一、季节性分析

（一）豆粕季节性：

春节过后一个月（2—3月）是畜禽存栏量较低的时期，需求量较低。（一般豆粕价格在第一季度出现全年低点）

3—4月气温回升，畜禽补栏量增加，需求开始回升

4到10月随着需求的回升，价格也逐渐攀升

8、9、10月份是我国生猪养殖的补栏季节，主要为春节的出栏做准备。

10月以后，随着国内大豆和美国大豆的上市，国内压榨进入高潮，价格也随之回落。

所以，如果从消费季节性判断各月份价格的强弱的话5、7、8、9月份价格要强于11、12、1、3月份价格，反映在期货上可以认为5、7、8、9月份相对11、12、1、3月份较强，

（二）大豆季节性：

每年10月北半球大豆集中上市由此产生一个季节性的供应高峰，从而使价格达到新低。其实9月份美国新年度大豆产量已近基本确定，期货市场有可能在此时提前到达谷底，但由于对新大豆的商业性需求或早期的具有破坏性的霜冻的担忧，直到10月底才出现大幅跳水。

10月到次年2月，价格稳步提高，主要是随着供应压力的逐渐减缓以及消费的稳步提高，从10月开始到春节，大豆价格经历一个稳步攀升的阶段。这段时间南美大豆尚未成熟，大豆消耗主要依赖北半球刚收购的大豆以及库存，随着库存的减少，大豆价格也逐步爬升，特别是2月因为春节的关系，价格加速上涨。

2-6月为价格高峰平台期，2—6月，北半球大豆逐渐被消耗，虽然南美大豆的收获从3月下旬已近开始，但集中上市的时期要到5月份，再加上海运的时间，到达国内已经是6、7月份。再加上此时间段也是大豆的一个高消费期，因此价格一直保持高位整理。

7月份为相对低点，因为随着南美大豆的到港，对7月大豆的价格形成了实际的压力。另一方面随着夏季的到来，棕榈油开始出现消费高峰，对豆油的替代作用开始显现，从而抑制了大豆的需求。

从供应方面来讲，10月份左右北半球大豆集中上市供应期对市场的冲击力量较大，南美大豆上市对价格影响程度相对较轻，分别对应10月与7月的两次低点，10月的低点位置更低；新豆上市前则是供应的相对短缺期，分别对应的是9月和5月的相对高点，5月的高点更高。

因此如果从消费季节性判断个月份价格的强弱的话，3、5、7月相对1、9、11相对较强。

（三）豆油季节性：

6、7、8月份南美大豆的集中到港，国内菜籽收获并开始集中上市以及棕榈油消费需求逐渐攀升，植物油之间的相互替代作用等因素会导致国内豆油价格的回调。

9—10月份国内大豆收获，收获后几个月是大豆的集中上市期，这个时期豆油价格会受到供应增加的压力

10月份，中秋国庆等节日因素会短期内刺激豆油的消费

11月以后随着冬季的临近，棕榈油逐渐退出消费市场，有利于豆油消费的增加。

在年底元旦接近春节的期间，植物油市场将达到一个消费高峰，这个时候最容易产生一波较强的行情。

总体来说，豆油在夏季较弱，冬季较强，如果从季节性判断各月份价格强弱的话，应该是7、8、9月份相对较弱，11、12、1、3、5月份相对较强。

（四）菜籽油季节性：

我国分为冬油菜(9月底种植，5月底收获)和春油菜(4月底种植，9月底收获)两大产区。冬油菜面积和产量均占90%以上，主要集中于长江流域，春油菜集中于东北和西北地区，以内蒙古海拉尔地区最为集中。油菜的生长规律一般为4月下旬陆续进入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本收割完毕。

5-6月新油菜籽逐渐上市，供给增多，加之部分省市的储备菜油轮换，菜籽油价格回落；

7-8月份菜籽油供应增多，加上夏天时传统的食用油消费淡季，价格最低，现货市场的低迷形成了菜籽油期价上涨的主要压力。

9月菜籽原料供应紧张，双节临近需求逐渐增大，甚至出现厂商抢购行为，价格开始回升。

10月份以后，气温下降，棕榈油消费减少，部分需求为菜籽油替代，价格进一步上升。

12月到次年2月，节前备货分为浓厚，菜籽油进入需求旺季，价格攀升。

进入3月份以后，国产菜籽所剩无几，市场供应紧张处于青黄不接时期，部分油厂只能依靠进口菜籽来维持正常开工和生产，菜籽油保持价格高位直至新菜籽上市。

由此看来，如果从菜籽油季节性角度来分析各月份价格强弱的话，应该是1、3、11、9月合约相对5、7月合约较强。

（五）棕榈油季节性：

按照熔点来看，我国棕榈油进口目前以不超过24℃精炼棕榈液油为主。我国棕榈油的消费以食用为主，其中24度精炼棕榈油为主要品种，占据的市场份额在60%以上。每年对食用精炼棕榈油的需求量占进口的绝大部分。由于棕榈油的熔点比较高，消费具有一定的季节性，夏季（6、7、8、9月份）消费量比较大，冬季（11月至次年2月份左右）较小。

