文：秦文纲

    大盘继续跌，酒类股大跌。此时此刻，谈些念想。

    自酒鬼酒56元附近买入后，其一路下跌，当时谈了些技术上的想法。当酒鬼酒跌破50元时，我秉承了自己的“睡不着觉卖出法”斩仓了。随后发生了“塑化剂”事件，也许是运气，也许是对市场的敏感，总之提前跑路了，让我反思的倒不是坚持还是跑路的问题，也不是酒类股投资的问题，而是自己的主观意识过分偏向了“成长幻觉”而忽略了价值投资的立身之本“安全边际”！趁着出差三亚的机会，在路上，在海边，一个人静下心来把塞斯卡拉曼的《安全边际》重读了一遍。

    确实，打败市场及其难，如果注意力集中在那些耀眼的，众所周知的成长明星上，那么我们获得的信息其实大家都是一样的，那么价值低估基本是不会出现的，因为众所周知的信息，因为成长的确定，那么即使股价下跌，有效市场理论在这些股上也是有效的。而要想取得超越市场的成功，只有去寻找那些“有效市场理论”失效的“死角”。对于许多人一再强调的“确定性”，卡拉曼却给出了相反的观点，他认为价值投资恰恰应该勇于探索那些不确定的因素，那里是价值低估的“沃土”。正是因为不确定，才导致更多的机构个人不去探索背后的原因而纷纷抛出股票，才会出现暂时的市场无效的机会。总之，取得市场的平均成绩不难，但要超越市场，很难。而一旦找到真正的价值低估的机会，那么风险收益比则很高，能为投资者带来极其丰厚的利润。按霍华德马克斯在《投资最重要的事》一书里的说法：真正低价的资产是很难不产生回报的。也就是“买得好”比“买好的”更重要。其中的玄妙就在于，好的资产，很难有真正低估的机会，买入时即使不是高估，也只能取得和市场一样的平均收益。而即使是只有平均水平的资产，只要在价格低于价值时买入就是一项风险低回报高的好投资。难点在于找到这类资产并坚持自己的看法，保持耐心等待价格向价值靠拢。

以下重温《华尔街2》中的一段经典片段：

拯救投资银行凯勒萨伯尔的谈判正在进行中。。。

布雷顿：如果加强保障条约，我们决定以每股2块钱买入。

卢：2块？天啊，你疯了，上个月一股是79元！单是我们公司的大楼都比每股2块值钱。

财政部官员：假如你不卖，就等着破产吧！

一番激烈争论之后。。。。

布：不卖我们就没什么可谈的了。（众人起身离座。）

卢：（一番沉默后说）6块。

布：3块，不能再加。

卢：5块。

布：3块。

卢：好吧，4块，是个偶数，也比较好看些。

布：（稍作沉默）3块，一毛钱都不能多。

    电影里虽然压价的是反派，场景也不是普通股投资，但我觉得价值投资原理与其类似，就是最大程度的寻找低价的买入机会。A股市场的持续下跌，不计成本的抛盘，机会还是有的！在越来越多跌破账面价值的公司中，肯定存在“买得好”的机会。