资料来源：证券之星

一、新三板扩容获国务院批准

证监会3日表示，扩大新三板试点，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。
“新三板”定位于成长型、创新型中小企业提供股份转让，定向融资服务，有利于增强经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。

“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。6年来，挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。

预计，未来2-3年，挂牌公司数量有望接近4000家，是沪深两市公司数量的1.5倍；就远期来看，“新三板”挂牌企业数量有望超过1.5万家。高新园区、券商、参股创投公司将直接受益。首先，高新园区受益租金提升以及物业价值提升，同时对业绩支撑最为迅速直接，申银万国重点推荐已经出资1亿参股新三板投资基金的苏州高新(600736)，同时建议关注张江高科(600895)、南京高科(600064)和东湖高新(600133)等(这些园区都拥有创投项目)。其次，券商将通过收取挂牌费、做市商、自营投资(直投)等方式获取收益，预计增厚业绩7%，其中大券商相比中小券商在项目资源、定价优势方面的优势更为明显。

投资标的上，看好新三板业务优势突出的招商证券(600999)和西部证券(002673)等，也看好广发证券(000776)、海通证券(600837)和中信证券(600030)等综合性大券商未来拓展新三板业务的能力。最后，新三板为创投资金提供了新的退出渠道，方便这类资金提前套现锁定收益；另一方面，新三板集中了具有创新精神的新兴企业，为创投企业提供了天然的投资标的池，因而参股创投公司的上市公司也将受益。重点推荐鲁信创投(600783)，公司拥有大量创投项目，创投出资/2011年净利润达到200%，未来新三板可能成为其新的利润来源，业绩增长具有想象空间。同时还建议关注钱江水利(600283)、大众公用(600635)、电广传媒(000917)等拥有创投资产的公司。(中国金融网)

二、三类公司将受益新三板扩容

1、新三板市场潜在规模近7000亿元
新三板市场潜在规模近7000亿元，做市商价差利得增厚券商营业收入10%以上。目前已有61家券商获得代办系统主办业务资格，上市券商中，仅太平洋证券尚未获得资格。申银万国、国信、西部证券在新三板市场上挂牌企业家数的市场份额分别为27.36%、10.38%和9.43% ，位居新三板市场前3

位。其中广发证券挂牌企业家数市场份额7.55% 。新三板的总市值约100 亿元，已有106 家企业在新三板市场挂牌和通过备案，而中关村拥有高新技术企业近2万家，剔除已经上市的200 家，挂牌率不到1%，潜在储备项目丰富。2010年中关村企业总收入 1.59 万亿元，约占全国高新区的七分之一，假设挂牌率提升至5%，预计全国的国家级科技园都纳入进来后，OTC市场的总市值可达7000亿元。
做市商价差利得增厚券商营业收入10%以上。监管机构通常对做市商对报价会有所限制，中国台湾做市商的买卖报价价差不得超过 7%，纳斯达克做市商的最高允许价差，为每种证券中 3 家做市商最小价差平均数的125%，如果一种证券的做市商低于3 家，最高允许价差就为平均价差的 125%。如果以台湾 7%的价差为限，如前所述假设 OTC市场的总市值7000亿元，年换手率 50% （通常OTC市场流动性较差），可为对证券行业带来价差收入 245 亿元，占证券行业2011年营业收入的18%。

2、三类公司将受益新三板扩容
基于新三板的定位，其可获得相关部门的政策支持和IPO预期，使其成为市场资金追捧的热点。分析认为，三类股票有望分享新三板扩容带来的巨大利益，首先为高新园区类上市公司和拥有未上市公司股权的创投概念公司，其次是承担代办转让及做市商功能的券商股。
从经验来看，高新开发区概念股无异新三板市场最先挖掘和受益的股票。业内人士指出，进入试点名单的高新园区，无疑将直接带动园区的投资，园区内上市公司股票的估值水平也有望水涨船高。申银万国指出，目前国家级高新技术园区中，较大的高新园区首先进入新三板，如上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新区、成都高新区等，高新区的相关上市公司，如张江高科(600895)、苏州高新(600736)等将因此受益。

