在整个全球金融市场都不可避免地遭受蹂躏之际，不仅投资者们已身心疲惫，就连素有 “政策风向标”之称的社保基金也正在挥泪甩卖，这无疑让那些还在持仓的坚守者们再度心惊肉跳。为何社保基金无视估值洼地频频减持？难道是世界金融风暴真要来临？

来自港交所9月6日资料，全国社保基金于8月31日减持中国银行H股3500万股，每股平均价为3.204港元，套现1.12亿港元。这是社保基金2011年年初以来第3次减持中行H股，此前2次减持分别发生在1月4日和6月14日，分别减持3000万股和1459.8万股。在刚刚过去的9月5日，港交所就发布公告，全国社保基金 8月30日减持了工商银行H股3500万股，每股平均价5.16港元，持股占比降至15.95%。这是今年3月份以来，社保基金连续四次减持工行H股。前三次减持记录为，3月1日减持4010万股，6月28日减持了3500万股，8月26日减持900万股。

社保基金密集减持中资银行股的举动，引起市场多方面的关注，尤其是在9月5日、9月6日大手笔紧急减持工行、中行H股，不禁让人感觉有银行股山雨欲来风满楼的味道，投资者对整个银行业的风险担忧再度急剧升温。当然，在当前市场低迷、银行估值处于历史底部之际，也有不少投资者质疑社保基金当前这种行为无疑是将筹码割在地板上。

按照目前市场主流的观点，银行业所面临的风险，主要集中在再融资压力与地方债务问题上。对于银行再融资，银监会日前发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出了更高的要求。如果根据平均9%的资本下限要求测算，此次银监会资本新规或将对上市银行形成4400亿元—5800亿元的资本缺口，那么，银行业第二轮再融资压力将逐步显现。在地方债务问题上，前不久，国家统计局公布地方政府10.7万亿元的负债后，对这一庞大的负债数据，业内普遍感到担忧。国际评级机构穆迪发布报告更声称，在对中国国家审计署和银监会的估算数据进行对比之后，发现审计署有3.5万亿元的地方债务遗漏。显然，银行作为地方政府获取信贷资金产生庞大债务的主要渠道，其所面临的风险确实不小。

但是，这里有两个疑问，面对中国银行业这些严峻的风险问题，为何社保基金大肆减持在香港上市的中资银行股，而不是减持在A股上市的中资银行股？另外，为何近期其它大型机构并没有出现银行股大规模减持潮现象，对中国银行业的风险担忧也并没有表现出过激行为？

有人认为中资银行H股比A股市场上更贵，所以遭到社保基金减持，这种理解显然有些肤浅。若股价汇兑成港币，A股上的中国银行比H股股价贵出10%。实际上，我们认为，社保基金在港股上对中资银行股的减持，与欧美银行业风险加剧会迫使国际投行做空中资银行股有关。受欧美债务危机影响，美国与欧洲的银行目前处境窘迫，根据联邦存款保险公司（FDIC）报告，第二季度，仅美国就倒闭了23家小银行，令美国倒闭银行总数超过865个。欧洲银行业更是举步维艰，国际货币基金组织预计，欧洲银行业投资区内主权债券的账面损失，可能高达2000亿欧元。而在小银行纷纷倒下的同时，国际著名银行在最近一个多月也陆续发出了裁员信号：瑞士信贷集团7月28日宣布计划裁减约2000名员工；汇丰银行8月1日宣布计划未来三年裁员3万人；巴克莱银行8月2日宣布已裁员1400人，并预计到今年年底裁员人数将会增加至3000人；纽约梅隆银行8月10日宣布计划裁员大约1500人，相当于其员工总数的大约3%。美国银行8月22日宣布计划第三季度裁员3500人。瑞士银行8月23日宣布裁员3500人。在欧美银行业面临新一轮危机之际，这些著名投行不仅裁员自救，甚至疯狂变卖资产。就在十天前，备受瞩目的美国银行为了充实资本在限售股刚刚解禁之日，不得不大幅套现建行股份131亿股，这反映了排名全美银行业第一位的美国银行日子也极为难过。

这轮正在蔓延的欧美银行业危机，不仅使国际投行唱空中国银行业，更有可能像美国银行一样不得不套现减持中资银行股，一旦这种风险转化到香港市场，社保基金可能将遭受重大损失，由于与其它机构性质不同，具有社会保障责任的社保基金，难以承受这种损失，紧急套现也就不足为奇了。

另外，在A股市场上外资机构所持中资银行筹码较少，难以像H股那样大举做空。内地市场上的银行股所受到的保护也远远高于H股，社保基金也就没有必要像H股那么恐慌与无助。