近日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”，证券代码：605136）发布了2022年第一季度报告：今年1-3月，丽人丽妆营业收入为7.15亿元，同比下降5.34%；归属于上市公司股东的净利润1269.57万元，同比下降71.47%；扣非归母净利润为1174.60万元，同比下降73.05%；经营活动产生的现金流量净额 -3.28亿元。

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这份报告对丽人丽妆来讲，非常不理想，因为这是丽人丽妆5年来首次出现的营业收入和净利润同时下滑。

丽人丽妆在财报中对此解释称：

1、营业收入的变动主要系：公司运营的旁氏、凡士林品牌在2021年一季度为经销模式，今年一季度为代销模式，模式的转变导致营业收入下降；2、3 月份以来，上海及部分其他省市由于受到疫情的影响，物流供应链影响及消费者需求下降也导致一季度营业收入有所下降。

2、归属于母公司股东的净利润变动主要有以下几个原因：一季度毛利额下降；资产减值损失上升所致。

受疫情冲击，今年3月以来我国消费市场整体疲软。今年一季度，社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%；3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。一季度，化妆品类零售额949亿元，同比增长1.8%；3月份化妆品类零售额345亿元，同比增长-6.3%。

丽人丽妆作为美妆代运营服务商，主要依托天猫、抖音等电商平台开展化妆品电商零售业务及品牌营销服务，但公司所处上海，受疫情影响不小。

国泰君安证券的数据显示，2022年3月淘系、抖音美容护肤GMV分别达155、43 亿元，

同比分别-10%、+84%；淘系+抖音美容护肤GMV合计200亿元，同比增速为2%，增速较1-2月放缓预计主要因3月下旬上海、深圳等多地疫情管控物流受限。2022M1-3淘系、抖音美容护肤GMV分别达366、123亿元，同比分别-7%、+120%；淘系+抖音美容护肤 GMV合计489亿元，同比+9%。

在清扬君看来，丽人丽妆作为美妆代运营服务商，有着成熟的运营模式和丰富的电商运营方案，但主要以天猫平台运营为主，在新兴社交媒体平台业务占比较小。而目前，政府加大了对互联网行业的治理力度，传统的电商竞争越发激烈，进一步压缩丽人丽妆的利润空间。随着抖音、快手、小红书和 B站等新兴平台也进一步分流，加速电商形成新格局的竞争关系。尽管2021年丽人丽妆新成立抖音事业部、自有品牌事业部等创新业务部门，但这远远不能满足消费者购物习惯的变化。而且，新兴社交媒体平台毛利润较低，进一步拉低了公司的整体毛利率，使公司更早地到达经营瓶颈而短期无法克服。

实际上，在日化行业，对于代运营服务商来讲，想要提升品牌的毛利很难，因为大多数销售的产品都是别人的。这些产品基本上都有一定的毛利空间，但很难大幅度提高。更为重要的是，因为无法为品牌溢价，也不会为企业带来更多内在估值。

值得关注的是，2021年丽人丽妆的研发费用为1102.53万元，同比减少7.39%，占营业收入的0.27%。

丽人丽妆的研发费用较低，其实就是因为没有自有品牌的投入，主要投入的是OMS（订单管理系统）、IMS（库存管理系统）、WMS（仓库管理系统）等IT系统。

如今，上海等地的疫情还在持续，丽人丽妆的营业收入和净利润或受其影响继续下滑。这说明，丽人丽妆的护城河和核心竞争力并不理想，还需要进一步加强。