今天招行股价10.80，我的成本价是12。本来想打算在招行跌破10块的时候写这篇文章，但是没想到股价一骨碌又上来了。不过无所谓。能涨到80块钱的股票，10块的成本和12块的成本没区别。

招行在2011年报里面有一句话：“董事会同意自2012年起（含2012年年度利润分配），在符合届时法律法规和监管机构对资本充足率规定的前提下，本公司每年现金分红原则上将不低于当年按中国会计准则审计的税后净利润的30%，切实提高对广大股东的合理投资回报，并保持股利分配政策的连续性和稳定性。”

今年前三季招行每股业绩1.61，估计全年业绩不会低于2.1。按照30%的分红比，每股分红0.65元。10块钱的股价，红利率就是6.5%。连当年以分红著称的大秦铁路都相形见绌啊。

6.5%的分红比例只是开始。下面做一个表格，悲观预期一下招行在接下来10年的发展情况。头几年的净利润增长率一直在放缓，最后稳定在8%附近（这么优秀的银行，利润增长率8%还是太悲观了）。

如果现在买入招行1万股，本金11万。这10年里，分红累计11.7万，靠着分红就收回了成本。10年后的每股净资产31.5。如果倒霉的话，2022年是个熊市，招行估值就像今天的汇丰，1PB。那么投入11万的本金，到期一共42万。年化收益13.7%。注意，这是保底噢。

如果运气好，2022年是个牛市，招行3PB。那么到时候股价就是90,加上分红到期一共100万。年化收益28%，超越巴菲特。其实，按照概率上讲这十年里一定会有一次大牛市的。实在高估的时候就卖掉，年化收益率不会低于20%的。甚至有可能是30%。这就是我们投资的基础。对于普通的家庭（这里特指没什么特殊的投资渠道的），现在拿出一些钱来买招行，如果接下来熊市持续的话，每月再定投一些。10年后，基本就能达到小康水准。10年后如果再有一个像招行这样低估值的优秀公司，继续定投，那么再过10年就能实现财务自由了。这条路，风险很小。至少比高利贷的风险要小得多，收益也不差。而对于那些告诉增长可能还会持续的银行（如兴业，民生等），收益率还会更高。

香港当年很多人就是靠着低估时买汇丰，恒生这些样板银行，然后定投20年甚至30年，到快退休的年龄把价值数千万的股票一抛就享受生活的。我们目前的这些银行，就像20年前的汇丰恒生银行。这样的投资机会，不需要眼观六路了耳听八方，不需要多么牛逼的技术垄断，也不需要托关系找门子。只是需要一个对中国未来20年的信心，以及无论怎样都不卖的耐心。