所以单从季节性角度分析，6、7、8、9月份相对于11、12、1、2、3、4、5月份价格相对较强。

由以上分析，可以得出下表：

表1、品种月份价格相对强弱统计表

二、套利机会分析

（一）同品种不同合约之间的套利机会分析

1、豆粕：从各月份价格相对强弱来看，5、7、8、9月份相对较强， 11、12、1、3月份相对较弱。如果进行套利的话，可以买入相对较强月份的合约同时卖出相对较弱月份的合约，理论上应该是是可以盈利的。就目前市场情况，相对活跃的月份主要是1、5、9月份合约，所以可以寻找合适的点位，买入1109合约卖出1101合约或买入1105合约同时卖出1101合约可能有盈利机会，但后期1月合约的活跃性会逐渐下降，存在难平仓的风险。另外后期还有可能存在一个移仓机会（从1月移仓至5月或9月）。

2、大豆：从各月份价格相对强弱来看，3、5、7月份相对较强，1、9、11相对较弱。买入相对较强的同时卖出相对较弱的，理论上是可以盈利的。就目前市场情况看，5、9月份合约相对活跃，所以可以寻找合适的点位，在1105合约与1109合约之间做正套可能有盈利机会（仅作投机，不做交割套利，做交割套利的话，收益率为-1.77%左右）。

3、豆油：从各月份价格相对强弱来看，11、12、1、3、5月份相对较强，7、8、9月份相对较弱，买入相对较强的同时卖出相对较弱的，理论上是可以盈利的。就目前市场情况看，做5、9合约的正套有可能有盈利机会（目前来看，只能做投机不能进行交割套利，因为交割套利的话，包括资金利息在内的话，收益率是-4.5%左右）。

4、菜籽油：从各月份价格相对强弱来看，1、3、11、9月合约相对较强，5、7月合约相对较弱，就目前市场情况看，做5、9合约的反套可能有盈利机会。

5、棕榈油：从各月份价格相对强弱来看，6、7、8、9月份相对较强，11、12、1、2、3、4、5月份相对较弱，如果从季节性角度分析，5、9月份合约做反套理论上是可行的。

（二）同月份不同品种的季节性套利机会分析

由表一可以看出：

（1）在8、9月份，豆粕价格是相对比较强的，而豆油价格则是相对较弱的。所以在每年8、9月份可能存在买豆粕抛豆油的跨品种套利机会。

（2）在5、7月份左右，大豆价格是相对较强的而菜油价格是相对较弱的。所以在每年5、7月份可能存在买大豆抛菜油的跨品种套利机会。

（3）在3、5月份左右，大豆价格是相对较强的而棕榈油油价格是相对较弱的，所以在每年3、3月份可能存在买大豆抛棕榈油的跨品种套利机会。

（4）在11、12、1、3月份豆油的价格是相对较强的，而棕榈油的价格是相对较弱的，所以在每年的11、12、1、3月份可能存在买豆油抛豆粕的跨品种套利机会。

（5）在1、3、11月份菜油的价格是相对较强的，而棕榈油价格则是相对较弱的，所以在每年的1、3、11月份可能存在买菜油抛棕榈油的跨品种套利机会。

（6）在7、8月份棕榈油的价格相对较强，而菜油价格相对较弱，所以在每年的7、8月份可能存在买棕榈油抛豆油的跨品种套利机会。

（7）在7、8月份棕榈油的价格相对较强而豆油价格相对较弱，所以在每年的7、8月份可能存在买棕榈油抛豆油的跨品种套利机会。

（8）在11、12、1、3月份，豆油价格相对较强而豆粕价格相对较弱，所以在每年的11、12、1、3月份可能存在买豆油抛豆粕的跨品种套利机会。

（9）在11、1、3月份，菜油价格相对较强而豆粕价格相对较弱，所以在所以在每年的11、1、3月份可能存在买菜油抛豆粕的跨品种套利机会。

个人认为就目前来看，根据季节性，有盈利机会的跨品种套利主要有：豆油与棕榈油之间的跨品种套利（买豆油抛棕榈油）；菜油与棕榈油之间的套利（买菜油抛棕榈油）；豆油与豆粕之间的跨品种套利（买豆油抛豆粕）；菜油与豆粕之间的跨品种套利（买菜油抛豆粕）。