看了下财政部、人民银行、银监会三部委的发文，感觉这世界真是混乱了，看来楼sir应当是面临了巨大的压力，否则这种“不三不四、不伦不类”的发行制度，都不知道怎么通过内部讨论的。

我们需要回顾地方债发行历史和利益相关方之间的关系，以此去讨论这个定向承销制度对于中国债券市场的损害，应该没有这三个部门的领导关注我weibo吧，当然文责自负，说错了被挑错正常了。

第一个问题：

1、        地方债的延期发行，是否是一个大问题？

江苏地方债的延期发行，各种说法众说纷纭，比如等待降息（然后真的降息了），比如银行太强势不愿意从高利率的非标借款，转换为低收益率的地方债等等。所以，地方债不能如期发行，是遇到了发行困难，是一个大问题。

其实，在我看来，地方债的延期发行从计划经济上看，是一个失败，但从市场经济看，完全是一个值得载入史册的一种成功。因为，在中国的地方金融领域，终于建立起一套相互制衡，互相制约的机制，而不是由地方政府任意妄为，把银行当自家金库使用的年代；也不是银行能够通过各种错误定价，将原本政府信用的贷款，按照连私企都不如的利息去定价，从而从地方政府处获得超额收益的状况了。这种制衡机制，可以促使双方讨价还价，进行形成真正的市场化，“市场为主配置资源”，才能真正落实到地方金融领域。

只不过，这种讨价还价的落实需要时间、需要试探底线、需要配备一些基础设施，甚至有些失败。可是就算是中国国债，也都有发行失败的时候，地方债的发行失败，有什么可怕的呢？