文：秦文纲

   600315，密切关注，牛踪初现。

  中金公司：

　　上海家化(42.98,-1.09,-2.47%)发布公告，12年上半年业绩大幅预增70%以上，合每股收益0.83元以上，大幅超出市场预期。公司上半年几大品牌销售良好，因天气因素以及六神品牌竞争者收缩业务线等正面因素影响，收入大幅增长超出预期。原料跌价、成本控制，公司毛利水平继续提升。股权转让成功后，股权激励对业绩释放动力正面影响显着。上调公司2012－2013年盈利预测至1.31元和1.50元(已考虑股权激励费用)，上调幅度分别为19%和12%。目前股价对应2012-2013年PE分别为33x和29x。看好公司改制后的内在成长动力以及公司的多元化品牌格局带来的长期增长潜力，估值优势有望逐步显现，上调至“推荐”评级。

        上海家化净利润增长率：

        09年    10年    11年

        26.07%  18.15%  31.06%

ROE:    19.43   19.87   22.33

毛利率：54.96   54.79   57.52

   2012年一季度净利润同比增长 48.38%，半年报则预增70%。中报预增的业绩剔除一次性投资收益后，仍然有45%左右的增速。 结合公司改制的情况，发现公司业绩开始“加速度”释放。如果业绩持续加速，目前的市盈率TTM49.37看似很高，但可能不足以反映公司业绩增长的全貌。连续三年净利润稳定增长，去年回到30%以上，今年一季报和中报明显加速，牛股的特征开始出现了。推动股价的，始终是业绩。

    市场并不总是有效，反过来的意思就是市场大部分时间是有效的，尤其是对这种众多机构重仓，众多分析员研究的的明星股。再说句和价值投资无关的话，该股在市场大跌时创了新高，而且量能没有放大，价增量缩，股价走势十分稳定，显示了机构的持续看多。短期不排除会出现强势股补跌。不是荐股哦，输赢自负。