加载中…乐普（北京）医疗器械股份有限公司投资者关系活动记录表
(2023-10-26 11:09:04)
标签：
复星医药恒瑞医药华东医院科伦药业乐普医疗 |
时间 2023 年 10 月 25 日
地点 电话会议
上市公司接待人员姓名
董事长 蒲忠杰，财务总监 王泳，董事会秘书 江维娜
投资者关系活动主要内容介绍；
公司介绍：
各位投资者晚上好，欢迎大家参加今天的业绩交流会，今
天我先给大家简要汇报下第三季度的业务情况，主要包括以下
三部分：
（1） 财务数据：公司第三季度实现营收 19.58 亿，环比
增长 5.02%，在目前反腐的情况下好于管理层预期。
第三季度实现归母净利润 3.92 亿，扣除股权支付
后扣非净利润 4.23 亿，扣非归母净利润环比增长
11.27%，经营性净现金流 4.62 亿，已基本恢复正
常。三季度反腐仍然进展中，但经营数据环比恢复，
这可能就是公司反腐承压后常规业务的底部。各业
务板块看，药品营收第三季度基本持平，反腐对集
采药品销售可能有正向影响，因此对冲了二季度江
苏氯吡格雷弃标的负面影响。三季度单季度器械营
收 8.47 亿，环比略下降，结构心业务同比增长约
13%。公司一路经历了集采、应急产品扰动和反腐，
困难中大家一起等待黎明。
（2） 研发进展：近期可降解 PFO 封堵器、半自动 AED 已
获批上市，公司在研发上已兑现去年的承诺。脉冲
声波球囊、射频房间隔穿刺系统在上市前最后发补
阶段，甘精胰岛素今天已通知，正在确认说明书、
适应症等，预计较快获批。目前公司药品研发重点
司美格鲁肽正准备申报 IND，原料药通过发酵法生
产，成本预计控制在 170-180 元/g，目前内卷的市
场环境下，较低的原料药成本有利于产品未来上市
后的商业推广和普及。公司投资的民为生物的
GLP-1 三靶点候选药物 101 的 I 期临床入组基本结
束，预计年底前能拿到正式临床报告，明年一季度
开始 II 期临床，目前看安全性好。由于 I 期临床
入组的是正常人，降糖效果无法观测，从部分个体
看减重效果不错，但尚无统计数据。候选药物 101
是国内第一个三靶点 GLP-1 药物，因此研究者也非
常积极。候选药物 109 分子量较小，推测可能可以
口服，明年上半年拟申请 IND。此外，民为生物还
有 7-8 个候选药物，用于降血糖、降血脂、心衰等
适应症，目前公司持股 27.50%，完成里程碑节点后，
公司持股比例可达 55%。
（3） 股票回购：这不是乐普的第一次回购，目前市场环
境下可能也不是最后一次。公司目标是明年实现归
母净利润 25 亿（±10%），现有市值下公司股票投
资价值已经显现。公司现阶段在资本开支上已无重
大支出事项，对外投资也更为审慎，未来现金流会
更多考虑分红和回购。
提问环节：
Q1：今年三季度是公司常规业务的底部了，目前来看，
反腐对业务的影响如何？未来是否会持续下去？是否会
影响新产品的入院？四季度和明年预计会是什么情况？
反腐影响最大的还是 8 月，9 月业务开始恢复，但还
未恢复到反腐前，因为一线销售也在犹豫，但目前来看要
比预期好。10 月有一个长假，业务恢复情况和 9 月比较接
近。从业务板块看，反腐对公司集采类药品影响不大，对
刚性的集采类器械影响也不大，但对部分未集采过的手术
相关器械还是有一定影响。公司产品是个组合，反腐对各
类产品影响各有不同，四季度看反腐对业务影响可能已经
比较可控。公司也在思考反腐、集采、DRG 之下，未来的
业务增量和机会在哪里，普惠可能是一个方向，拉平高、
低线城市之间的刚性医疗需求差异，在共同富裕的路上实
现共同健康。在国内，从一线城市到基层县域，医疗方式，
包括用药和手术，还存在 5 年左右代差，比如氯吡格雷这
类药物，大医院已经广泛应用，基层普及度还很低，这里
面存在较大机会，公司希望把大城市用的药械推广到基层
县域，这和反腐、集采都无关。创新则是另一个方向，创
新主要针对临床未满足的需求，需要医生教育和临床推
广，目前看也受到了反腐的影响，但长期来看这些产品还
是需要的。在反腐下，公司普惠和创新两手都要抓。公司
层面无法预测反腐持续时间，现阶段公司正进行内部组织
架构上的调整，在普惠和创新中，将重点略偏向于普惠医
疗，尽量在维持业绩稳定的基础上，实现明年净利润 25
亿（±10%）的目标。
Q2：民为生物 101 的候选药物刚提到在安全性有效性上都
不错，公司是否对这个产品未来销售有预期？介入产品今年前
三季度哪些产品增长比较好?
