汤臣倍健（300146）昨天发布了2011年度业绩预告，报告期盈利17500-19342万元，比上年同期增长90%-110%。

   

    下图显示过去两年该公司的季度净利润情况。汤臣2011Q4环比大幅下降，按上限计下滑22%，按下限计下滑53%。

 

    汤臣是否具有类似啤酒行业的季度性特征呢？啤酒行业2、3季度是旺季，1、4季度业绩要差很多。无论是从业务特征考察还是从数据来看，都不应该有这一特征。（上市前的2010Q1、Q2业绩的参考意义要打折扣）

 

图：汤臣倍健归属母公司净利润（季度）                 单位：万元

 

 

    那么出现环比下降的原因是什么呢？可能是经营上的问题，或者是第4季度大幅提高了营销费用，也可能是公司主动隐藏了一块利润？等着看年报吧。