加载中…乐普（北京）医疗器械股份有限公司投资者关系活动记录表
(2023-08-28 17:12:03)
标签：
科伦药业乐普医疗 |
上市公司接待人
员姓名
董事长 蒲忠杰
财务总监 王泳
董事会秘书 江维娜
各位好，欢迎大家参加今天的半年报会议，我这边先给大家介
绍 4 个情况：1.半年度公司业绩情况的解读；2 公司研发进展；
3 医疗反腐中公司的合规经营 4.如何进行消费转型。
1. 半年报业绩解读
上半年公司实现收入 43.01 亿元，与去年同期相比下降
19.35%，扣除股权激励影响后扣非归母净利润 9.75 亿，同比
降 24.65%。不考虑抗原和 PCR 实验室相关仪器设备类产品，
医疗器械板块中常规业务 Q1 同比增长 5.6%，Q2 同比增长
14%，上半年实现 10-11%增长；药品板块有点低于管理层预
期，Q1 同比增长 4%，Q2 同比下降 22%，主要因为氯吡格
雷在江苏省二次集采价格过低弃标，而我们在省内流通公司的
库存需要消化计提，因此上半年药品下降 8%，胰岛素获批后，
药品预计能持平；医疗服务和健康管理板块，Q1 同比增长
16%，Q2 同比增长 14%，平均上半年同比增长 15%，其中合
肥心血管医院上半年收入同比增长 70%，基本抵消了独立第
三方实验室核酸检测收入减少的影响。整体来看，心血管植介
2
入创新产品组合同比增长 13.27%，外科同比增长 30%，麻醉
业务因为有集采预期，经销商停止进货增幅很小，外科麻醉同
比增长 21.16%。心血管植介入创新产品组合基本盘还在，上
半年四川、辽宁、广东等局部地区已经开始医疗反腐行动，此
类产品仍然实现两位数增长，所以整体情况还是比较好的。乐
普诊断去年上半年收入 16.14 亿，今年上半年收入总体营收占
比低于 10%，因此今年上半年没在重要子公司这里披露，今
年比去年减少的 10 亿左右收入，主要是抗原和 PCR 实验室
相关仪器设备，后者今年销售收入很少，而我们预计医院在大
量配置后可能也需要 1-2 年消化，此后才会有新的销售。这部
分利润叠加江苏氯吡格雷集采带来的存库一次性计提，共计影
响利润 3.5 亿左右。
2、研发进度
在现在外部形势较困难情况下，公司继续投入研发，上半年研
发投入实现同比增长 4.81%，公司重要产品的研发进度都按计
划如期进展。今年接下来预计最快获批的是可降解 PFO 封堵
器，目前看这个产品市场容量较大，据统计自 2017 年起我国
PFO 介入手术数量成倍增加，2022 年经导管 PFO 封堵器数
量超过 4 万例，目前我们给该产品的定价预计是 6、7 万左右；
冠脉声波球囊已经发补两次，预计年内获批概率较大；一次性
射频房间隔穿刺针也在发补阶段；AED 预计今年 9 月也有望
获批；电生理的房颤冷冻球囊临床已入组。人工智能无创血糖
检测仪 NeoGLU®已提交注册申请，目前公司正在开发用户体
验更佳的二代产品 GLURing；有创的 AI CGM 预计四季度初
申报；甘精胰岛素中检院复核检验已完成，复核报告已发送到
CDE，所有检查项目均合格，预计较快获批；度拉糖肽生物类
似药进入临床 III 期，这个产品降糖效果好，减肥效果一般，
对于需要控糖而不需要减肥的患者是较好选择；民为生物的创
新药三靶点 GLP-1 已进入临床 I 期；司美格鲁肽生物类似药
预计明年 Q1 申报 IND；除此之外公司其他仿制药项目基本都
停了。
3、合规经营
我们非常支持国家在医疗系统内开展反腐，自中船 725 所和
华平陆续投资乐普后，早在 2007 年公司内部就已经建立起一
套完整、系统的合规经营方案和对应的防火墙机制，而至今公
司运营也没出现过相关问题。从业务上讲，公司进院的医疗器
械主要销售给经销商，同时公司也严格规范经销商的各种行
为。公司的药品进院部分都参加集采，此类风险也很小。现阶
段公司也正在全公司上下开展各项合规培训，让各环节都更规
范严谨，也希望我们在这一次反腐过程中不出任何事情。
4、消费转型
乐普从 19 年药品、支架集采之后，就已经认识到需要把集采
对公司的影响降到最低，所以急切需要业务上转型。早期公司
进入的是相对熟悉的领域，做 2B、2C 心血管领域健康管理，
通过初期投资并购和对相关公司的持续孵化，目前这部分业务
的收入从一开始的数千万已经逐步增长到 10-12 亿规模。近两
年公司又通过小额并购、持续孵化、自主研发相继进入口腔、
皮肤科、眼科等领域，核心是希望未来公司整体收入中，医保
来源收入的占比逐步降低，目前的反腐也加速了公司向这方面
转型。公司也希望未来，公司收入中来自医保的部分低于45%，
