PE=股价/利润

PB=股价/净资产

ROE=利润/净资产

因此：

PB=PE*ROE

单独看PB、PE很难得出目前的股票是出于一个什么样的估值状态，单一指标无法得出准确结论。ROE是反映企业内在的质量水平。在数学公式上，ROE建立了企业价值和价格间最直接简单的关系，因此ROE是因，PB、PE是果，而且PB是最终的果。

从逻辑上，他们可以组成如下几种形态组合：

1、低ROE，低PE，低PB。一般出现于公用事业、高速、钢铁股等。因为价格管制、产品过度竞争等原因造成企业净资产效率不高，市场溢价较低，同时企业盈利较稳定。在三低情况下，比较容易找到比较有安全边际的个股。如皖通高速，2010年ROE为13.6%，目前PE为9.5，PB为1.2 。宝钢股份，2010年ROE为12.4%，目前PE为7，PB为0.83。

2、高ROE，低PE，低PB。一般在市场低迷的时候才容易出现这样的组合，目，前来看，银行股属于这个群体，应该被错杀的可能性比较大。如招商银行2010年ROE为19.8%，目前PE为9，PB为1.75；兴业银行2010年ROE为21.36%，目前PE为7，PB为1.35。

3、低ROE，高PE，低PB。即将实现困境反转型的企业和周期股底部容易出现这样的特征。若非高手，很难把握这样的股票。很有可能，困境也是反转不了，同样是钢铁股，如安阳钢铁，2010年ROE为0.68%，目前PE为103，PB为0.7，看PB实在是便宜了，怎奈是基本上不产生利润的资产，提高ROE又不是一朝一夕的事，这样的票，即使低价，也很难吸引人。

4、高ROE，低PE，高PB。周期股的顶部特征。最需要新人来站岗的就属这类股票，也是股评家喜欢忽悠的品种。

5、高ROE，高PE，高PB。高成长性股票。传统意义的价值投资不太会考虑这类股票，高人如费雪却很青睐这类股票。需要对这类股进行深入的细致的系统的研究，是不是出于企业生命周期的成长阶段，是不是出于边际利润递增阶段，是不是能成长为行业龙头，是不是能建立明显的差异化竞争优势。一般在消费类、医药类中相对有较大概率产生具有高质量的高成长性企业。如前几年的苏宁电器、贵州茅台，但更多的是失败的例子，如汉王科技，海普瑞。突然想起一句话，一将功成万骨枯，形容这类股是恰当不过了。或许很辉煌，但现场也很惨。

6、低ROE，高PE，高PB。这类股票归结为不可理喻股，A股市场里，最盛产的就是这类股票了。基本上，所有的ST股，及在ST边上晃荡的都是这个类型。或许会遇上个乌鸡变凤凰的例子，但还是当听听故事好了。

另外两种组合，低ROE低PE高PB和高ROE高PE低PB是不可能存在的。

很重要的一点，企业的ROE要看长期的，虽然不能如PE天天变化，但几年下来，也有一个趋势。是平稳的，还是向下的、向上的，或是高低不定的。如果三者间的关系明显出现背离，应该引起关注，或是出现机会，或是危险来临。