投资民为生物是公司去年做的决策，公司认为在 GLP-1 领
域一定要布局多靶点药物，单靶点和双靶点竞争太激烈。GLP-1
受众大，但产品竞争也很激烈，因此需要有差异化，多靶点产
品竞争力更佳。公司也很重视另一个口服候选药物 109，因为
口服药物的推广预计会更好做一些，同时成本控制也很重要。
公司希望在多靶点领域能保持领先状态不犯错，持续推进临床
进展。
心血管植介入创新产品组合前三季度实现同比增长
6.08%，三季度单季度受反腐影响，9、10 月较 8 月有恢复，
但尚未完全恢复到反腐前，新产品如 FFR 新进院较难，目前努
力让已进院部分逐步上量。结构心业务反腐下更为刚需，心血
管植介入创新产品组合中结构心部分第三季度单季度同比增
长近 40%。外科集采后全线中标，以前没入院的三甲进了一半，
反腐影响有限，全年有望实现管理层预期经营目标。
Q3：在 GLP-1 领域，公司积累也比较深，对于这个三靶点
药物，公司怎么考虑的？
GLP-1三靶点候选药物101在临床前动物试验上表现较佳，
但人体数据还是要等后续 II 期临床结果。公司控股子公司健
糖专攻发酵工艺，目前正进行司美格鲁肽和度拉糖肽的工艺开
发和原料药研发，未来能协助公司此类产品控制成本。度拉糖
肽 III 期进展过半，公司判断度拉糖肽竞争格局略好。司美格
鲁肽公司未来重点做口服制剂，因为针剂竞争激烈，未来核心
优势将会是成本控制。
Q4：对今年整体的利润公司有什么预期，对于各业务情况，
公司认为哪块会最先走出来？
集采的药物目前看最快走出来，器械里急诊手术相关的刚
需产品恢复很好，其他要慢一些，四季度应该要比三季度会好
一些。明年公司重点发展普惠医疗，预计药品板块可能可以更
乐观一些，器械板块公司是中性判断，要考虑反腐的持续影响。
Q5：三季度公司消费医疗的进展如何，血糖监测产品的预
期如何？
公司皮肤科研发管线中，年底或明年年初预计水光针会申
报上市，OK 镜目前看销售情况符合预期，全年有望实现
6000-7000 万收入，此外，公司为 OK 镜业务新增了 AI 自动验
配，这个服务在客户端反馈较好。第一代静态非连续的无创血
糖监测产品 NeoGLU 已经在报证，预计明年获批，第二代无创
连续血糖监测产品 GLURing 目前正在型检，从精度看不弱于市
场上已商业化的产品，可能成为公司未来在消费领域的亮点。
Q6：公司脉冲声波球囊的前景怎么看？
脉冲声波球囊公司在冠脉领域是第一家，目前在补充资料
阶段，预计年底或明年初获批，外周适应症的稍慢一些，但也
已经报产。
Q7：切割球囊在医保关注名单里，公司这个产品现在渠道
情况如何？未来脉冲声波球囊是否会抢占切割的市场？
切割球囊已完成 70%医院入院，从指南看药球使用前和轻
度钙化适应症上需使用，目前植入量看比较正常。脉冲声波球
囊和切割球囊在临床应用上定位不太一样，脉冲声波球囊能解
决切割无法处理的重度钙化病变，在轻中度钙化的病患中，可
能也会有一些代替，可以理解为消费升级，预计上市后定价
14000-15000 元，PCI 手术中渗透率或可达 15%左右。
Q8：在海外市场，公司业务进展如何？
海外业务目前还是国际贸易，未受到地缘政治影响，目前
同比增长较好。现阶段国际化主要是在马来西亚建新产能，未
来主要考虑用于刚需类产品的海外制造。
Q9：公司海外业务整体毛利率水平偏低，主要原因是什
么？
公司产品在海外没有进行专门的品牌建设，终端影响力较
弱，在海外销售依托于经销商，现阶段主要依靠性价比，因此
毛利率会低一些，但剔除相关费用后净利率并不低。
Q10：民为生物的产品后续销售谁负责？
公司后续可以实现对民为生物的控股，未来研发和销售都
由公司直接负责。
Q11：在血糖领域，公司有比较多的后续产品，未来对这
些产品放量节奏有什么考虑？
公司研发无创血糖监测产品的初衷就是希望可以和甘精
胰岛素未来销售形成闭环，做个人血糖健康管理，目前就等甘
精胰岛素获批，可以参与新一轮集采进入院内，以带动未来
OTC 端的销售，这样可能就可以和无创血糖监测产品以及
GLP-1 类药品形成协同。
Q12：公司其他业务板块情况，包括 IVD 和外科？
IVD 板块常规业务收入同比是增长的，之前应急产品收入
影响太大，目前该板块人员数量相比生产应急产品时已有所下
降，从高峰的 1300-1400 人降到 700-800 人。现在着重聚焦于
一些细分优势领域，包括凝血、酶免等，消费属性的产品也是
IVD 板块发展重点。外科麻醉前三季度符合管理层预期，明年
增长预期也不错。
Q13：医疗服务和健康管理三季度情况如何？
合肥心血管医院第三季度收入同比增长，独立第三方医检
所业务收入同比基本持平，健康管理类产品主要在深圳子公司
乐普云智，上半年销售不错，第三季度国内业务中有部分设备，
受到反腐影响，出口和电商渠道业务发展符合预期。
再次感谢投资者对乐普的关注，医疗行业整体需求是刚性
的，虽然有集采、应急产品扰动、反腐等多重因素影响，但总
有走出来的公司，乐普应该就是其中的一家。目前公司的器械、
药品、服务和健管分处不同发展阶段，希望未来能三驾马车并
驾齐驱。
喜欢
0
赠金笔