大盘在3000点上方的震荡个股分化太厉害了，这里一定要控制仓位轮动起来，有一些热点板块持续性都是很差的，大家不妨从一些业绩稳定、行业发展基础较好的消费类企业中去寻找未来的黑马。

2008年以后，乳制品需求恢复性增长，而上游奶牛养殖户受困盈利不佳而大量屠宰奶牛，生鲜乳供应减少，带动国内原奶价格持续走高。尤其是2013年全球性极端天气造成“奶荒”蔓延，奶价增速进一步加快。1Q14之后，全球供给相对过剩导致原奶价格大幅回调，预计未来一年供需状况难以本质性扭转，国内奶价将继续低位徘徊。

原奶价格和产品结构升级共同影响行业毛利率，奶价下跌有利于毛利率上升。剔除销量影响后，行业毛利率与乳品单价成正比，和单位营业成本成反比。原奶价格主要反映在单位营业成本上，并通过企业定价行为向终端价格传递。乳品需求刚性导致奶价对毛利率的非对称影响，奶价下跌有利于降低企业成本，提升毛利率，而奶价上涨对毛利冲击有限。产品结构升级趋势拉升了乳品平均价格，进而推动毛利率上涨。行业毛利率的波动受二者的共同影响。

原奶价格间接影响销售费用率，二者呈负相关关系。上游原奶价格的变化会通过费用替代效应和影响市场竞争环境两条途径对销售费用结构产生作用。一方面，在公司经营战略稳定的情况下，营业成本和销售费用是替代关系，奶价变化会影响营业成本进而传递到销售费率；另一方面，由于中小企业难以转嫁成本负担，奶价变化会影响行业集中度，进而引起市场竞争环境的改变，各企业的促销宣传和渠道建设投入也会因此发生变化。近年来，乳制品行业的双巨头伊利和蒙牛销售费用投入逆势上涨，双寡头竞争格局更加稳固，预计未来销售费用率有进一步下降的可能。

原奶价格仍将低位徘徊，利好行业毛利率持续回升。产品结构升级对毛利率的拉动作用仍将持续，行业盈利空间有望得到释放。原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利蒙牛双寡头格局得以巩固，有利于后期行业销售费用率的降低。

潜力股票池：伊利股份、燕塘乳业、三元股份。

当下行情从中线角度来看，多空双方都不宜在短期做出过激反应，如此一来，正是很多朋友精选个股，轻大盘重个股的好时机。关注现金流收入稳定的乳制品企业不妨成为我们短中线皆宜的投资品种。

观点仅供参考，不作为交易建议，请注意风险。

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