2022年8月17日晚，浙江锦盛新材料股份有限公司（以下简称“锦盛新材”，证券代码：300849）发布了2022年半年报：2022年1-6月份，锦盛新材营业收入1.39亿元，同比下降2.18%，其中，内销与上年同期减少492.81万元，外销与上年同期增加181.83万元；归属于上市公司股东的净利润270.26万元，同比下滑79.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-260.89万元，同比下滑140.26%。

锦盛新材解释称，业绩下滑是受国内外疫情及宏观经济因素影响，消费者出行意愿降低和消费能力改变，化妆品的使用受到了影响，尤其是上海子公司第二季度由于疫情防控需要，公司销售人员拜访客户开展业务受影响，导致订单量减少，产能利用率低，毛利下降，净利润下降。同时，因为子公司上海健弘科技有限公司新成立于2021年3月份，本期工资薪金及房租为1-6月，上年同期只涉及4-6月份，所以销售费用增长24.78%。锦盛新材2022年上半年的销售费用为384.45万元。

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据了解，锦盛新材募投的“年产4500万套化妆品包装容器新建项目”已于2021年7月份投产，但因订单量不足，固定成本较高，同时合作客户也发生变化，导致毛利率下降。锦盛新材2022年上半年主营业务毛利率为14.55%，同比下降12.60%。

在清扬君看来，锦盛新材的营收确实与疫情及宏观经济因素有关，但并非全部原因。

锦盛新材在财报中自述无明显周期性：本行业下游客户为化妆品生产企业，化妆品受经济周期影响的程度决定了化妆品塑料包装行业的周期性。在收入水平不同的国家和地区，化妆品消费受经济周期的影响程度不同，同时随着化妆品品牌的多元化进程，以及化妆品消费人群基数的不断扩大，消费稳定，受经济周期影响较小。因此，化妆品塑料包装行业受经济周期的影响较小，无明显周期性。

随着我国居民人均可支配收入的不断提高以及消费者对个人形象的重视程度越来越高，我国化妆品市场仍处于快速增长阶段。根据国家统计局的数据，我国化妆品零售总额从2012年的1340.10亿元增长至2021年的4026.00亿元，年均复合增长率为11.63%，反映了国内化妆品市场需求的快速增长。2022年上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%，化妆品类零售总额为1905亿元，同比下降2.5%。由此可见化妆品行业整体下滑并不明显。而锦盛新材营收下滑2.18%，也算符合预期，但其研发创新能力不足，加上整体产能利用率太低，造成毛利大幅下滑。

2022年上半年，锦盛新材内销毛利率为5.82%，同比递减18.9%；外销毛利率22.04%，同比递减6.79%，平均毛利率为14.55%。而化妆品包装行业的平均毛利率，2019-2021年分别为37.17%、35.59%、23.14%。

针对这一情况，锦盛新材计划进一步巩固研发实力，加大研发投入力度，加强研发团队的建设，开发新产品，保持公司产品在技术水平、产品稳定性的优势，提升公司议价能力以及管控成本从而提高毛利率水平。不过，锦盛新材从上市就这样说，目前并没有有效解决这一难题。

数据显示，2022年上半年，锦盛新材的研发费用为723.51万元，占营收总额的5.19%，同比增长9.68%。

实际上，影响化妆品塑料包装企业的利润水平一方面受到上游原材料价格、研发与创新能力、生产技术水平及产品迭代速度的影响，另一方面由于产品面向客户群体的不同而存在差异。生产高端知名化妆品包装容器的企业，由于产品的设计、工艺以及下游产品售价等因素的影响，利润水平相对较高；而生产中低端化妆品包装容器的企业，利润水平相对较低。

而现在，锦盛新材正面临这一考验，但短期内想要有效解决这些问题，对锦盛新材而言还很困难。