除了高新区，拥有已挂牌公司的参股公司及股权投资的公司也有望从新三板扩容中分一杯羹。东方证券表示，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，将更加“快捷”地实现投资收益，如持有北京时代、绿创环保等新三板公司股权的紫光股份(000938)，参股绿创环保的北新建材(000786)，参股星昊医药的双鹭药业(002038)等。同时，随着新三板的扩容，具备试点资格的高新区内更多的企业将会进入到新三板，PE、创投企业将获得新三板以及转板上市两个不同层面的投资机会。

由于新三板拟引入做市商制度，这也将成为券商新的利润增长点。资料显示，新三板引入做市商制度，对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期收入来源，利润将比较可观。比照美国的经验，做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%-60%。

“新三板”给于券商主要有3个利润增长点，一是挂牌上市的费用收入；二是在三板市场上已经挂牌的公司定向增发业务中收取企业融资额一定比例的费用；三是通过做市商制度，获得价差收入。
根据股份托管的区域性特点，新三板所在地的当地券商更容易获得当地公司的做市商资格，因此，兴业证券 (601377)与福州高新区、东北证券 (000686)与长春高新区、长江证券 (000783)与武汉东湖高新区、东吴证券(601555)与苏州高新区之间的地域关联被市场看好。

三、重点上市公司简介
1、东湖高新(600133)：
业绩拐点。公司的园区、住宅和烟气三大脱硫业务未来增速较高，将拉动业绩进入上升通道；与此同时，如果环保发电业务能够及时扭亏，将对业绩产生较大拉动；
环保概念。公司有烟气脱硫和环保发电等环保概念业务，并且烟气脱硫业务已进入收获期和成长期；
重组预期。湖北国资委下属的、服务于武汉都市圈建设的政府投融资平台--湖北联发投成为公司第二大股东，从公司原大股东高折价转让的动机，以及湖北联发投与东湖高新在业务上的匹配等方面来看，公司的资产注入是值得期待的。

2、张江高科(600895)：
公司以开发高科技地产为主业，客户群优质，成长性好。公司在做好高科技园区"房东"的同时努力向好"股东"方向发展，创业投资的嘉士堂、微创医疗近期已分别在A股创业板和香港上市。公司利用张江园区高新企业聚集的优势，已加大创业投资力度。另外，公司不但已向浦江新区发展扩张，并已在西部开拓。目前已在成都和雅安拥有300亩的房地产开发项目。

3、苏州高新(600736)：
公司拥有三家一级开发资质的房地产企业，分别是新港建设、永新置业、新创建设。公司目前在建项目128万平米，你开发项目约70万平米，至09年底公司土地储备有望达到1000亩。公司也正向商业地产逐步延伸拥有62万平米规划商业物业等优质资产。
公司未来一年将有大量的项目集中结算，将体现为业绩的加速释放。此次，由高新区规划建设的苏州高新光伏产业园正式获得市政府批准，将直接投资超过百亿元，着力打造一个自主创新能力强、产品供应链完整、物流配送能力高效的光伏园区。这标志着苏州在发展光伏产业、新能源产业上将实现一个新跨越。
公司持有江苏银行500万股，东吴证券500万股，中新苏州工业园区开发有限公司6745万股。

4、高新发展(000628)：
公司积极应对房地产市场持续低迷、"5.12"特大地震灾害等诸多不利因素给房地产业带来的挑战，努力克服经营活动中的重重困难，持续推动房地产业务的开展，并取得较好业绩。报告期，"倍特.林郡"、"滨河春天"底商项目实现销售、结转收入；"滨河春天"公建配套工程建设按期完成，社区服务楼、社区医院、绿化提升工程均完成移交，小区形象得到明显改善；"倍特.领尚"项目有序推进。
公司通过强化营销队伍建设、清理商业渠道、加快重点医院开发进度，继续保持易启康、巴沙等拳头产品的市场份额。同时，加大销售回款力度，减少应收账款。新药开发方面，报告期，羟乙基淀粉200获生产批件、羟乙基淀粉130注射液等2项产品获准立项。

