前天发的文章，把招行和茅台未来都给出20PE进行估值。有很多人怀疑招行的20PE。其实很正常。不要说看空的人，就算是看多银行的人，给出个3PB，15PE就已经很大胆了。再往高了，根本不敢想，觉得是天方夜谭。

现在是熊市嘛，人们都是熊市思维。对什么事情都保持一副悲观谨慎的态度，稍有风吹草动跑得比兔子都快。在熊市，这种思维是很好的。包括市场上流行的观点，什么跌破2132，跌破1800，招行跌到8块，神华跌破15等等。因为对于一般人来说，熊市最重要的任务不是赚钱，是保命。保住大部分本金，哪怕亏损在30%，只要耗到牛市来了，就有发大财的机会。

但是用这种熊市思维来思考未来的牛市就不对了（认为未来10年没有牛市的同学请直接按Alt+F4）。李驰曾经说过，他入市20年，每次牛市的指数和成交量都会创历史新高。不要担心什么盘子大，业绩下降，大小非，流动性，新股圈钱blabla的。只要牛市来了，一切问题都会自然而然解决的。而我给出的招行20PE，只是牛市中的“合理估值”，一点都不偏高。如果PE到40，才是偏高的。

有一个朋友曾经说过，他在05年底买的驰宏锌锗。后来看了一个券商报告，说经过4年（2001-2005）大熊市的洗礼，投资者们都会变得谨慎，未来的有色金属给12PE就合理了。后来，驰宏锌锗涨到15PE（20块钱左右），他觉得高估了，就卖掉了。后来07年的最高点是他卖价的7倍。08年大熊市的时候，我也想过，可能之后投资者就要理性了。不会那么爆炒了。但是后来发生了神医张悟本和日本大地震后的抢盐事件，彻底颠覆了我理性的观点。我还记得电视里采访一个抢盐的老太太，问她为什么抢盐。她说知道盐不能治病，但是就怕人们把盐抢光了她买不到。

呵呵，“怕别人抢光了买不到”这是个多么可爱的理由。未来招行涨到80的时候，会不会也有人说“虽然知道很高估，但是怕别人把股票都抢光了，自己买不到”呢？拭目以待~