■郭施亮

　　2013年9月2日，贵州茅台股价出现罕见性的跌停，并创出两年半以来的新低。自上市以来，贵州茅台的股价表现相当强势，期间只出现了三次跌停的走势。有数据统计，近十年贵州茅台累计回报达到22倍，折合年均回报率高达37%。

　　近几年，白酒行业屡次遭遇事件风波的冲击。以前一段时期为例，塑化剂事件对白酒行业造成了严重的影响。据资料显示，2012年11月19日，酒鬼酒被检出塑化剂超标2.6倍，随即白酒板块出现了集体大跌的局面，但是贵州茅台也没有因此封上跌停的位置。那么，究竟是什么原因导致近期贵州茅台的跌停走势呢？

　　从贵州茅台最新发布的2013年中报可以发现，当期公司的营业收入以及净利润均实现个位数的增长。虽说上述指标勉强实现小幅增长的态势，但是回顾贵州茅台历史同期的数据，就不难发现本期的数据增幅较前期有很大幅度的回落。自公司上市至今，仅有两年出现中报收入增长率低于10%，分别是2004年和2013年。除此之外，公司预收账款的大幅度下降更引起市场的关注。根据数据统计，贵州茅台的预收账款从年初的50.9亿元大幅滑落至8.35亿元，降幅高达83.6%。一般而言，预收账款更能体现公司未来的发展潜力。如今预收账款出现大幅度的滑坡预示着未来一段时期内公司的发展空间会受到压制。

　　尽管贵州茅台的中期报表不如人意，但是也不足以对股价产生如此强烈的冲击。笔者认为，贵州茅台当天罕见性的跌停走势更可能是大资金借助报表的不佳而顺势打压股价。同时，随着三公消费的压制预期以及中央对贪污腐败的严厉整治，未来高端消费品的增长预期也会大打折扣。结合上述因素，就造成了贵州茅台盘中跌停的走势。

　　值得一提的是，在贵州茅台股价暴跌的次日，公司就发布了大股东增持40.68万股的消息。据数据统计，经历本轮增持后，茅台集团持有贵州茅台的股份数达到6.421亿股，占公司总股本的61.8491%。此举也表明大股东对公司的发展潜力抱有足够的信心。

　　不过，随着白酒行业消费结构等因素的变化，贵州茅台以往着力于高端消费的路线应该也要作出适当的调整。笔者认为，未来公司应该逐步形成中低端价位的白酒市场，打破过往过度强调高端价位的限制。另外，公司也应该进一步推广品牌，开拓更宽的市场。当然，这个过程也需要一段时期的积累才能够出现效果。

　　贵州茅台的暴跌或许为投资者创造出一个更合理的买入价位。若公司能够及时调整自身的战略布局，以公司管理层的能力，相信能够顺利度过这一次的困局。