其中剔除集采产品占比降低到 25%以下。而非医保来源收入
中，消费产品占比 25%，外贸占比 20%，OTC 占比 10%-15%，
逐步成为一个弱医保收入来源的公司。从收入看，目前收入和
19 年相比金额差距虽不大，但收入结构已发生质的变化，19
年支架集采前，金属支架国内销售收入 12 亿左右，集采后这
部分收入已不到 2 亿，非医保来源收入一直在增长。转型虽然
很困难，但我们会坚持下去，坚持做难而正确的事。反腐以后
行业会怎样变化，公司也在研判，未来进院产品可能会分为三
类，第一类刚需产品，这些产品不需要推广，公司也不需要支
付销售费用；第二类针对用于未满足临床需求的创新产品，这
类产品也是刚需，但需要真正的学术推广；第三类是体验不好
的创新产品，可能会受到很大影响。我们也会研判公司的在研
产品属于哪一类，并进行组织架构调整，去迎接新的变化。
Q&A
Q1：如何看待今年的股权激励目标？
A：今年一季度时公司还是非常有信心的，包括到现在为止公
司内部也没有放弃，但是需要看反腐政策的后续情况，毕竟目
前还是受到了一定影响，产品销售渠道没有之前那么畅通。
Q2：心血管创新药方面，能介绍一下民为生物和相关产品吗？
A：公司在心血管创新药方向跟踪了数年，总体来说进展不大，
目前关注的方向主要是心衰和 GLP-1 这两类药物，公司内部
现阶段仿制药项目都停止了，重点保障司美格鲁肽生物类似药
的研发和生产。
民为生物目前公司持股比例 27.5%，如果明年达到里程碑事件
后，公司就会按约定对其控股。民为生物管线中有 9 个候选药
物，公司主要为其提供临床和资金方面的支持，推进感兴趣候
选药物 101 和 109 的研发进度。101 候选药物是 GLP-1 三靶
点融合蛋白，109 候选药物分子量小可口服，减肥效果好，在
猴子中的试验数据较礼来双靶点药物优效，对于其他侧重于不
同适应症的新靶点药物，公司可能考虑未来 BD 出去一部分。
Q3：心血管植介入产品上半年实现 14%左右增长，里面主要
包括产品？
A：FFR 和外周小切割球囊目前正在进院中，FFR 入院进了
200 多家，但考虑到现有形势，实际收入贡献较小。母公司收
入增长 4.68%，其中传统产品降了一些，药可切增长 10%以
上，因为切割球囊产品销售额绝对值较大也受到关注，今年公
司采取了较谨慎的销售策略，尽量消化经销商这里的库存。心
泰财报中也可以看到完全可降解封堵器和氧化膜封堵器今年
增长都不错，预计未来增长会更快一些。
Q4：医疗器械业务收入下降的原因，是反腐导致的手术量下
降？7、8 月手术量情况？
A：冠脉整体业务实现增长，切割球囊现在在医保关注名单里，
公司希望审慎些先清零渠道，吻合器增长 30%左右，麻醉有
集采预期经销商停止进货基本没增长，外科麻醉叠加是增长
21.16%，结构心在港交所披露，今年增长不错，明年 PFO 完
全可降解推出后增长会更好。诊断常规业务是有增长的，PCR
相关仪器设备先前也有销售，但这波医院内也已经配置很多，
需要 1-2 年消化，这部分和反腐无关。7 月反腐传出后经销商
清库存对厂商有影响，8 月反腐一段时间厂商业务也有恢复，
所以这个影响可能也要动态来看，还是要看相关政策执行的时
间和程度，以及未来业态受影响后的相应变化。
Q5：国际化相关情况？海外业务公司是否会加大力度，海外
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收入的展望？
A：国内目前有不确定性，海外也有地缘政治风险，企业运营
总是有各种困难的，外贸业务还是在正常推进中，海外业务中
报收入下降主要是减少了部分抗原销售。目前东南亚地区产能
规划和建设正在推进中，以马来西亚为生产基地，业务辐射东
南亚和其他国家。国际业务收入希望未来可以达到总营收占比
25%左右，今年应该可以超过 15%。同时有自主知识产权的
创新医疗器械，例如可降解封堵器等这类产品，公司也希望可
以 BD 出去，这也是公司正在努力的方向。
Q6：FFR 上市后市场反馈如何，目前装机量什么水平？和公
司其他植介入产品的协同效应？
A：目前已经进院 200 多家，有些在装机试用，正是需要厂商
配合的时候，但是目前是受到影响，厂商人员不方便进院，没
进院的预计进度也会放缓。协同性的话，这是完全是和 PCI
手术一体化的产品。
Q7：药品下降情况是否会持续，全年情况如何？应急产品后
续是否还会有影响？
A：江苏氯吡格雷报价低影响到了公司整体战略，所以就主动
掉标了。阿托伐他汀公司竞争力较强，目前看还好。三季度预