5、紫光股份(000938)：
硬件产品业务毛利率进一步降低,未来出现大幅反弹可能性不大随着上半年伴随着企业换机潮以及windows7推出对PC行业的刺激,公司代理的HP产品销量上有所增加,但由于代理商在整个PC产业链中份额受到严重挤压。HP通过降价策略扩大销量,但公司的毛利率空间受到进一步的压缩。我们认为这种格局在未来的数年内仍将持续,由于像公司这样成规模的代理商资源也相对较为匮乏,所以毛

利率水平应当维持在一定的区间内波动。但由于自己不掌握核心技术,所以要想在代理业务的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。期待图文连锁业务模式能有效推广公司能够借助在扫描领域的优势地位及较高的市场份额和品牌知名度,推广自己的图文连锁业的发展。公司已经在北京进行了试点,目前主要走写字楼这种高端路线。从上海的图文连锁市场情况来看,像联邦金考、荣大快印已经有数家分店。不过前者走的标准化路线,后者走的专业化路线。如果紫光能够在驻场打印服务领域深耕的话也许能够打开一片天空。

6、同方股份(600100)：
同方的LED业务已经重整旗鼓,并将依靠产业链优势大展宏图。同方是国内最早切入LED芯片制造业务的公司之一, 2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域。由于清芯光电的合资体制没有理顺,公司没有在LED芯片制造市场占得先机。但公司随后坚定地独立发展LED业务,并通过参控股公司,形成了对LED产业链的良好覆盖,公司除了对衬底和封装环节尚未涉入,在LED产业链中已经进行了较为完整的布局,在未来LED产业的市场竞争中可以获得整体优势。在半导体和照明产业,公司逐步打造从外延片、芯片制造、终端产品的生产和应用、到城市景观照明完整的产业链。同方最早从景观照明工程接触到LED,2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域,2008年开始独立自主发展LED 芯片制造业务,2010年初基本掌握了LED芯片的制程技术。
2011年LED芯片制造业务产能猛增,下游需求旺盛。公司有北京顺义、南通两个基地用于LED芯片制造业务,目前顺义基地的6台MOCVD已经达产,产能达到月产2万片外延片,1万片LED芯片毛片(规划达到2万片LED芯片毛片),11年3月份PSS衬底达产5万片,7月份达产20万片。南通基地11年规划48台MOCVD,其中24台VEECO的52片机11年10月份之前全部达产。公司与LED 芯片下游的封装厂已经建立了良好的业务关系,包括台湾的百鸿、东贝等、大陆的木林森、国星、彩虹等、马来西亚Dominant。

7、长春高新(000661)：
长远看我们认为公司拳头产品生长激素增长较快,长效产品投产后行业龙头地位难以撼动；狂犬疫苗明年有望规模生产,未来多个储备产品有望成为亿元销售品种,公司长期快速增长有保障,且不排除未来股价合适的时候,公司会以向管理层定向增发的方式吸收合并换股,提升企业的核心竞争力。

8、双鹭药业(002038)：
驱动因素一：主导产品贝科能背靠大治疗领域,享有独家地位。未来多年,贝科能有望继续保持独家地位。

按照2007版药品注册法规,贝科能属于治疗用生物制品注册分类中的第5类(发酵制备的具有生物活性的多组分生物制品),属于新药。由于贝科能是多组分生物制品,想要仿制,首先需要制备和原研同样的产品(这是很难的),然后对其所有组分进行临床试验(这会耗费大量金钱和时间)。
另外,贝科能受到发明专利《一种复合辅酶药的制备方法及其复合辅酶药和临床的用途》的保护,2024年8月才到期。2010年贝科能进入22个省市(新进10个)地方医保,销量将逐步释放。
驱动因素二：研发推出新产品,带来新的增长点,例如：替莫唑胺胶囊已经完成定价,部分省市开始进行备案采购,开始贡献收入和利润。公司的研发储备长短期结合,有多个产品已经申报生产或处于临床阶段,疫苗和单抗平台通过PnuVax SL项目得以加强。
驱动因素三：公司的外延布局将在中长期增厚公司的业绩，包括：福尔生物、新乡市中心医院(东区)等项目。

