我想偷偷建仓，等涨上来了再发博文，

但还是忍不住，要拿出来分享，

对于火电，之前的文章定性再定性，

第3季度业绩即将暴增。

借鉴一篇定量的（行业的）：

1、煤炭跌价的影响在三季度开始体现，这部分影响很大，目前申万火电行业的总市值仅在4154亿，水电1828亿。而煤价下跌对上市公司业绩的影响呢？去年全国电力消耗煤炭18.7亿吨，火电发电量3.8万亿KWH，今年前五个月火电发电同比增速4.12%，达到1.58万亿，考虑到后半年zf刺激及经济企稳，假设去年发电量增速仅维持上半年水平，则下半年用煤量11.69亿吨，6月份后煤炭价格从780元降到610元左右，近期有所反弹，但个人判断反弹的高度有限，假设反弹到630，那么近煤炭下降就为电力行业带来的利润增加1753亿，考虑到所得税的影响，这个数字在1315亿（上市公司的量应该占到绝大部分，因为好的火电资产基本都已经装到上市公司了，即使取一半的量，也很可观），目前市场对整个A股火电行业的净利润预测仅为238亿，这个超预期的量有5倍左右。

2、三季度用电量方面还是值得期待，并且即使出现下滑，这个下滑的幅度也远不及煤价下降的幅度，而火电企业净利润对利用小时数、煤价、电价的敏感性一次递增：

3. 电价方面，阶梯电价已经开始实行，总体上来看，电价上行的态势已经很明确（阶梯电价其实是变相提提价，只是扣上了鼓励节约的帽子），电价的总体上行也为电力企业带来净利润的增长。另外，正直煤价超预期大跌，市场上理顺煤电企业关系的呼声再次想起，是否后借此机会进行电力体制改革呢，这种利好不应被忽略。

4. 降息周期中，高负债资产的财务费用降低对上市公司的业绩影响是十分明显的。去年火电行业的财务费用是347亿，而同期净利润仅143亿，平均借贷成本在6-7%，今年已经降息两次，合计0.5个百分点，此部分对财务费用的影响在30亿左右，大于提高净利润20%的幅度。

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下面是皖能电力的：

今年2月24日皖能电力发布了一则公告《非公开发行 A 股股票募集zi金运用的可行性分析报告》，其中有这么一段：

本期扩建工程项目拟利用 5 号机（1×600MW）工程已建成的公用设施扩建
1 台 600MW 超临界抽凝式燃煤发电机组，同步配套建设烟气脱硫及脱销设施。
工程项目动态总共投资 21.3 亿元。
该项目预计建设周期 18 个月，6 号机建成投产后，皖能合肥公司装机总容
量将达到 1,200MW。

项目效益分析
该项目按照 20%的项目资本金比例和不同的标准煤价格测算项目主要效益
指标如下：
序号 名称 数值
       不含税标准煤价（元/吨） 1,021.50 1,015.93 1,010.03
1 正常生产年均销售收入（万元） 115,737.15 115,737.15 115,737.15
2 正常生产年均所得税后利润（万元）4,579.50 5,067.90 5,539.25
3 项目资本金内部收益率（%）       10.93 11.79 12.69

由以上这个表格我们可以大概估算一下一个600MW燃煤机组的业绩弹性

1021.5-1010=11.5（元）
5539.25-4579.5=959.75（万元）
煤价每吨下降11.5元，一个600MW燃煤机组每年可以增加959.75万元利润，平均煤价每下降一元，利润增加83.456万元。
做个假设，当不含税煤价下降到700元每吨的时候，一个600MW燃煤机组每年会有多少利润呢？
83.456*（890-700）+5539=21395万元

杠杆约为 11.5元/890元=1.3% 对应 959万/5539万=17.3%

敏感性大约13倍杠杆。
（最近煤价下跌了27%）

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以上，只是一个机组60万千瓦的数据，皖能最新装机容量为427.5万千瓦。

各电力公司，上半年还在执行合同煤，并没有下降多少，第3季度市场煤下跌的威力才开始体现。

皖能电力净资产现在是4.85元，预计年底保守干到5元，则PB=6.6/5=1.32，这个指标也安全得要死。

现在进，就是潜伏期，也许，很多人看到这低的成交量，觉得没意思，

但以后的收益就是连肉带汤一起吃掉。

苦于小舒，还没有到目标价，到了后减仓，加注皖能电力。

哎，资本市场，不是自己开店，想怎么配就怎么配。

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8月23日增加内容：

小仓位跟踪了一段时间，前几天媒体宣传要搞“煤电联动”，

这明摆是不再想给发电企业太好的日子过嘛，

政府的想法，是站在老百姓的角度考虑的，

企业没办法左右，毕竟属于公用事业，

公用事业，以后最好都不要碰，极易受到政府调控，

考虑这个因素，放弃了建仓，小亏几百元出局，退出了跟踪。