计氯吡格雷这部分影响还在，但整个江苏全年就 2-3 亿销售
额，二季度是库存计提的一次性损失，后面没有库存这部分影
响了。目前公司也更重视零售业务了，所以三季度可能也能回
补一些，具体全年数字上还不好说。应急产品去年四季度有些
抗原，但利润影响很小，收入贡献大。
Q8：目前院内情况比较复杂，消费医疗相应产品是否有所作
为？
A：公司这两年才刚陆续进入消费医疗的眼科、齿科、皮肤科
领域，目前产品有限，随着今年年底新产品获批，预计收入会
逐步增长，2026 年皮肤科 5 款产品全部获批，到时相应收入
会放量更多。OK 镜目前也正在销售中，处于正常爬坡期。
Q9：反腐下价格比较贵的创新产品是不是用得少了，三四季
度收入是否比预期变化较大？目前学术会议情况如何？
A：公司员工现在已经不去医院了，不太清楚医院的实际情况，
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从发货端来看，创新产品和普通集采产品还是维持原来比例，
公司实际也没有特别贵的产品，比如切割球囊单价也并不高。
总体来说，冠脉的急诊手术肯定不受影响，择期手术可能会受
到影响，向后延迟一点时间，医院手术量应该也是降低了，经
销商也希望可以清库存，两部分因素相叠加。数据上看，八月
的后期数据有恢复，但不太清楚是手术量恢复还是经销商补库
存。学术会还是可以开的，只要中间没有任何相关问题，不让
少数人谋取不合理利益就行，预计未来学术会议会更学术纯
粹。
Q10：结构心板块增长很快，左心耳有点下滑，具体是什么原
因？
A：左心耳封堵器实际上植入没关系，主要是经销商还在清库
存，预计过 1-2 个月会好点。增长最快的是完全可降解封堵器
和氧化膜封堵器，这块是公司的业务亮点，因为是全球独家产
品，集采风险也小。
Q11：经营性现金流公司解释是应急产品退款，主要是什么产
品，后面是否还有这方面风险？
A：去年经营性现金流量净额 27.91 亿，远超归母净利润 22.03
亿，差额主要原因与提前收到很多应急产品货款有关，今年一
季度公司退款后经营性净现金流为负，二季度经营性净现金流
已经回正，这个问题基本就已经都消化完毕了。医疗器械方面，
2020 年后公司常规业务都是增长，但有应急产品扰动表观业
绩变化很大。
Q12：OK 镜上半年收入情况如何？消费医疗产品也需要临床
推广，院内口碑比较重要，您怎么看？
A：OK 产品有些地方集采，有些地方没集采，经销商拿货比
较犹豫，但目前公司产品销售情况符合管理层预期。
消费类产品如皮肤科产品未来主要市场可能还是在非公医疗
体系，此类医疗机构相对更市场化，推广性价比更好的产品是
正常商业行为。从公司消费类产品布局而言，未来希望非公医
疗机构收入占 80%，公立医院占 20%，公立医院打品牌，非
公医疗机构做业绩。
Q13：外科麻醉正在独立上市，公司对外科麻醉有什么期望，
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其他板块会有独立上市的计划？
A：乐普旗下心泰医疗上市后，公司仍持有近 80%股份，秉坤
独立上市完成后，公司预计也会持有 80%左右股份。乐普将
子公司独立出来的初衷，是让子公司自主发展，激励子公司管
理层，同时公司也希望子公司的业务更透明清晰，我个人并没
有直接利益关系。
在外科麻醉方面，山东吻合器集采采购量 90 多万个，全国市
场容量可能就有 1000 多万个，这么大的市场目前公司市占率
还只有 4%-5%，成长空间很大。所以公司希望可以通过这种
独立上市，激励子公司更好增长，上市后对这类产品品牌也有
正贡献，研发上也有更长足的发展可能，这样才能有青出于蓝
胜于蓝的可能。
感谢参会的投资者，感谢各位老师！去年我说公司基本走出集
采，目前来看可能确实如此，现在公司在过应急产品对表观业
绩扰动的关卡，公司获取了现金，但从某方面讲部分重要产品
的研发进度（比如胰岛素）也受到了拖累，希望各位投资者能
全面系统完整地看待公司的发展。目前公司正走在转型的道路
上，希望 1-2 年后公司消费医疗收入占比能更高。一直以来不
管是继续做强做大核心业务心血管植介入，还是创新、消费、
国际化，公司确实都在走正确的路。总体来说，公司已经过了
集采的关，这个是供给侧改革，现在正在过医疗反腐的关，这
个是需求侧改革。乐普的每个员工都在为之努力，仰望星空，
脚踏实地，希望能继续更好地为广大患者和消费者服务，感谢
大家的参与。
日期 2023 年 8 月 26 日
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