首先感谢@坐井观天大哥的启发。如果没有他的提醒，我是不会关注到这个大家伙的。

提起中国建筑，大部分人应该跟我一开始的想法一样。基建公司，干的活多，利润薄，竞争激烈。而且中国建筑这种老国企，一定有不少包袱，内部管理不知道怎么样。盘子大，没题材，更不可能有庄。但是，后来我发现我错了。

翻开它2011年的年报，主要的收入和利润结构如下：

可以看到，虽然它的地产部分占营业收入只有10%，但是利润却占到整个公司的37%。也就是说，中国建筑并不是一个单纯的基建公司，而是三分之一的地产+三分之二的基建。其地产业务的规模相当大。11年的地产部分的营业收入是483亿，提供的净利润是50亿。而保利地产11年的营业收入是470亿，利润是63亿，比它稍高一些。地产中的“四朵金花”——招保万金现在的PE分别是16,19,19,25。如果给中国建筑的地产部分估值也按动态PE20来的话，2012年其利润估计增长10%左右。也就是55亿的利润。地产部分应该值1100亿。目前，中国建筑的总市值也就是1100亿。所以，如果现在买入中国建筑，可以理解成这样：以市价买入其地产业务，同时占它利润60%多的房建+基建业务白送。

再换个角度看。中国建筑旗下有两个港股上市公司。一个是H股地产板块的大明星，中国海外发展（0688）。目前总市值1572亿人民币，中国建筑持股53%。另一个是香港的五大建筑商之一，中国建筑国际（3311）。中国建筑持股62%，总市值320亿人民币。中国建筑的这两部分持股，总共市值是1031亿人民币。所以，从这个角度来看，买中国建筑就等于按现在的市价间接买了两个港股的组合，同时还送其他一大堆资产。

中国建筑和其他的基建类A股上市公司估值如下：

可以看到，中国建筑目前的估值完全就是基建股的估值。甚至从PE上来看，比其他的基建股估值都要低。要知道，目前刚刚2300点，这些蓝筹股都是在估值底部的。等到牛市到来时，这些价值都被发掘出来，中国建筑理应估值比其他基建股高。市场就是这样。当年的辽宁成大，在券商股爆炒的时候它是被当做券商股来炒的。而券商股炒作降温了，它就开始按照垃圾股的节奏跌。同样的事情发生在雅戈尔身上。牛市时，它被当做地产股来炒作。熊市时，它按服装股的节奏去跌。所以，如果将来牛市来了，地产股爆炒之时，中国建筑有很大概率会被人挖掘出来炒作。而且，就像坐井观天大哥提到的。中国建筑这样地产+建筑+基建一体的公司应该是城镇化最大的受益者。但是股民们在炒作各种城镇化概念的时候，唯独缺了它。

最后，也是最重要的一点。就是它目前的估值不高。8PE，1.2PB。现价买入拿在手里，如果将来业绩不增长，每年靠企业经营也能有13%左右的收益。基本能满足需求。我觉得唯一没有把握的地方，就是不知道它将来业绩增长情况如何。如果将来银行股继续涨，它继续跌的话，就买点看看~