动以来，保险资金究竟入市多少？究竟是增仓还是减仓？笔者用数据说话。以下保险资金月度股票和证券投资基金余额数据全部来自保监会网站。

　　首先要说明两点：

　　（1）股票和证券投资基金余额不是按成本法计算，而应是按市值法计算。

　　（2）每月间，股票和证券投资基金余额之差，绝不是保险资金入市净额。因为这种算法没有考虑大盘涨跌对市值的变动影响。沪深300指数可能最接近保险资金的实际持仓结构，笔者就用沪深300推算。以下最右侧为：扣除大盘涨跌影响后，保险资金实际增减仓。

时间　　股票和证券基金余额(亿元)　占比　同期沪深300涨幅　扣除大盘涨跌实际增减仓

14年06月　　　8048　　　　　　　9.36%　　　+0.40%　　　　

14年07月　　　8479　　　　　　　9.95%　　　+8.55%　　　　　-257亿元

14年08月　　　8447　　　　　　　9.84%　　　-0.51%　　　　  -11亿元

14年09月　　　8774　　　　　　 10.01%　　　+4.82%　　　　  -80亿元

14年10月　　　8925　　　　　　 10.14%　　　+2.34%　　　　  -54亿元

14年11月　　　9555　　　　　　 10.68%　　　+11.98%　　　　 -439亿元

14年12月　　 10325　　　　　　 11.06%　　　+25.81%　　　　-1696亿元

　　显然，自2014年7月份本轮行情启动以来，保险资金不仅没有增仓，反而月月减仓。

　　2014年12月19日，保监会资金运用部副主任邢炜透露一组数据：2014年12月12日，股票和证券基金余额已达11380亿元，占比12.65%。笔者推算如下：

时间　　股票和证券基金余额(亿元)　占比　同期沪深300涨幅　扣除大盘涨跌实际增减仓

141130　　　　　9555　　　　　　 10.68%

141212　　　　 11380　　　　　　 12.65％　　  +13.71%　　　　+515亿元

141231　　　　 10325　　　　　　 11.06%　　　+10.66%　　　　-2268亿元

　　数据显示，14年12月1日－12月12日，即12月份前半月，扣除大盘影响，保险资金疯狂入市515亿元。而14年12月13日－12月31日，即12月份后半月，扣除大盘影响，保险资金疯狂大减仓2268亿元。这可能与保险资金年末结算有关。

　　我们再来看一看整个2014年下半年。

　　2014年6月30日，股票和证券基金余额8048亿元。2014年下半年，沪深300大涨＋63.21％。如果保险资金完全不动，到12月31日，市值应为13135亿元，但实际才10325亿元，相差2810亿元。

　　即实际2014年7月份本轮行情启动以来，保险资金不仅没有新增资金入市，而且月月减仓，总减仓2810亿元，真的很踏空。

　　保险资金没有新增资金入市，而且月月减仓，总减仓2810亿元，踏空本轮牛市，究竟对本轮大盘牛市行情是利空还是利好呢？

　　笔者认为，这是利好。

　　（1）尽管保险资金目前尚不能完全左右行情，但毕竟保险资金是目前市场最大的单一机构投资者。

　　（2）12月31日，保险资金“股票和证券基金余额”在保险“资金运用余额”中的占比仅11.06％，比前几年熊市和振荡市年份10％的占比仅高1个百分点，已无进一步的减仓空间。

　　（3）保险资金“股票和证券基金余额”在保险“资金运用余额”中的占比上限规定为30％，加仓空间非常大。

　　（4）不要高估保险资金的投资能力，保险资金素有追涨杀跌的习惯，有高位抬轿的前科。06－07年大牛市中，2007年3月末，整个保险行业的权益投资占比为18.3%；同年6月末，升至19.47%；10月末，继续上升到26%。

　　（5）保险资金2015年进场为人民抬轿，是可以期待的！

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2015年1月27日早

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