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《历史大牛股的市盈率及股价研究》这篇文章写得不错，也看出来作者下了不少功夫。但是里面有一些观点我不太认同，特别是这句话

“这些年来绝大部分的弱周期型超级大牛股，它们的市盈率一直较高，投资回报也很好。如果你一直想等PE20倍以下的机会，那云南白药、东阿阿胶、苏宁电器这种翻数十倍的大牛股就与你无缘了。而贵州茅台、伊利股份、天士力和片仔癀，PE20倍以下的时间很短暂，转瞬即逝，一旦错过将不会再有。如果你坚持奉行低市盈率的选股准则，那这类又安全回报又高的股票，你一只都无法抓住。你只能一直感叹：估值太高了，太危险了，我PE几倍的股票怎么就不涨？A股真不适合价值投资”

其实，只看PE做股票确实不行。因为这段话里面说的情况经常出现。最好的例子就是银行股。当时10PE的时候就有一大批人喊估值低，然后买了很多的。谁能想到现在银行股的PE能跌到4？人们完全无视它的业绩。反观大批四五十PE的股呼呼涨。要做到心理平衡是很难的。

其实道理很简单。因为现在的股价其实是反映出了大家对这个公司未来的预期。人们预期茅台会在2017年销售1000亿，那它尽管估值不是很低也能够呼呼地涨；相反人们对招行的预期是未来要完蛋，所以现在跌到4PE也还继续往下跌。但是，不要认为现在买入茅台阿胶白药之类的热门股就是对的。恰恰相反，人们预期高的公司，风险也越大。一旦公司表现达不到预期，跌起来比什么都狠。这篇文章是2011年底写的。里面的苏宁是他的好公司的例子之一。但是今年苏宁公司表现和股价表现都不行，看看现在都跌成什么样了？反观那些人们预期很悲观的股，比方说中国远洋，宝钢，中信证券之类的。它们曝出业绩下降或者亏损的时候股价反而没跌多少，就是因为大家都预期到了它们的业绩下降，股价之前已经提前反应了。但是，世界经济不可能永远萧条下去，股市也不可能永远熊下去。一旦这些公司经营情况好起来，那股价能涨到多少就不好说了。

虽然人们炒股大部分的收益是靠股价涨来获得的。但是我一直认为，觉得一个股票要涨一定不能当做买入股票的理由。因为市场太疯狂，太变幻无常了。现在的大热门茅台五粮液白药阿胶，放在03年的时候屁都不是；03年那时候的大热门五朵金花，放在现在也基本上屁都不是。那现在热门的这些，10年之后会是什么样呢？所以，买入股票其实就是一种赌博。只不过不同的方式，赢的概率不一样而已。如果银行股拿10年，总会碰到一个牛市，也总会碰到它价值被发觉的时候。即使碰不到牛市，靠着稳定的分红和企业稳定的利润增长，也能回本。唯一的风险就是它们经营情况不善。而对于这点，我其实一直都觉得是扯淡。

来了美国才知道，美国人根本就不存钱。他们平均每个家庭的现金只占很少很少一部分。大量的都是股权，基金或者保险类资产。所以他们银行的中间业务收入占比高，因为存款少。反观中国人，都特别特别爱攒钱。有了钱全存到银行了。所以银行靠存贷差赚钱多。这是个很自然的事情。很多人只看表现现象，指责中国的银行不成熟。其实就好像有人指着中国黄金说：“成熟的矿产公司应该以炼铁为主营业务，你们太不成熟了。”一样搞笑。

跑题了。反正就是搂着好股拿好了，别松手就是了。