一、整体表现：震荡上行，结构分化显著；

2025年上半年，上证指数收于3444.43点，上涨2.76%，最低3040.69点，最高3462.75点；深证成指收于10465.12点，上涨0.48%，最低9119.60点，最高11045.96点；创业板指收于2153.01点，上涨0.53%，最低1756.64点，最高2284.04点。恒生指数上半年上涨20％还是大指数中最强的。中小盘强势：中证1000涨6.69%，中证2000涨15.24%，微盘股涨42.08%，显著跑赢大盘。市场规模方面，今年上半年上市公司市值规模100万亿元，相较于2024年末上市公司市值规模（94万亿元）增长近6万亿元。上半年两市总成交额合计达161.13万亿元，较2024年同期（100.17万亿元）增加60.96万亿，同比增长60.85%。

市场结构

风格分化："红利+小盘成长"主导市场，大盘蓝筹（如上证50仅涨1.01%）明显落后。

成交活跃：日均成交额超1万亿元，全市场平均股价涨11.99%，显示资金聚焦个股机会。

二、行业表现：极端分化，避险与成长并存

领涨行业

有色金属（+17.98%）：受黄金价格推动（贵金属子板块涨34.8%），西部黄金、赤峰黄金涨超60%。

银行（+13.48%）：高股息策略受捧，青岛银行、浦发银行涨超30%，银行指数创历史新高。

新消费与科技：

饰品（+26%）、AI算力、固态电池、人形机器人轮动走强；

军工（地面兵装+51%）、半导体活跃。

下跌行业

煤炭（-12.57%）：传统周期股遭抛售。

消费分化：白酒股全线下跌（平均-15.7%），茅台失守2000元；宠物经济、美妆等新消费逆势上涨。

   煤炭白酒行业光伏都是下跌重灾区，白酒行业戴维斯双正在路上，今天路过三和酒楼，是附近大酒楼，最近生意不好，下午都开始卖外卖了，十块钱一荤一素买了一份，禁酒令对餐饮业影响比较大的，有人举例说w局长前几年大儿子结婚，一辈子都是领导，门生故吏太多了，待客80桌酒席，贺礼和非常丰厚，差不多上百万，现如今小儿子结婚，都不敢待客了，最多也不会超过十桌客了，对酒楼生意影响就是非常明显的。所以白酒股下跌杀估值，杀业绩，最后杀逻辑，中国版郁金香泡沫一定会破灭的，这是规律也是常识，茅台五粮液股价再腰斩一次也是非常困难的。

 三、核心驱动因素

政策与资金面

汇金入市：4月中央汇金增持ETF，平准基金推出稳定市场信心。

产业政策：新质生产力（AI、机器人）、科技创新获政策倾斜，催化主题行情。

外部环境

特朗普关税冲击：4月对华加征关税最高达145%，引发市场避险情绪。

美联储政策：降息预期反复，制约成长股估值。

资金行为

防御与进攻并存：资金"左手高股息（银行）、右手高成长（科技）对我就是创新药板块。

增量资金不足：公募低配银行，私募主导小盘风格，外资等待回流。

 四、下半年展望：风格切换与机会布局

风格转换可能

当前延续小盘风格：私募主导下，"红利+小盘成长"短期或持续。

潜在切换信号：若外资回流（预计四季度）、经济数据确认复苏，大盘成长股可能占优。

重点投资方向

科技创新：AI硬件/应用、人形机器人、半导体国产化，渗透率加速提升领域。

高股息资产：银行、公用事业等低估值板块，受益于长期资金配置。

新消费与创业板修复：宠物经济、国货美护；创业板估值处历史底部（分位13%），盈利增速预期30.5%，存在修复机会。

综合聊聊；

   2025年上半年A股在政策托底与外部扰动中走出结构性牛市，中小盘成长与高股息资产成为双主线。下半年市场能否转向大盘风格，取决于增量资金（尤其是外资）动向和经济基本面验证。短期关注中报业绩催化（如AI、半导体业绩兑现），中长期布局科技成长与估值修复板块，警惕外部政策反复风险。

   自选股包括持仓股票银行保险上半年都是上涨的，上半年中国平安上涨8.46％，中国太保上涨10.06％，平安银行上涨6.41％，兴业银行上涨27.49％，江苏银行上涨25.49％，招商银行上涨16.92,％，科伦药业上涨21.57％，乐普医疗上涨22.78％，华海药业上涨4,25％，复星医药上涨0.97％，华东医药上涨18.18％，恒瑞医药上涨13.48％，恒力石化下跌4.17％，也是唯一一个持仓下跌的股票，仓位不多几千股。下半年择机卖出换股。

    上半年持仓大部分股票都分红了，分红毛估估30万左右，下半年分红应该在20万左右。分红是漫长熊市能够熬得住重要原因，持股收息，新股收益今年不多好像中签才两个收益不到三万，二季度没有新股中签，中签越来越不容易了。

  政策推动股市一定要上涨的，从中特估到市值管理，低利率时代，一年期存款利率都到一个点左右了，存款搬家也是必然趋势，核心资产股价上涨股息率到三个点左右应该是牛市起码目标，所以自己还是MC加杠杆继续持有银行保险高股息股票，还有创新药也因为还有周期反转，再加创新药对外授权，业绩估值都给未来大涨奠定坚实基础，自选股都有创新药概念题材，科伦药业创新药有默沙东背书，虽然今年业绩有下滑可能，但是未来前途还是非常值得期待的。所以上半年持仓医药股上涨居然也超过银行保险上涨幅度，也是可喜可贺的。

  无论从周期来说，熊市后面就是牛市，还有政策呵护推动股市上涨态度是非常坚决明显的，还有股市十几年三千点，低利率时代，低估值，上涨也是必然趋势，所以我认为这是十年一遇的史诗级牛市行情，四千点应该都不是行情的终点站，五千点甚至创出历史新高也不是白日做梦，现在就要大胆做梦，如果做梦的想法胆子的没有，就不要了股市玩了。坚信财富盛宴就在前面等着我们有坚定信仰的投资者。