8月27日晚，“植发第一股”雍禾医疗（2279.HK）发布了2025年中期业绩。报告显示，雍禾医疗2025年上半年实现营收8.62亿元，同比略降4.3%；但净利润却从去年同期的亏损1.39亿元，转为盈利2790万元；毛利率也从58.8%提升至63.9%。

看起来，雍禾医疗似乎正在走出“增收不增利”的困境。但这份成绩单背后，却藏着一场并不轻松的“自救行动”。

收入下降，利润反而回升？关键在“砍成本”

表面看，雍禾医疗的收入在下滑，但利润却回来了。这背后，是一系列“节衣缩食”的操作。

公告显示，2025年上半年，雍禾医疗销售及营销开支同比减少约8100万元，降幅17.5%；一般及行政开支也减少近2900万元。

雍禾医疗员工成本整体下降，门店数量从74家缩减至69家，“优化”了部分低效门店。

换句话说，雍禾医疗正在通过收缩战线、控制费用来实现短期盈利。但问题是，这种“做减法”能持续多久？

客单价下降，女性客户成新增长点

2025年上半年，雍禾医疗的核心业务——植发医疗服务，收入占比76.8%，但客单价却从2.3万元降至1.98万元，降幅达14%。

雍禾医疗对此解释称，是因为“多层级服务体系”的推进和女性客户占比提升。

事实上，雍禾医疗正有意调整客群结构，发力女性市场和“不剃发植发”等高端项目。

数据显示，女性消费者增长显著，而“雍享”等高单价服务占比仍只有5.2%，还有提升空间。

值得注意的是，据不完全统计，2024年1月1日至今，雍禾医疗及各下属分支机构累计收到行政处罚罚单13张，被罚金额合计近40万元，其中多张罚单与医疗安全有关。

企查查数据库收录的行政处罚决定书《深福卫医罚﹝2025﹞21号》显示，深圳雍禾既美医疗美容门诊部因使用护士陈某某开展其执业资质范围以外的医疗活动——操作紫外光准分子治疗仪（308nm紫外光）为患者肖某实施激光治疗，于2025年5月28日被深圳市福田区卫生健康局处以罚款2万元。

行政处罚决定书《石西市监处罚﹝2024﹞107号》显示，石家庄雍禾医疗服务有限公司桥西医疗美容诊所因使用未依法注册的医疗器械的行为，被石家庄市桥西区市场监督管理局没收两台“光动力理疗仪”和两台“PDT美容仪”，被罚款24.24万元。

此外，今年4月11日，该机构还因代替医师签字被被石家庄市桥西区市场监督管理局罚款2万元。

雍禾医疗的营收增长是否与其违规操作有关，不得而知，但在“黑猫投诉”平台和12315平台，有很多消费者对雍禾医疗进行了投诉。

养固业务下滑，复购率却微升：转型阵痛明显

2025年上半年，雍禾医疗的医疗养固服务收入同比下降12.7%，消费者人数也减少了9.6%。但有意思的是，复购率反而从29%提升至29.9%。

这说明，雍禾医疗在推动“高价值医疗线套餐”转型上取得了一定成效，但整体业务仍处于调整期。如何平衡“量”与“价”，仍是雍禾要面对的难题。

AI与私域：“科技故事”能讲通吗？

雍禾医疗在财报中多次提到“AI诊疗”“私域生态”“智能化系统禾帆”等概念。公司声称通过技术赋能，提升了运营效率和客户转化率。

但从实际数据来看，技术投入尚未带来显著的收入增长，更多是在内部管理和成本控制上发挥作用。雍禾医疗仍需证明，技术不仅能“节流”，更能“开源”。

未来挑战：市场很大，但竞争更卷

据沙利文报告，中国毛发健康服务市场规模预计将从2023年的795亿元增长至2028年的1165亿元。市场空间确实存在，但雍禾并非唯一玩家。

近年来，植发行业已经从“暴利时代”步入“精细化运营时代”。消费者更理性、更注重效果与性价比。雍禾医疗虽然通过成本控制实现了阶段性盈利，但想要持续增长，仍需回归医疗本质、提升服务质量。

清扬君点评：

雍禾医疗的“扭亏”更像是一场精心策划的财务修复。短期内，通过优化门店、控制费用实现盈利是可行的。但长期来看，仍需要在产品创新、技术赋能和品牌信任上做实功夫。毕竟，消费者的头发很珍贵，他们的信任更珍贵。

图源：雍禾医疗官网