9、中国宝安(000009)：
公司大股东一直以来没有增持过股权,使得宝安公司股权较为分散。本次股东大会通过的7500万股股权激励也仅占公司股本的6.88%。对于公司领导团队控股较低的问题,公司高管表示,增持股权还需量力而行,长期以来公司面临现金不足的问题,高管没有足够的资金来增持股权。2010年公司购买椰岛的资金也是通过银行贷款解决的,所以公司高管只有在现金充裕的情况下才会考虑增持股份一事。
大概是四年前,公司总经理看到关于石墨烯的资料,由于公司主营产品中有石墨这一品种,因此要求研发团队进一步开发研究,现在是深圳贝特瑞的纳米子公司进行研发。目前已完成石墨烯制备工艺的小试,正在进行中试,并已提交了该产品相关技术的发明专利申请一项,还没有具体的产量时间表。石墨烯的需要主要还是靠下游驱动,从实验到量产不是短期之内可以看到的,但是对其未来发展前景还是非常乐观的。
公司内部有一个到2020年分三步走的目标规划,其中包括总资产、净资产、收入、利润、公司市值等指标在内。在第一阶段发展到2010年,各指标均超额完成,在修订下一个五年规划后,公司将在2015年时上一个大台阶。

公司未来是以高科技中的新材料产品发展为主,可能会涉及到一些新兴产业、军工等。在新能源方面,公司采取提前布局,全面发展的策略,目前发展势头迅猛,已经可以覆盖新能源汽车整条产业链,子公司业务涵盖正极、负极等电池材料、电机及其控制器、电池检测设备、电池管理系统、新能源汽车充电站等新能源汽车产业链中关键环节。公司未来发展规划三条主线非常清晰,除了新能源以外,还将重点发展医药以及地产。医药方面公司将着重于生物工程的发展,其中马应龙将出资1个亿来实现整体发展规划。地产方面,公司将放弃中小项目的开发,集中资金和精力放在大项目上。公司在海南三亚海棠湾880亩农场土地还处于前期铺垫工作中。

10、北新建材(000786)：
北新建材以轻质建材为主营产品,产品以石膏板为主,轻钢龙骨、矿棉板配套销售。目前是亚洲最大的石膏板产业集团。2011年纸面石膏板产能达到12亿㎡,生产石膏板9.06亿㎡,产能利用率达到75%；实现销售8.77亿㎡,主要石膏板品牌龙牌和泰山牌2011年产销率分别达到94%、97%。公司预期将在2015年实现规划的纸面石膏板20亿㎡的产能,未来预计全国市场占有率将超过50%。

11、兴业证券(601377)：
佣金费率出现大幅下滑。公司2010年共实现经纪业务收入12亿元,同比下降27%,经纪业务收入的下降主要源自佣金率的大幅下滑。2010年公司的股票交易额佣金率仅有0.7‰,相比2009年的1.1‰下降幅度达37%,公司佣金费率的大幅下降与福建省2010年营业部的大幅增加有关。
经纪业务市场份额升幅较大。2010年,公司的股票交易额市场份额为1.62%,较2009年(1.43%)上升了14%,在上市券商中其份额提升幅度仅次于西南证券,这与我们在公司新股分析报告中的预测一致。经纪业务市场份额的上升主要受益于公司营业部的大幅扩张(2009年为31家,2010年扩张至55家,其中福建省内18家),一定程度上对冲了佣金率大幅下滑带来的负面影响。
权益类资产规模基本不变。公司2010年实现自营业务收入3亿元(投资收益+公允价值),同比下降49%。期末,公司的权益类资产占净资产的比重为14%,占比并不高；但公司IPO后净资本有所提升,从绝对规模看公司的权益类资产与2009年相当,在11亿元左右。
投行业务收入大幅增长。2010年,公司的投行业务实现业务收入2.4亿元,同比增长了289%。公司对应的股票主承销金额的市场份额有大幅的提升,从2009年0.21%的份额增长至2010年的0.48%(据Wind统计)。